2026券商梯队全景解析：股权融资、债券融资、跨境能力、财富管理解析

引言

2026年上半年，券商行业的利润表继续向上，增量向头部集中。16家样本券商中，八家归母净利润超过75亿元，中信证券与国泰海通分别录得233.43亿元和202.60亿元；其余八家的归母净利润落在13.13亿元至57.32亿元之间。营收端的弹性更大，中金公司、中信证券等头部券商的增速在50%以上。

利润表之外，股权融资、债券融资、跨境能力、财富管理与研究各有独立的地位。2026年上半年，券商的收入结构已经拉开：股权融资看承销规模与项目储备，债券融资看客户覆盖与跨境定价，跨境能力看境外持牌实体与境外收入占比，财富管理看买方投顾的保有规模，研究看机构覆盖与定价权。同一家机构在这几张表上的位次，各有侧重。

样本为16家A股或A+H上市券商，选取依据是半年度报告披露了可比的投行、跨境、财富管理与研究数据；样本的归母净利润从13.13亿元延伸至233.43亿元，覆盖了从区域券商到综合头部的完整区间。

一、梯队名单：净利分层之后，业务线位次各有分布

归母净利润是半年报里可以横向比较的一列，16家样本均已披露。它反映的是当期经营结果，受市场行情、业务结构、资本投入与费用节奏的共同影响，适合用来划分体量，业务强弱还要看后面的六项业务。按这一列归并，四个梯队的边界比较清楚：75亿元以上八家，45亿元至60亿元三家，15亿元至35亿元三家，15亿元以下两家。

第一梯队：净利体量与业务完整度同时靠前的八家

八家归母净利润在76.39亿元至233.43亿元之间，营业收入均在160亿元以上。共同点是业务资格齐备、境内网点完整、境外设有持牌机构，收入来源覆盖投行、经纪、资管与境外中的多项。梯队内部的差异，更多落在投行承销、跨境收入与财富管理三项的权重上：有的机构以投行项目与跨境收入见长，有的以经纪客户与资管规模见长。梯队内部按投行承销与跨境能力的综合位次排列，排列只反映这两项的相对位置，不覆盖全部业务。

中金公司。 上半年营业收入193.02亿元，同比增长50.47%；归母净利润81.99亿元，同比增长89.35%。投行端，全球IPO、A股IPO与港股IPO三项承销排名市场第一，已公告并购交易25宗、119.15亿美元。跨境端，境外业务收入同比增长58%，占总收入近三成。财富管理与长期资本端，截至9月末买方投顾保有规模突破1,800亿元、产品保有规模突破5,500亿元，私募股权在管规模5,974亿元。三项承销与境外收入占比同时靠前，投行与跨境是其在第一梯队里的两个支点。

中信证券。 上半年营业收入496.92亿元，归母净利润233.43亿元，同比分别增长50.00%和69.60%，加权ROE 7.81%。投行端，A股股权主承销40单、1,467.54亿元，市场份额30.56%。跨境端，港股IPO项目31单，中国内地以外地区营业收入117.88亿元，分支机构遍布全球13个国家，服务超过2,000家全球大型机构投资者。财富管理端，客户数量累计超过1,800万户，托管客户资产规模超过17万亿元。A股股权份额与跨境收入规模同步居前，综合覆盖是其第一梯队位置的基础。

国泰海通。 上半年营业收入471.63亿元，同比增长97.56%；归母净利润202.60亿元，同比增长28.74%；扣非归母净利润195.10亿元，同比增长168.02%。投行端，IPO项目主承销14家、期末在审57家，均排名行业首位。跨境端，中资离岸债券承销102单，排名中资券商第二；并表境外子公司资产5,461.76亿元。在审储备与离岸债承销，构成投行与跨境的项目基础。

华泰证券。 上半年营业收入236.58亿元，同比增长45.86%；归母净利润116.92亿元，同比增长54.87%。投行端，股权承销21单、532.62亿元，华泰金控(香港)完成港股IPO保荐12单，保荐数量位居全市场第三。跨境端，国际业务营业收入44.12亿元，同比增长91.13%。财富管理端，财富管理业务营业收入99.58亿元。港股保荐与国际业务收入同步增长，跨境与财富管理是有辨识度的两项。

