【券商聚焦】第一上海予康希诺生物(06185)买入评级 料公司2025年有望实现盈亏平衡

金吾财讯 | 第一上海发研报指，康希诺生物(06185)2024年公司实现营收8.25亿元(同比+139.0%，下同)。扣除新冠疫苗预估退货影响，同比增长37.9%。其中MCV产品持续高速放量，全年营收7.94亿元，同比增长41%。全年公司销售费用3.69亿元(+0.3%)，管理费用1.94亿元(-34.0%)，研发费用4.16亿元(-34.8%)，管理费用和研发费用支出明显降低，公司费用管控效果显著。全年归母净亏损缩窄74.5%至3.79亿元。扣非归母净亏损4.41亿元，同比减少72.6%。公司2025年将进一步管控管理费用，并提升研发和销售费用的使用效率。公司2025年有望实现盈亏平衡。

该行表示，曼海欣(MCV4)作为国内唯一获批上市的MCV四价结合疫苗，持续快速抢占市场。其4-6岁扩龄的药品补充申请已获CDE受理，一旦获批将进一步促进曼海欣在婴幼儿市场的渗透率提升。同时，公司也已分别启动了青少年与成人的扩龄临床试验，进一步开发曼海欣的商业化潜力。曼海欣的海外布局也在同时推进。2024年底，曼海欣成功在印尼获得注册证书，踏出了海外商业化的第一步。3月25日，公司与沙特最大的制药企业SPIMACO签署疫苗合作协议，为曼海欣打入中东市场奠定了坚实的基础。

该行采用DCF为公司估值，其中WACC为10%，永续增长为3%，测算得出目标价34.00港元，较现价有19.8%上升空间，买入评级。