重大行情点评：中美日内瓦经贸会谈点评

（以下内容从招商期货《重大行情点评：中美日内瓦经贸会谈点评》研报附件原文摘录）
1、事件
盘后，新华社发布中美日内瓦经贸会谈联合声明，美方将4月2日的对华关税降至10%（另24%关税在90天内暂停实施），取消后续加征关税，中方同样将对美关税降至10%（另24%关税在90天内暂停实施）。目前，美方对华关税大概为12%（301关税）+20%（芬太尼关税）+10%（基础对等关税），考虑到232关税的豁免，实际加权平均对华关税约在40%左右。
2、点评
关税谈判结果超预期（此前市场中性预期是首轮谈判加征部分回落到50%-60%）。从过去案例看，主要有18年和19年的两个贸易谈判场景：2018年底的双边关税谈判不顺，结果是美方撤回关税削减，中方对应反制，导致风险资产普跌至近年以来的低位；而2019年底双方达成一阶段贸易协定，2019年初在中美谈判氛围较好的环境下出现“开门红”，风险资产出现了数年的上行。本次贸易谈判在7月后可能仍有变数，但在未来一到两个月是较为确定的风险偏好提升的时间段。考虑到美国在6-8月面临不小的财政压力，以及美国库存天数为一个半月左右，必需品暂时不能获得替代来源，中美大概率还是处于良好的谈判氛围中。
3、判断：资产方面，我们认为5-7月是今年的第二轮行情。
股市，或将回到类似于今年一季度的情况，建议逢低做多，小微盘弹性更大，大盘胜率较高；
债市，长债今日回调，从期限结构的角度看，短债已于一个月前见顶（今年1月亦领先长债一个月见顶），长债价格或将进一步下探，而短债转入震荡局面，收益率曲线走陡；
商品，欧线涨停，外盘黄金回调。欧线弹性最大，也是市场风向标，如连续反弹则市场普遍反弹概率较高。后续能否走出趋势性行情要看铜、原油等大体量品种能否突破前市压力位；
汇率，美元、人民币较弱以及欧日货币较强的情景或出现逆转。
风险提示：美国双边政策不确定性。