富创精密2026年中报：战略投入进入兑现期，营收增34.45%、净利扭亏至1.34亿元

一、战略主题演变：从"高强度投入"转向"投入兑现"

2025年年报中，管理层将当年经营定性为围绕"产能布局、人才储备、技术研发"三大战略方向的前瞻性、高强度投入之年，全年营收354,343.63万元（+16.58%）的同时，归母净利润录得-861.15万元。彼时年报对行业环境的判断基于SEMI 2025年12月年终预测（2025年全球设备销售额1,330亿美元、+13.7%），基调为"量价齐升、景气度攀升"。

2026年半年报的宏观定调明显升温：管理层称AI算力扩张与摩尔定律放缓形成共振，行业正迎来"堆叠驱动增长"的黄金周期，并援引SEMI年中预测将2026年全球半导体制造设备总销售额上调至1,659亿美元（+23.2%），较上年年报引用的1,450亿美元预测值上修约14%。对自身经营的表述也从"投入期"切换为"成果集中显现"：上半年营业收入231,757.91万元（+34.45%），归母净利润13,416.87万元（+992.90%），扣非净利润8,989.93万元（上年同期为-162.43万元）。同一"三大战略方向"的表述下，利润表结果已出现方向性变化。

值得关注的是，公司2025年推出的限制性股票激励计划将首个归属期（2026年）考核目标设定为"营业收入增长率不低于全球半导体设备销售额增长率"，本期收入增速（+34.45%）与SEMI预测的行业设备销售额增速（+23.2%）的对比，构成观察该考核达标情况的直接参照。

二、业务结构变化：增长引擎从"气体传输系统"扩散至五大产品专项

以2025年年报披露的产品口径为基准，公司两大主业呈现"机械件稳增、气路件领跑"的格局：

气体传输系统作为"第二增长曲线"在2025年实现订单同比+50%以上、营收+25.85%，被管理层描述为"市场份额国内领先"。进入2026年上半年，管理层叙述中的增长叙事从单一板块扩散到五大产品专项（匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘、阀门）：

• 匀气盘：2025年部分大客户订单同比分别+79%和+156%；2026年上半年板块整体"同比翻倍"，多款集成化新品（多层钎焊内腔匀气盘、适配Harp工艺的高深宽比同心槽匀气盘）落地先进逻辑与先进存储产线。
• 静电卡盘：2025年尚处验证阶段，2026年上半年已完成国内部分设备厂商验证并实现国产化替代，铝基/陶瓷板粘接类、浆料印刷类达成首件技术突破。
• 加热盘与阀门：加热盘已实现铝合金多款量产、不锈钢多型号规模化生产；阀门完成国内外主流品牌性能对比测试并推进关键物料国产化。
• 特殊涂层与表面处理："N系列膜层"完成近千万级订单交付，镀金工艺承接千万级新增订单，化学镀镍取得国内头部客户独家供货资质。

2026年中报未按产品披露收入明细，上述进展均为定性表述；但结合子公司数据可观察到利润的载体变化——南通富创2026年上半年实现营业收入109,098.80万元、净利润4,644.53万元，沈阳强航净利润3,507.74万元，而沈阳融创仍亏损2,282.13万元。产能主力基地已进入稳定盈利轨道。

三、关键措施执行情况：2025年"未来规划"多数按期兑现

对照2025年年报"六、公司关于公司未来发展的讨论与分析"中列明的经营计划，2026年上半年执行情况如下：

需关注的执行偏差集中在境外环节：Nova-Tech Mfg Pte. Ltd.及其子公司2026年上半年营业收入4,229.05万元，净亏损5,888.36万元，较2025年新设当年-156.55万元的净影响明显扩大；同期公司境外资产由53,963.59万元增至72,074.20万元（占总资产比例由6.07%升至7.42%）。全球供应链布局处于投入大于产出的阶段，海外盈利贡献尚未形成。