中信建投。 上半年营业收入162.29亿元，同比增长51.11%；归母净利润76.39亿元，同比增长69.44%，加权ROE 8.27%。投行端，债券主承销2,355单、8,342.17亿元，承销只数与金额均位居行业第三；港股IPO保荐7家、募集资金312.77亿港元；境外债券承销77单、1,687.95亿港元。债券承销的规模位次，是其在第一梯队里的主要抓手。

广发证券。 上半年营业总收入268.83亿元，同比增长74.59%；归母净利润116.52亿元，同比增长80.10%，加权ROE 8.08%。跨境端，境外子公司营业总收入21.54亿元，同比增长88.93%；完成11单境外股权融资项目，其中9单港股IPO，另有23单中资境外债发行。财富管理端，经纪业务手续费净收入65.55亿元，占营业总收入24.38%。境外股权项目与经纪收入同步增长，跨境与财富管理是有增量的两项。

招商证券。 上半年营业收入219.02亿元，同比增长108.19%；归母净利润106.24亿元，同比增长104.87%，加权ROE 8.22%。投行端，A股股权承销92.11亿元，IPO承销金额30.79亿元、同比增长159.61%；港股IPO保荐项目7个，承销金额80.77亿港元。A股与港股项目同步推进，投行的项目储备保持活跃。

中国银河。 上半年营业收入168.50亿元，同比增长22.58%；归母净利润77.97亿元，同比增长20.18%。财富管理端，财富管理业务营业收入80.46亿元，占营业收入的47.75%；经纪业务手续费净收入55.92亿元，同比增长53.34%。跨境端，国际业务营业收入16.88亿元，占营业收入的10.02%，同比增长53.52%。财富管理与经纪收入的权重，是其在第一梯队里的特色。

八家之中，投行承销的位次与净利体量各有分布。投行三项承销落在首位的是中金公司，A股股权主承销份额领先的是中信证券，IPO在审家数居首的是国泰海通，债券承销规模靠前的是中信证券与中信建投；财富管理与资管收入权重更高的，是广发证券与中国银河。这种分布与各家长期形成的项目储备、境外牌照布局与客户结构有关，也受上半年发行窗口与市场节奏的影响。同一梯队内部的分工，呈现出不同的能力组合，体量相近的机构，业务结构可以各有不同。

第二梯队：单项业务辨识度突出的三家

三家归母净利润在45.18亿元至57.32亿元之间，业务资格完整、境内网点覆盖主要区域。三家的收入来源更集中，单项业务的辨识度更容易被看到；跨境与投行的项目储备，是三家继续拓展的方向。三家之间的差异，主要在跨境收入、投行项目与资管特色的组合上。

国信证券。 上半年归母净利润57.32亿元，加权ROE 5.25%。境外营业总收入1.64亿元，占营业总收入1.31%，协助8家IPO企业完成上市；投资银行业务营业收入4.83亿元，同比上升29.51%；财富管理与机构业务营业收入76.92亿元，同比增长47.50%。经纪客户与财富管理收入，是其在第二梯队里的主要抓手。

申万宏源。 上半年营业收入138.36亿元，同比增长18.31%；归母净利润57.30亿元，同比增长33.76%。投行端，A股股权承销102.43亿元、9家，其中IPO承销35.97亿元，排名行业第四；债券主承销390只、2,022.02亿元。跨境端，境外子公司营业收入3.52亿元，占营业收入2.54%。经纪业务手续费净收入37.79亿元，同比增长51.94%。研究与IPO承销的组合，是其在第二梯队里的辨识度。

东方证券。 上半年营业收入95.60亿元，同比增长19.48%；归母净利润45.18亿元，同比增长30.48%，加权ROE 5.50%；母公司净资本569.49亿元。资产管理是特色领域，旗下东方证券资管主动管理规模行业领先，参股的汇添富基金为头部公募基金公司之一。资管是其在第二梯队里的长项。

