没被说清楚的新老消费股投资逻辑，二十年未有之变局一文看懂

关税冲突暂告一段落，但新老消费在投资端似乎已经分出雌雄。根据iFind数据，截止5月13日收盘：

老消费重点行业，$中证白酒(SZ399997)$ ，4月8日以来上涨0.27%，4月7日跌幅修复度6%；
老消费重点指数，中证主要消费（$800消费(CSI000932)$ ），4月8日以来上涨4.17%，4月7日跌幅修复度93%；

新消费核心指数，恒生消费，4月8日以来上涨17.41%，4月7日跌幅修复度137%。

数据来源：iFind，徒步滚雪球，2025.5.14

为什么会出现两极分化的情况？

如从近几个季度的营收和利润增速看，恒生消费指数的增速远快于中证白酒，而且呈现出营收和利润同比同步增长的情况。这就具备了大资金喜欢讲的故事之一——戴维斯双击的要素。

数据来源：iFind，徒步滚雪球，2025.5.14

这种巨大的转变有着鲜明的时代社彩：悦己消费取代悦人消费成为90、00和10后的大潮流。比较典型现象的有两类：

①IP经济与潮玩：泡泡玛特、老铺黄金等IP衍生品受追捧，年轻群体通过收藏、社交互动满足情感需求，驱动“谷子经济”（周边商品）快速增长。

②体验型消费：冰雪游、小众旅游、文化消费（电影、非遗体验）成为服务消费亮点，契合消费者对精神满足的追求。

大环境也让不少人更注重活在当下，于是悦己的情绪价值消费大行其道。

于是，平价消费渠道快速扩张——折扣店、奥莱业态加速下沉，品牌端缩减溢价；

于是，国货替代加速——国产电子产品（TCL电子、华为）、美妆（毛戈平）凭借技术迭代和文化认同抢占市场份额，尤其在高端领域突破外资垄断。

于是，AI赋能消费场景——AI教育（个性化学习）、智能穿戴（健康监测）等提升用户体验并创造新需求；针对老龄化需求的健康家电、宠物消费（智能喂食器、宠物医疗）快速增长，企业通过精准研发抢占细分赛道。

这种趋势的转变，直接映射到上市公司的业绩上，最后成了情绪价值消费的崛起。

新消费的特征就是：情绪价值高、性价比高、技术融合，重复购买率高，具有一定成瘾性，这就有了更多想象空间。

图：中证主要消费前25股VS恒生消费前25股

数据来源：iFind，徒步滚雪球，2025.5.14

当然，这里必须强调一下，毕竟白酒也是优质资产，价格合适也会有不错的交易机会的。

虽然，4月8日以来恒生消费指数（HSCGSI）反弹了不少，目前估值不贵。Wind数据显示，当前指数估值17.95倍，近十年百分位27.95%，处于便宜区间。

$恒生消费ETF(SZ159699)$ 年内日均成交额持续同类第1，交投最活跃，继续执行之前的网格交易计划。

PS：股市有风险，投资需谨慎。任何投资决策需要建立在独立思考基础上，基金过往业绩不等同于未来表现

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