超越表象：发掘以色列冲突中的结构性价值

（以下内容从海通国际《超越表象：发掘以色列冲突中的结构性价值》研报附件原文摘录）
核心观点：
结构性投资机遇存在于这些订单的连锁反应之中：从实战消耗驱动的、确定性极高的弹药补库需求，到生产瓶颈所凸显的上游供应商价值，再到被市场忽视的、代表未来战争形态的直接商业采购（DCS）。具体而言，短期最确定的需求是价值超10亿美元的拦截弹补库；而JDAM等弹药长达1-2年的交付瓶颈，则为关键上游企业创造了超越主承包商的投资弹性。最后，DCS渠道的动向揭示了一条与传统国防巨头平行的全新投资主线——无人机与网络安全。基于此，我们建议采用“核心+卫星”的配置策略。
深度分析：
防御性拦截弹的消耗是“已经发生的费用”，其补库需求最为迫切，确定性最高。仅弹药补库就为RTX带来近10亿美元的潜在收入，这部分现金流的确定性远高于需要多年交付的战机订单。