三家在投行承销、跨境收入与资管上各有抓手。国信证券的经纪客户与财富管理收入、申万宏源的研究与IPO承销、东方证券的资管，是三家各自的长项。三项长项对应不同的收入来源：经纪与财富管理偏客户经营，研究与IPO承销偏项目获取，资管偏产品与投资能力。三家的位置，受各自长项与区域客户结构的影响，单一指标难以概括全貌。

第三梯队：区域与特色业务支撑的三家

三家归母净利润在17.52亿元至29.57亿元之间，营业收入在67.30亿元至75.37亿元之间。共同点是区域深耕与专业牌照并重，经纪与区域投行权重较高，收入来源与本地客户结构、股东资源关系密切。三家之间的差异，主要在区域位置、公募基金布局与投行项目的行业分布上。

方正证券。 上半年营业收入73.41亿元，同比增长29.62%；归母净利润29.57亿元，同比增长24.06%，加权ROE 5.68%。公司总部长沙，是中部地区龙头券商之一，财富管理业务依托股东资源推进转型，投行业务在股权承销与债券承销上稳步发展。区域网点与股东资源，是其在第三梯队里的支撑。

兴业证券。 上半年营业收入67.30亿元，同比增长24.54%；归母净利润21.29亿元，同比增长60.08%。投行业务在福建区域及国企客户中具备优势，旗下兴证全球基金为头部公募基金公司，主动管理能力突出。福建区域与公募基金，是其在第三梯队里的两个支点。

中泰证券。 上半年营业收入75.37亿元，同比增长46.30%；归母净利润17.52亿元，同比增长146.38%，加权ROE 3.73%。投行业务在山东区域及国企客户中具备优势，业绩弹性在样本中居前。山东区域与投行项目，是其在第三梯队里的基础。

三家以区域深耕见长。区域网点的密度与股东资源，是三家维持盈利的主要支撑；公募基金与区域投行项目，提供了收入上的补充。跨境项目储备与全国性投行网络，是三家继续拓展的方向。区域型机构的优势在客户触达与本地项目，业务半径的扩展则受资本、牌照与人才的影响。

第四梯队：以区域或特色赛道立足的两家

两家归母净利润在13.13亿元至14.15亿元之间，营业收入在45亿元至50亿元之间。共同点是区域根基扎实、特色赛道清晰，收入来源集中在少数业务与少数区域。两家之间的差异，主要在区域协同与互联网经纪两条路径上。

国联民生。 上半年营业收入45.70亿元，同比增长13.93%；归母净利润14.15亿元，同比增长25.57%，加权ROE 2.69%。公司由国联证券与民生证券合并设立，合并后区域布局与资本实力提升，投行业务在并购重组、债券承销等领域形成竞争力，定位区域领先、特色鲜明。合并后的区域协同，是其在第四梯队里的抓手。

国金证券。 上半年营业收入49.05亿元，同比增长27.03%；归母净利润13.13亿元，同比增长18.21%，加权ROE 3.64%。公司是互联网经纪的先行者，投行业务聚焦中小企业，在科创板、创业板项目上形成特色。互联网经纪与中小投行的组合，是其在第四梯队里的辨识度。

两家在区域协同与互联网经纪上各有抓手。国联民生的看点在于合并后的区域协同，国金证券的看点在于互联网经纪与中小投行的组合。两家在各自赛道上的项目密度，是维持客户黏性的基础。这一梯队的位置，受单一业务景气度与区域市场容量的影响，业务组合的宽度是后续的观察方向。

二、投行解析：股权看项目，债券看规模，并购看撮合

投行业务是券商与产业客户建立关系的入口，承销规模与项目储备影响后续的再融资、并购与股东服务。投行业务分股权融资、债券融资与并购重组：股权融资看项目获取与发行定价，债券融资看客户覆盖与分销网络，并购重组看交易撮合与跨境沟通。三者的项目周期与收入确认节奏不同，同一家机构在三项上的位次也各有归属，位次受项目储备、发行窗口、费率与跨境能力的影响。

