【券商聚焦】国元证券经纪（香港）：AI与电网投资共振 看好贵金属及铜主线

金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，全球宏观秩序深度重构与AI产业革命形成共振，驱动有色金属板块进入新一轮长期上行周期，建议关注“贵金属+铜”双主线。美元信用因美国联邦债务规模攀升至约39万亿美元（占GDP比重超120%）而走弱，黄金与美债实际利率的传统关系发生背离，叠加全球央行连续三年购金量维持千吨以上历史高位，金价支撑逻辑完整。白银方面，2024年全球矿产银72%来自其他金属副产品，供给刚性；光伏、5G、AI数据中心等工业需求推动白银供需持续紧张。铜方面，全球电网投资到2030年需增长50%至约6000亿美元，叠加AI数据中心至2030年年度铜需求或达40万吨以上，而全球铜精矿供给增速维持低位（ICSG预测2026-2028年增速分别为1.4%、2.8%、2.2%），供需紧平衡有望支撑铜价中枢上行。 贵金属主线建议关注紫金黄金国际（2259.HK）（港股最纯粹金矿股，2026年矿产金产量计划57吨，同比+22%）、万国黄金集团（3939.HK）（核心资产所罗门金岭金矿，黄金收入占比77.7%，2025年归母净利润同比+135%）、潼关黄金（0340.HK）（国内成长型金矿企业，预期2026年产金3.3-3.7吨，同比+19%至+33%）。铜主线建议关注紫金矿业（2899.HK）（国内唯一百万吨级矿产铜企业，2026年矿产铜指引120万吨）、五矿资源（1208.HK）（运营Las Bambas等全球铜矿，Khoemacau扩建项目目标2028年首批铜精矿产出）。白银敞口可借道上述黄金与铜矿标的中的伴生银资产，或境外白银ETF补充。报告提示关注海外利率环境变化、地缘政治局势、下游需求及AI数据中心建设进度等风险。