【券商聚焦】申万宏源维持赤子城科技买入评级 指AI赋能效果显著

金吾财讯|申万宏源研究发布研报指，赤子城科技(09911.HK)社交业务全球扩张，AI赋能效果显著，维持“买入”评级。研报未披露具体目标价，仅指出按现价对应公司2026年目标PE为9倍。 社交业务方面，公司泛人群社交已推出四款差异化产品：直播娱乐社交平台MICO、多人语音社交平台YoHo、多人游戏社交平台TopTop、音视频陪伴社交平台SUGO。MICO和YoHo运营多年，产品进入成熟期，通过利润率提升贡献业绩基本盘；TopTop和SUGO处于增长期，从中东市场加速外扩。2026年上半年，SUGO收入同比增长超60%，TopTop收入同比增长约30%；SUGO进入巴西、墨西哥、法国、德国等iOS社交应用畅销榜TOP 10，TopTop进入日本、韩国、法国等iOS休闲游戏免费榜TOP 10。多元人群社交业务出海经营稳健。 AI赋能方面，2026年上半年公司Token调用量同比增长超百倍，AI已深度融入研发、运营、营销等业务环节。社交产品领域，AI落地推荐匹配、社交辅助、智能运营、素材设计、安全风控等关键模块；营销获客方面，公司搭建AI营销闭环，覆盖爆款素材识别与规模化生产、创意生成、智能投放及投放管理全流程，并持续加码AI应用布局。 股东回报方面，2026年上半年公司回购1020.6万股，总金额超8500万港元，并注销517.4万股；2026年第三季度进一步积极回购，提升股东长期价值。 盈利预测方面，考虑社交产品出海动能强劲，研报上调公司2026-2027年归母净利润至12.6/15.4亿元人民币（原预测分别为12.5/15.3亿元人民币），新增2028年归母净利润预测18.9亿元人民币；现价对应2026年目标PE为9倍，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧、现有用户流失和新品研发不及预期；全球宏观经济不景气影响用户付费；市场拓展不及预期。