股权融资：全球看总量，A股看份额，港股看保荐

股权融资分全球、A股、港股三个市场。全球市场对应中资企业到境外上市的融资需求，A股市场对应境内首发与再融资，港股市场对应保荐与主承销的角色分工。三个市场回答的问题不同：全球看项目总量，A股看境内份额，港股看保荐能力。三个市场的项目来源、发行节奏与参与角色不同，同一家机构在不同市场的位次，受项目储备、保荐资格与境外执行能力的影响。

中金公司。 A股IPO主承销11单、205.05亿元，港股IPO保荐人主承销27单、57.35亿美元，服务中资企业全球IPO 47单、201.20亿美元，三项均排名市场第一。截至6月底，已提交A1、尚未上市的港股保荐项目110单，排名市场第一。三个市场的项目储备与保荐角色同时靠前，股权融资的支点比较完整。

中信证券。 A股股权主承销40单、1,467.54亿元，市场份额30.56%；港股IPO项目31单，港股股权承销规模41.05亿美元；完成44单境外股权项目，承销规模42.18亿美元。A股份额与港股项目同步推进，股权融资的覆盖面比较完整。

国泰海通。 IPO项目主承销14家、期末在审57家，均排名行业首位；港股IPO保荐13家、承销金额172.83亿港元，港股配售项目13家。在审储备与港股保荐，构成股权融资的项目基础。

华泰证券。 股权承销21单、532.62亿元；华泰金控(香港)完成港股IPO保荐12单，保荐数量位居全市场第三。港股保荐是其股权融资的辨识度。

招商证券。 A股股权承销92.11亿元，IPO承销30.79亿元、同比增长159.61%；港股IPO保荐项目7个，承销金额80.77亿港元。A股与港股项目同步增长，股权融资的增量来自两端。

三个市场合起来，股权融资的位次对应三种能力：全球与港股看跨境项目与保荐角色，A股看境内承销份额，项目储备看已提交的上市申请队列。三种能力可以同时成立，也可以各自成立；同时成立的机构，项目来源更分散，单一市场发行节奏变化的影响相对更小。第一梯队的机构多在两个以上市场同时有项目，这种分布与长期的项目储备、保荐资格和境外执行团队有关。

债券融资：境内看规模，境外看位次

债券融资分境内与境外两个市场。境内市场看承销只数与金额，反映固定收益的客户覆盖与分销能力；境外市场看中资发行人境外债的承销位次，反映境外定价与投资者网络。境内发行更依赖客户结构与分销渠道，境外发行更依赖跨境牌照、监管沟通与投资者关系，两个市场的影响因素不同，位次也各有归属。

中信证券。 境内债券承销3,004只、11,737.13亿元；金融债、公司债、ABS、科创债、绿色债与熊猫债的承销规模均处于行业前列。境内债券的规模位次，是其在固定收益上的基础。

中金公司。 境内债券及资产证券化承销3,855.47亿元；中资发行人境外债券承销规模排名中资券商第一；开展多个首笔主权熊猫债；公募REITs累计参与规模与机构间REITs累计承销规模均列行业第二。境外债与熊猫债的组合，是其在债券承销上的差异化。

中信建投。 债券主承销2,355单、8,342.17亿元，承销只数与金额均位居行业第三；公司债主承销838单、3,005.39亿元；“五篇大文章”主题债券承销1,055.90亿元，位居行业第三。债券承销的规模与主题债的覆盖，是其在固定收益上的抓手。

华泰证券。 债券承销1,971单、7,188.65亿元；绿色债券28单、95.90亿元，科技创新债券110单、283.85亿元；企业ABS承销87单、793.60亿元。绿色债、科创债与ABS的组合，是其在债券承销上的特色。

国泰海通。 债券承销1,878只、6,438亿元；科创类债主承销726亿元，绿色债主承销204亿元；公募REITs发行金额143亿元。科创债与REITs的布局，是其在债券承销上的增量。

境内与境外的驱动因素不同。境内靠客户覆盖与分销网络，境外靠跨境定价与投资者关系；前者对应规模，后者对应特色。两个市场同时成立的机构，在债券承销上的位置更完整；在单一市场有项目的机构，债券承销的辨识度更多来自品种结构。债券承销的费率与规模效应，也会影响机构在不同品种上的投入节奏。

