五粮液，股价低估还是陷阱？

今天看到新闻，16日，茅台老总王莉带队到五粮液厂学习访问，于是就想测箅一下五粮液的估值，我用最硬核的专业现金流折现模型（DCF），结合五粮液年报，测算它的真实价值。结论直接说：当前股价被严重低估！

白酒行业寒冬？五粮液的底气在哪里？

白酒行业看似 “冷风阵阵”，但高端白酒的逻辑从未改变。其一，高端白酒具有稀缺性，像茅台、五粮液等高端品牌产能有限，长期处于供不应求的状态。其二，白酒越陈越香，天然具备抗通胀属性。其三，在宴请、送礼等场景中，千元价位带的高端白酒仍是刚需。

从五粮液年报数据来看，其营收 891.75亿，同比增长 7.09%，净利润 318.53 亿，同比增长 5.44%；毛利率达到 82.21%，稳居行业第二。这充分说明，即便行业短承压，五粮液的 “赚钱能力” 依然强劲。

硬核测算：五粮液的真实价值是多少？

这里我们采用专业机构使用的 DCF 模型（自由现金流折现法），这里不使用自由现金流，考虑五粮液的自由现金流肯定大于股东净利润，所以从保守角度使用归属于股东的净利润数据替代，进行严谨的价值测算。核心假设如下：未来 10年收入增速从 5% 逐步降至 3%，这符合行业成熟期特征；永续增长率设定为 3%，以匹配长期 GDP 增速；折现率取 8%，综合考虑了市场风险。

结合当期净资产的计算，得到以下测算结果：企业价值为 6923.49 亿，每股合理价值 178.3 元，而当前股价在 130 - 140 元。由此可以得出结论：若当前股价低于 150 元，则五粮液进入低估区间。

如何操作？

这里有三条实战建议。

一是定投策略，若股价低于 150 元，可分批次建仓，通过分散投资降低成本和风险。

二是长线持有，高端白酒适合 “躺平”，长期持有不仅能享受分红，还能收获增值红利。值得一提的是，五粮液近 5 年股息率稳定在 3% - 4%，目前已经高达4.38%，比存银行收益更可观。

三是如果做不到躺平，止损纪律要有，若股价跌破 120 元且行业逻辑恶化，果断离场，及时止损，避免更大损失。

“别人恐惧我贪婪”—— 巴菲特这句名言，在当下的五粮液身上或许正适用。但记住：投资不是赌博，数据是底气，纪律是生命线！

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