【券商聚焦】开源证券维持迈富时买入评级 指AI应用驱动增长

金吾财讯|开源证券发布研报指，迈富时（02556.HK）AI应用持续超预期，降本增效成效显著，AI Agent驱动公司迈入新阶段。该行上调2026-2027年归母净利润预测至4.48亿元、7.06亿元人民币（前值分别为2.13亿元、3.76亿元），新增2028年预测10.28亿元人民币，按当前股价对应PE分别为24.4倍、15.5倍、10.7倍。维持“买入”评级，研报未给出目标价。 核心财务方面，2026年上半年公司实现营业收入19.60亿元人民币，同比增长111.2%；其中AI应用实现营业收入11.28亿元，同比增长123.7%，成为业绩增长核心引擎。毛利8.86亿元，同比增长96.5%；净利润2.03亿元，同比增长466.1%；经营性现金净利润5.0亿元，同比转正。毛利率45.2%，同比下降3.4个百分点；AI应用业务毛利率76.6%，同比下降3.8个百分点，主要由于KA业务占比提升；精准营销业务毛利率2.7%，同比下降8.1个百分点。销售费率11.4%、管理费率4.6%，均同比下降5.6个百分点；研发费率16.6%，同比上升7.5个百分点。 业务布局方面，2026年上半年公司持续推进AI Agent产品体系建设，打造AI‑Agentforce智能体中台3.0、AI‑KnowForce企业级知识中台、GenAIOS AI原生操作系统，以及覆盖营销、销售、客服、外贸、研发、陪练、经营分析等核心业务场景的AI Agent矩阵。公司战略定位从AI应用平台迈向“全栈 Token 工厂”，商业模式从传统软件订阅模式向以场景价值为核心的Token经济模式演进。 风险提示：全球经济环境变化风险；市场竞争风险；技术迭代风险。