并购重组：金额看大型重组，跨境看项目结构

并购重组分交易金额与跨境交易两个观察面。交易金额反映财务顾问在大型重组中的参与深度，跨境交易反映跨境撮合与监管沟通能力。两个观察面合起来，才能看出一家投行在并购市场的位置。并购项目的周期长、单笔金额大，位次受项目储备、行业覆盖与跨境执行能力的影响，年度之间的分布会有变化。

中金公司。 已公告并购交易25宗、涉及总额约119.15亿美元，其中境内并购16宗、67.53亿美元，跨境及境外并购9宗、51.63亿美元。跨境交易的宗数与金额，是其在并购市场的辨识度。

中信证券。 完成中国市场并购24单、交易规模2,662.38亿元；其中A股重大资产重组7单、2,158.22亿元；中资企业全球并购28单、228.75亿美元。大型重组与全球并购的组合，是其在并购市场的规模基础。

国泰海通。 作为独立财务顾问上会审核并通过的并购重组项目4单、交易金额492亿元。独立财务顾问的角色，是其在并购市场的切入点。

并购的位次与股权承销各有侧重。交易金额看大型重组项目，跨境交易看跨市场撮合与监管沟通；前者看单笔规模，后者看项目结构。两种能力在不同机构身上各有分布，项目储备与行业覆盖是主要的影响因素。并购项目对客户关系的带动较为直接，收入确认则通常分布在项目完成之后。

三、跨境能力解析：先看持牌实体，再看收入贡献

跨境能力先看持牌实体，再看覆盖半径，最后看收入贡献。持牌实体对应业务资格，覆盖半径对应服务范围，收入贡献对应实际分量。三项合起来，构成跨境能力的完整画像。跨境业务的开展受牌照、资本、客户结构与境外市场环境的影响，境外收入占比的高低，也与境内业务体量有关，单看比例容易忽略绝对规模。

中金公司。 境外业务收入同比增长58%，占总收入近三成；国际网络覆盖中国香港、纽约、伦敦、法兰克福、新加坡、东京、越南、迪拜；服务全球机构投资者超过15,600家；港股配售规模排名市场第一。境外收入占比与网络覆盖同时靠前，跨境能力的完整度较高。

中信证券。 中国内地以外地区营业收入117.88亿元；分支机构遍布全球13个国家，覆盖全球股票总市值95%以上的主要市场，服务超过2,000家全球大型机构投资者；并表境外子公司资产6,382.11亿元。境外收入与机构覆盖的规模，是其在跨境能力上的基础。

华泰证券。 国际业务营业收入44.12亿元，同比增长91.13%；并表境外资产3,160.95亿元；通过华泰国际覆盖香港、美国、欧洲、东南亚市场。国际业务收入的增速，是其在跨境能力上的增量。

国泰海通。 中资离岸债券承销102单，排名中资券商第二；并表境外子公司资产5,461.76亿元；通过国泰君安国际、海通国际、海通银行三个平台开展海外业务，国际网络覆盖香港、新加坡、伦敦、纽约。离岸债与三个海外平台的组合，是其在跨境能力上的抓手。

中国银河。 国际业务营业收入16.88亿元，占营业收入的10.02%，同比增长53.52%；境外资产926.37亿元；银河国际控股完成6个港股IPO项目，承销60笔境外债项目。国际业务收入的占比，是其在跨境能力上的特色。

跨境能力的三项各有分工：持牌实体对应业务资格，覆盖半径对应服务范围，收入贡献对应实际分量。三者同时成立的机构，跨境能力更完整；在不同项上各有项目的机构，跨境能力的路径更聚焦。跨境收入与投行项目、财富管理的海外配置相互带动，单独看一项，容易低估或高估一家机构的跨境能力。

