（以下内容从东海证券《海外观察：2026年3月美国FOMC会议：美联储维持观望姿态，降息或更加谨慎》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：当地时间3月18日，美联储召开2026年3月FOMC会议，如期维持目标利率不变，基准利率保持在3.50%-3.75%区间不变。
核心观点：2026年3月FOMC如期维持联邦基金目标利率不变。声明描述将“失业率企稳”改为“近期变化较小（littlechangedinrecentmonths）”，同时新加入内容“中东冲突对美国经济存在不确定性”。在3月释出的SEP经济预测中，美联储提高了2026年和2027年经济增长和通胀的预期，同时点阵图维持了2026年降息一次的中位数预期，但分布更加谨慎。鲍威尔在新闻发布会上发言中性偏鹰，虽然延续此前加息不是基准情形的观点，但也承认对加息情况保持讨论。我们认为中东冲突对美国乃至全球通胀均存在较大不确定性，叠加2月美国PPI的超预期抬升，美联储或在上半年按兵不动，并继续保持“边走边看（waitandsee）”的观望姿态。
点阵图维持2026年降息一次的预期，但分布更加谨慎。3月点阵图中位数显示2026年或仍降息一次，但从分布来看相较去年12月点阵图更加谨慎，其中，7名成员倾向于2026年不再降息，7名成员倾向于降息一次（即25bp），5名成员倾向于降息超过一次（去年12月FOMC会议上有8名成员支持降息超过一次）。
SEP经济预测同时提高经济增长和通胀的预期。经济增速方面，3月SEP将2026年和2027年的预测分别上调0.1pct和0.3pct至2.4%和2.3%，并将潜在增速上修至2.0%，前值为1.8%。通胀方面，美联储将2026年和2027年核心PCE预测值分别上调0.2pct和0.1pct至2.7%和2.2%。失业率预测值则在2026年保持4.4%不变，但2027年预测值小幅提高0.1pct至4.3%。
利率前瞻指引方面，鲍威尔维持“加息并非基准情景”的描述，但并不绝对排除。对于利率决议的前瞻指引，鲍威尔在新闻发布会上延续了上次“加息并非基准情形”的描述，但也表示FOMC会议内部的确存在加息讨论，隐晦地暗示加息依然是美联储的一种选择。同时，鲍威尔在发布会上也将更多描述重心放在中东冲突和通胀之上，并表示如果通胀完全没有进展，将不会考虑降息。
经济预期方面，鲍威尔认为美国经济并非处在滞胀中，同时认为AI短期内对生产力没有提高。鲍威尔在发布会上否认了美国处在滞胀环境之中的说法，认为美国经济依然强劲。同时其表达了对AI的看法，认为当前美国经济增长并非生成式AI提高了生产率，并表示AI会在短期内推升通胀，在中长期提高生产率。
市场反应方面，债券最为悲观，贵金属影响相对较小。在3月FOMC会议之后，美债收益率大幅上行，收益率曲线呈现熊平变化（2年期和10年期美债收益率分别上行6bp和5bp），美股下跌，黄金小幅下跌，美元指数回升再次突破100关口。我们认为在中东冲突之后，美联储乃至整个市场又重新将注意力从疲软的劳动力市场放回通胀之上，美联储在后续利率决议的数据依赖可能会更看重通胀数据的边际变化上，在通胀及其预期没有明显下行的情况下，美联储或在上半年按兵不动，并继续保持“边走边看（waitandsee）”的观望姿态。
风险提示：中东冲突对通胀影响大于预期，美国就业市场受AI影响恶化超预期。
