【银河专题】中美关税降幅超预期对集运市场的影响点评

（以下内容从银河期货《【银河专题】中美关税降幅超预期对集运市场的影响点评》研报附件原文摘录）
5月10日至11日，中美双方在瑞士举行经贸高层会谈。北京时间12日下午三点左右，双方发表中美日内瓦经贸会谈联合声明，承诺将于2025年5月14日前，大幅降低过去一个多月来互相加征的对等关税，后续以继续推进谈判。具体而言，双方对对方商品保留10%的对等加征关税，加征的24%关税暂停实施90天，其他新增关税则全部取消，其中并不包括今年美国以芬太尼危机为由对中国两度加征20%关税。这意味着特朗普上台后，今年中国对美新增关税为10%，美国对华新增关税幅度为30%。美国财长贝森特表示，双方将减少互加的关税115个百分点。另外，中国还会“暂停或取消”对美国的非关税反制措施。
对于集装箱的发运而言，前期受中美自4/9日开始加征的高额对等关税影响，美线集装箱发运出现大幅下降。根据我们前期的调研，中美高额对等关税加征后美线发运几乎腰斩，美线货量下降后部分美线船舶调配至欧线、地中海航运、南美、西非等航线，进一步加剧了欧线的供应过剩，导致淡季欧线运价一路下跌。此次中美谈判关税降幅超预期叠加部分关税暂缓90天，预计将留出抢运窗口期，叠加欧美航线逐渐迎来集装箱发运旺季，在贸易战2.0的大背景下，货主对未来关税不确定性的担忧有望开启短期的抢运和补库，从而减缓美线将多余运力调配至欧线的压力，有望催化欧线运价逐渐筑底回升。后续需重点关注关税情况和发运节奏的变化。
贸易战2.0导致不同航线表现结构分化，抢出口和抢转口逻辑在4月得到验证，多边贸易规则被打破的背景下，全球集装箱贸易流出现重塑。尽管4月受到中美加征高额对等关税影响中美航线发运量出现大幅下降，但4月非美航线出口明显高增，其中对东盟单月出口规模创历史新高，验证抢转口和抢出口逻辑。但需要注意的是，此次中美关税破冰谈判缓和的信号对后续美国与各国之间的关税谈判可能起到较好的参考作用，但参考2018年贸易战的谈判进程，后续不排除关税加征出现反复的情况，需密切关注谈判的进程和抢运的持续性。
综合来看短期近月合约以延续反弹思路为主，近月基本面受抢运影响运价预计受到催化较大，但在贸易战叠加欧线部署运力充裕的背景下，远月尤其是淡季合约现货运价高度仍不宜高估，整体维持近强远弱格局。
风险提示：关税谈判出现反复，抢出口的持续性，欧美经济衰退，供应链其他扰动