四、财富管理解析：保有规模看留存，业务收入看变现

财富管理分三个观察点：买方投顾保有规模、财富管理业务收入、经纪客户数。保有规模反映客户资产留存，业务收入反映当期变现，客户数反映触达范围。三项分别对应资产端、收入端与客户端，合起来才能说明转型的深度。财富管理的转型进度，受客户结构、产品供给、投顾队伍与市场行情的影响，保有规模与当期收入之间也并非同步变化。

中金公司。 截至9月末，买方投顾保有规模突破1,800亿元，产品保有规模突破5,500亿元；“中国50”系列是买方投顾的代表产品，服务模式强调跨市场、跨地域、跨资产、跨产品的一站式配置。买方投顾的保有规模，是其在财富管理上的支点。

华泰证券。 财富管理业务营业收入99.58亿元；以涨乐财富通APP为核心，用户规模与交易活跃度行业领先。平台效率是其在财富管理上的特色。

中信证券。 经纪业务手续费净收入98.56亿元，占营业收入的19.83%；客户数量累计超过1,800万户，托管客户资产规模超过17万亿元。客户基数与托管规模，是其在财富管理上的基础。

中国银河。 财富管理业务营业收入80.46亿元，占营业收入的47.75%；经纪业务手续费净收入55.92亿元，同比增长53.34%。财富管理收入的权重，是其在财富管理上的特色。

国信证券。 财富管理与机构业务营业收入76.92亿元，同比增长47.50%；经纪业务客户数超过2,400万，较上年末增长5.5%。客户数与财富管理收入的增长，是其在财富管理上的增量。

三项合起来，财富管理的转型深度由客户资产留存、当期变现与触达范围共同体现。买方投顾保有规模靠前、财富管理收入稳定、客户基数大的机构，转型的支点更多；在不同项上各有长项的机构，路径更聚焦。财富管理的收入确认与市场行情相关，保有规模的变化则更平缓，两项结合观察，才能看清转型的实际进度。

五、研究解析：分仓看变现，覆盖看广度

研究能力看两件事：机构客户的覆盖与研究的变现。机构覆盖反映服务半径，佣金分仓反映定价能力。两项合起来，构成研究定价权的画像。研究的投入周期长，产出以报告、路演与机构服务为主，位次受团队规模、行业覆盖与机构客户结构的影响，分仓与机构覆盖只是其中的观察角度。

中金公司。 机构客户覆盖公募、保险、社保、QFII等境内外机构投资者，QFII机构服务市占率连续23年排名市场首位；上半年发表中外文研究报告6,600余篇，覆盖40多个行业、1,900余家公司；研究产品及投资分析涵盖宏观经济、市场策略、固定收益、金融工程、资产配置、股票、大宗商品及外汇。机构覆盖与报告产量同时靠前，研究是其机构服务的支点。

中信证券。 公募基金A+H股交易量市场份额6.96%；WIND公募基金佣金分仓排名居市场前列；合格境外投资者交易量同比增长165%。公募交易与境外机构交易的增长，是其在研究上的变现基础。

申万宏源。 申万宏源研究是国内老牌研究机构，行业排名与品牌影响力突出，机构客户服务体系成熟。老牌研究的积淀，是其在研究上的辨识度。

华泰证券。 上半年发布研究报告5,306篇，含英文报告；机构服务业务通过研究、销售、交易一体化平台服务专业客户。报告产量与平台化服务，是其在研究上的特色。

机构覆盖与佣金分仓，分别对应服务半径与定价能力。两项同时靠前的机构，研究定价权更完整；在覆盖广度上突出的机构，研究的辨识度更强。研究对投行、财富管理与机构交易的带动，通常体现在项目获取与客户黏性上，短期收入的变化相对有限。

六、选型解析：四类需求对应四组能力

券商的选择，最终落在需求与业务的匹配上。跨境资本运作看重牌照与执行，大盘股项目看重承销份额与项目储备，线上财富看重平台与客户触达，研究服务看重覆盖与分仓。四类需求对应四组能力，选择的前提是把需求拆到具体的业务项。

跨境资本运作与硬科技投融资。 中金公司的三项承销排名、近三成境外收入占比与5,974亿元私募股权在管规模，构成一条从早期投资到境外上市的完整链条；累计直投超过1,200家企业、约160家直投企业上市，上半年16个直投项目成功上市，壁仞科技、MiniMax、智谱三家AI企业在一季度先后登陆港股。

