【券商聚焦】东方财富证券首予创想三维增持评级 指其全链路布局领先

金吾财讯|东方财富证券发布研报指，创想三维（03388.HK）是全球领先的消费级3D打印产品及服务提供商，以“AI+生态”为核心战略，构建“软硬一体”全场景布局。截至2025年，按GMV计，公司在全球消费级3D打印机市场排名第二、份额11.2%；全球消费级3D扫描仪市场排名第一、份额45.3%；全球消费级激光雕刻机市场排名第四、份额4.8%；创想云平台用户突破400万。 研报指，消费级3D打印市场增速远超大盘，2025年全球3D打印行业规模242亿美元，2015-2025年CAGR为16%；全球消费级3D打印行业规模60亿美元，2021-2025年CAGR超30%。行业竞争高度集中，2025年中国厂商在全球入门级3D打印机出货量中占比超90%，前五大企业GMV达24.4亿美元，市场份额80.2%。供需共振、应用场景裂变及个性化消费兴起，叠加技术迭代、成本下降、操作门槛降低，推动受众扩张。 公司是3D打印领域稀缺的“打印机+耗材+扫描仪+激光雕刻+配件+内容平台”全链路解决方案提供商。硬件端以3D打印机为核心，2025年收入17.85亿元人民币，占总收入57.1%；拥有超400个增值配件SKU、超1400个3D打印耗材SKU、超10个3D扫描仪及激光雕刻机SKU。软件端创想云形成“内容生产—模型分发—社群互动”飞轮，应用端Nexbie打通“模型设计—实体制造—成品交易”商业化闭环。2023-2025年创想云付费会员分别为0.87/1.9/2.4万名，会员订阅收入分别为110/280/460万元人民币。 研报预计公司2026-2028年收入分别为40.86/60.51/78.38亿元人民币，归母净利润分别为0.08/1.88/2.71亿元人民币，EPS分别为0.02/0.39/0.57元/股（人民币），对应2026年9月25日收盘价PE分别为1415.74/58.45/40.69倍。预计2026H2推出K3、i8、儿童专用3D打印机等新品，有望带动打印机及耗材销量。该研报未给出目标价，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示包括汇率波动、海外出口关税扰动、产品研发不及预期。