【BT财报瞬析】从0.74亿到3.99亿：华虹宏力净利润翻4倍的账本拆解

2026年8月26日晚间，华虹宏力（688347.SH）披露半年报：上半年营收95.74亿元，同比增长19.41%；归母净利润3.99亿元，同比暴增436.69%。单看第二季度，净利润2.59亿元，环比第一季度增长85%。

营收仅增19%，净利润却翻4倍——这个反差背后，是一笔关于低基数、毛利率修复和折旧压力缓解的财务账。

异常数字：437%增速的反差

436.69%的净利润增速，在任何行业都属罕见。但拆开这个数字，首先要看基数。

2025年上半年，华虹宏力归母净利润仅0.74亿元，同比下滑71.95%。这意味着，2026年上半年的3.99亿元，实际上是建立在一个极低基数之上的修复。

从绝对值看，3.99亿元的净利润规模并不算高。以晶圆代工行业为参照，中芯国际2026年上半年净利润预计在数十亿元量级。华虹宏力的利润体量，仍处于行业第二梯队的修复期。

但环比数据更能说明问题。第二季度净利润2.59亿元，较第一季度的1.4亿元环比增长85%。这意味着，盈利能力在二季度出现了明显加速。

钱从哪来：毛利率修复的杠杆效应

营收增长19%，净利润增长437%——这个杠杆效应的核心变量是毛利率。

华虹宏力在公告中明确表示，业绩增长"主要由于本期毛利上升"。虽然半年报未披露具体毛利率数值，但从行业逻辑推断，毛利率修复来自两个方向：

一是产能利用率回升。 晶圆代工是重资产行业，固定成本（折旧、人工、能耗）占比极高。当产能利用率从低位回升时，单位产品分摊的固定成本下降，毛利率会快速修复。2025年上半年，华虹宏力8英寸和12英寸产线已处于满载状态，产能利用率的回升为毛利率修复提供了基础。

二是产品结构优化。 华虹宏力主营特色工艺代工，产品包括功率器件、嵌入式非易失性存储器、模拟与电源管理芯片等。这些产品的毛利率普遍高于逻辑芯片代工。如果高毛利产品占比提升，整体毛利率会进一步改善。

毛利率每提升1个百分点，在95.74亿元营收规模下，意味着近1亿元的毛利增量。这解释了为何营收仅增19%，净利润却能翻4倍。

钱怎么变：Fab9折旧压力的缓解

要理解2026年上半年的利润修复，必须回到2025年上半年的困境。

2025年上半年，华虹宏力营收80.18亿元，同比增长19.09%，但归母净利润仅0.74亿元，同比下滑71.95%。营收增长、利润暴跌，核心原因是12英寸产线Fab9的快速爬坡。

Fab9是华虹宏力的12英寸新产线，2024年底风险量产，2025年上半年处于产能爬坡期。新产线投产初期，折旧费用大幅增加，而产能利用率尚未达到经济规模，导致单位成本居高不下。这种"折旧压力"直接侵蚀了利润。

2025年9月，华虹宏力宣布收购华力微电子97.4988%股权。华力微月产能3.8万片12英寸晶圆，制程覆盖65/55nm至40nm。这笔并购进一步强化了12英寸产能布局，但也意味着折旧压力在短期内难以完全消除。

到2026年上半年，Fab9的产能利用率已明显提升。从第二季度净利润环比增长85%来看，折旧压力正在被产能释放所摊薄。这是利润修复的关键机制。

历史比较：从亏损边缘到盈利修复

将时间轴拉长，华虹宏力的利润走势呈现出典型的周期特征。

2024年，半导体行业处于下行周期，晶圆代工产能利用率普遍下滑，价格战加剧。华虹宏力虽然凭借特色工艺的差异化优势保持了相对稳定的产能利用率，但利润仍受到行业整体压力的影响。

2025年上半年，Fab9的折旧压力叠加行业低迷，将净利润压至0.74亿元的低位。扣非净利润仅0.55亿元，同比下滑76.31%，已接近亏损边缘。

2025年下半年至2026年上半年，行业景气度回升。从港股公告数据看，2025年第三季度销售收入6.352亿美元，同比增长20.7%，毛利率13.5%；第四季度营收6.599亿美元，同比增长22.4%，毛利率13%。毛利率的企稳为2026年上半年的利润修复奠定了基础。

2026年上半年的3.99亿元净利润，标志着华虹宏力从周期底部走出。但需要注意，这一利润规模仍远低于行业景气高峰期的水平。

趋势判断：周期拐点还是短期反弹？

437%的净利润增速，究竟是周期拐点的确认，还是短期反弹的脉冲？

从积极因素看，半导体代工行业确实出现了边际改善。2026年上半年，8英寸和12英寸产线均处于满载状态，产能利用率回升至高位。功率器件、模拟芯片等特色工艺产品的需求相对稳定，价格战压力有所缓解。

从谨慎因素看，华虹宏力的利润修复仍高度依赖毛利率的持续改善。如果产能利用率出现波动，或者行业价格竞争再度加剧，利润修复的持续性将受到挑战。此外，Fab9的折旧压力虽然有所缓解，但12英寸产线的长期折旧负担仍将存在。

另一个值得关注的变量是并购华力微的整合效果。华力微的12英寸产能与华虹宏力现有产线的协同效应，将决定公司能否在12英寸制程领域形成规模优势。如果整合顺利，折旧压力将进一步摊薄；如果整合不及预期，折旧负担可能成为利润的拖累。

对于投资者而言，华虹宏力的利润修复是一个积极信号，但437%的增速更多是低基数效应的体现。真正的周期拐点，需要看到毛利率的持续改善、产能利用率的稳定高位，以及12英寸产线的规模效应释放。

从0.74亿到3.99亿，华虹宏力用一年时间完成了利润的修复。但这笔账的核心，不是增速的惊人，而是毛利率和产能利用率的微妙变化。晶圆代工的行业周期，从来不是一蹴而就的拐点，而是折旧、产能、价格三者的缓慢再平衡。

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参考数据来源 华虹宏力：《2026年半年度报告》，2026年8月26日 http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-27/688347_20260827_2IO0.pdf 财联社：《华虹宏力：上半年净利润同比增长437%》，2026年8月26日 https://www.cls.cn/detail/2465199 长城证券：《25H1营收同比快速增长 并购华力微有望进一步加强产业协同》，2025年9月19日 https://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/811646597119/index.phtml 申万宏源：《26Q1淡季不淡 并购华力微有望增强盈利能力》，2026年2月23日 https://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/825187920225/index.phtml