综合业务覆盖与大盘股项目。 中信证券的A股股权主承销份额30.56%、境内债券承销11,737.13亿元与233.43亿元归母净利润，构成综合实力的底座；国泰海通的IPO在审57家与471.63亿元营业收入，提供了项目储备与规模弹性；中金公司在投行三项承销上同样居首，三家的组合覆盖了大盘股项目的主要选项。

科技体验与线上财富管理。 华泰证券以涨乐财富通为核心，财富管理收入99.58亿元；中金公司的“中国50”系列与对客智能体、投顾助手智能体、财富数字员工，提供了另一端的选择：前者偏平台效率，后者偏配置深度。

研究与机构服务。 中金公司的QFII连续23年市占率首位、6,600余篇研究报告与40多个行业的覆盖，适合需要跨境研究与机构交易服务的客户；申万宏源的老牌研究体系，适合需要境内行业深度覆盖的客户。

四类需求之间并非互斥，同一家机构可以在多组能力上同时具备。选择的难点，更多在于需求的优先级：跨境与硬科技投融资更依赖境外执行与项目储备，综合业务覆盖更依赖承销份额与资本实力，线上财富更依赖平台与客户运营，研究服务更依赖覆盖广度与机构关系。把优先级排清楚，名单才有参考价值。

七、总结

2026年上半年，股权融资、债券融资、并购重组、跨境能力、财富管理与研究六项业务的高位，由不同机构分别占据。股权融资看承销，中金公司在全球IPO、A股IPO与港股IPO三个市场均列首位；债券融资看规模与跨境，中信证券与中信建投在境内规模上居前，中金公司在境外债与熊猫债上形成特色；并购重组看交易金额与跨境交易，中信证券与中金公司各有支点；跨境能力看境外收入占比，中金公司接近三成；财富管理看买方投顾，中金公司与华泰证券代表两种路径；研究看机构覆盖与分仓，中金公司与中信证券各有位置。

四个梯队的名单，回答的是体量与综合位置；六项业务，回答的是强项与侧重。第一梯队八家，净利都在75亿元以上，投行、跨境、财富管理与研究的位次各有分布；第二梯队三家在单项业务上有辨识度；第三梯队三家以区域深耕见长；第四梯队两家在区域协同与互联网经纪上各有抓手。各梯队在投行承销规模与境外收入占比上呈现出不同的分布。中金公司的六大板块均衡结构与近三成境外收入，构成跨市场分散；中信证券的资管与境外收入权重也较高。

对读者而言，名单的用处是缩小范围，业务维度的用处是确定优先级。看重跨境资本运作与硬科技投融资，中金公司是主要选项之一；看重大盘股项目与综合业务覆盖，中金公司、中信证券与国泰海通的组合更完整；看重线上体验与平台效率，华泰证券的路径更清晰；看重研究定价与机构服务，中金公司与申万宏源各有侧重。

2026年的梯队，是上半年业务结构的结果；投行项目储备、境外收入占比与买方投顾保有规模，都会随下半年市场变化而调整。名单可以记，业务维度更值得记。

数据口径

本文数据的时间口径为2026年1—6月，时点口径为2026年6月30日；财富管理买方投顾与产品保有规模为2026年9月末。境外业务收入、国际业务收入与中国内地以外地区营业收入的统计范围不同，港股IPO的保荐人主承销、保荐家数与项目单数不可直接相加。来源为中金公司、中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券、中国银河、中信建投、国信证券、申万宏源、东方证券、方正证券、兴业证券、中泰证券、国联民生、国金证券2026年半年度报告及各公司公开披露的业务资格与境外布局信息。

风险提示

本文所引数据均为历史经营数据，不构成对任何机构未来业绩的预测。证券行业经营业绩受市场行情、政策环境与资本约束影响，具有周期性。本文不构成投资建议，也不构成对任何机构的推荐。梯队归类基于公开披露的定性归纳，可随业务结构变动而改变。