【券商聚焦】湘财证券首予卫龙美味买入评级 指蔬菜制品为核心增长引擎

金吾财讯|湘财证券发布研报指，卫龙美味(09985.HK)2026年上半年实现营业收入37.15亿元人民币，同比增长6.7%；归属于公司拥有人利润7.67亿元人民币，同比增长4.6%。利润增速低于收入增速，主要因公司强化品牌建设，加大推广及广告投入。 蔬菜制品作为核心增长引擎，期内收入24.41亿元人民币，同比增长15.8%，收入占比由去年同期60.5%提升至65.7%。公司以魔芋等低负担食材为核心持续进行口味创新，魔芋爽凭借低热量、高纤维优势契合健康化消费趋势，市场领先地位稳固。 调味面制品处于战略调整期，收入11.81亿元人民币，同比下降9.8%，占比降至31.8%，下降主要来自主动调整资源配置及线下传统渠道流量下滑。公司持续为小面筋、亲嘴烧等经典产品拓展新风味，后续有望边际改善。 渠道方面，线上渠道收入4.83亿元人民币，同比增长43.8%，其中抖音、快手等内容电商平台上线上直销收入增长62.4%，线上收入占比由9.6%提升至13.0%；线下渠道收入32.32亿元人民币，同比增长2.7%。其他产品收入0.93亿元人民币，同比增长44.1%，其中臭豆腐创新产品矩阵获行业权威奖项。 股东回报方面，公司拟派发中期股息每股0.19元人民币、特别股息每股0.09元人民币，合计每股0.28元人民币，对应现金分红约6.8亿元人民币、派息率约90%。同日公告修订股息政策并发布2026–2028年股东回报规划，每年现金分红不少于当年归母净利润的80%，回购金额视同现金分红计入比例，高于此前25%的长期政策基线。 湘财证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.16、19.83、23.48亿元人民币，首次覆盖给予“买入”评级；报告未给出目标价。风险提示包括市场竞争加剧、新产品及新渠道拓展不及预期、食品安全、原材料价格波动。