泽润新能（301636）三季报财务分析：营收微降盈利大幅下滑，单季改善明显但应收账款风险高企

近期泽润新能（301636）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

泽润新能（301636）2026年前三季度实现营业总收入6.28亿元，同比下降0.8%；归母净利润为1696.64万元，同比下降67.96%；扣非净利润为1347.9万元，同比下降70.85%。整体盈利能力显著下滑。

但从单季度数据看，2026年第三季度表现有所回暖：营业总收入达2.24亿元，同比增长21.15%；归母净利润为822.83万元，同比增长313.39%；扣非净利润为928.78万元，同比增长303.42%。显示公司在当季经营出现明显改善迹象。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为13.84%，同比下降21.18个百分点；净利率为2.7%，同比下降67.7个百分点，反映出产品附加值和盈利能力承压。

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计5358.97万元，占营业收入比重为8.53%，较上年同期增长34.7%，费用负担加重。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.29亿元，较去年同期的5.11亿元下降16.11%；应收账款为3.57亿元，同比增长5.56%；有息负债为3.35亿元，同比增长3.93%。

每股经营性现金流为-0.25元，虽同比改善88.53%，但仍处于净流出状态。每股净资产为16.93元，同比增长0.21%；每股收益为0.26元，同比下降72.57%。

风险提示与业务评价

财报分析工具指出，公司当前存在两项突出风险：

• 应收账款风险：当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1074.88%，回款压力值得关注。
• 现金流压力：近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为5.66%，短期偿债保障能力偏弱。

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发、股权融资及资本开支驱动。上市一年来累计融资5.28亿元，累计分红3193.39万元，分红融资比为0.06，表明分红规模远小于融资规模。

投资回报方面，公司2025年ROIC为2.63%，远低于上市以来中位数水平21.93%，资本使用效率明显下滑。过去三年净经营资产收益率由47.9%降至7.4%，营运资本占营收比例则从0.1升至0.28，显示运营资金占用持续增加。

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