四、核心能力建设：研发强度维持，人员与专利储备双升

2025年年报曾披露研发人员由上年的548人降至466人，而2026年6月末回升至577人，人员规模已超过2024年水平，反映公司在上半年重新加大人才储备力度。在研四大项目（高性能涂层工艺开发、核心功能部件开发、精密机械制造工艺优化、气体传输系统工艺技术开发）的预计总投资规模由86,103.58万元微调至86,807.12万元，投向保持稳定。研发投入占营收比例下降0.33个百分点，主要由收入基数扩大所致，投入金额本身仍保持28.09%的同比增速。

五、财务表现与经营质量：收入利润现金流同步改善，费用结构优化

管理层对利润大幅增长的解释为三层：收入增长带来规模效应并提升毛利、期间费用率下降、以及对外股权投资公允价值变动收益4,142.25万元（属非经常性损益）的贡献。其中管理费用同比下降13.94%与2025年费用全面扩张（销售费用+38.23%、管理费用+9.57%）形成对照，显示经营杠杆在产能利用率提升后开始释放。2026年一季度归母净利润5,794.49万元（上年同期-2,215.69万元）表明盈利修复自年初即已启动，并非单季偶发。

利润分配政策同步转向：2025年度预案为不进行利润分配，2026年上半年则拟每10股派发现金红利2.00元（含税），合计派发60,980,713元，为上市以来首次中期分红安排。

经营质量方面的压力点同样存在：财务费用因利息支出与汇兑损失上升而维持高位（上半年汇兑损失1,913.40万元，高于2025年全年的1,064.71万元）；应收账款账面价值161,916.43万元、占总资产16.67%（2025年末为135,230.60万元、占15.22%），周转率由2025年的2.78降至上半年的1.56，管理层归因于回款周期较长的大陆地区客户收入占比提升。

六、风险认知的演进：清单收缩与口径变化

对比两期报告的风险披露，管理层风险认知出现明显的结构性调整：

2025年年报"四、风险因素"按八类列示，覆盖业绩亏损风险、经营风险（含产能储备与市场开发错配）、财务风险（含毛利率波动、财政补助政策变动）、行业风险（市场竞争与需求周期）及宏观环境风险，并具体提及全球经济增长放缓、地缘政治、技术通缩、量子计算与光子芯片等颠覆性技术对行业格局的潜在重构。

2026年半年报的风险清单压缩为七条经营性风险：规模增长带来的管理风险、技术迭代风险、研发投入与转化风险、存货增加风险、应收账款风险、汇率风险、金融资产公允价值波动风险。随着公司扭亏为盈，"业绩大幅下滑或亏损风险"条款退出；行业周期、宏观环境、财政补助等外部风险条目亦未再单列。与此同时新增了"金融资产公允价值波动风险"，针对上半年确认的4,142.25万元公允价值变动收益提示反向波动可能。

风险口径的收缩与当期经营结果改善方向一致，但需注意其中两项风险的敞口实际在扩大：汇兑损失由2025年全年的1,064.71万元升至2026年上半年的1,913.40万元；存货账面价值由104,812.66万元增至113,533.90万元（占总资产比例由11.80%微降至11.69%，但半年口径周转率1.55低于2025年全年的2.83）。管理层对技术迭代风险亦作了补充表述，指出摩尔定律趋近物理极限背景下先进制程研发门槛与试错成本持续攀升。

七、综合结论

富创精密2026年半年报呈现的战略图景是：2025年以牺牲当期利润为代价完成的产能、人才与技术储备，在行业景气上行周期中开始集中转化为收入与利润。收入增速从16.58%抬升至34.45%，扣非口径由亏转盈，经营性现金流连续两期改善，产品结构沿匀气盘—加热盘—静电卡盘—阀门的路径向高价值量环节延伸，2025年报规划的多数经营举措均按期或超前兑现，管理层对未来行业增速的引用口径也较上年更为乐观。

同时，解读应保留三重审视：其一，上半年利润含4,142.25万元公允价值变动收益及政府补助等非经常性贡献，扣非净利润8,989.93万元对应的净利率水平（约3.88%）仍低于收入增速所暗示的盈利弹性；其二，海外扩张（Nova-Tech增资至100%持股）当期形成5,888.36万元净亏损，全球化布局的投入产出平衡尚需时间验证；其三，应收账款与汇兑敞口的扩大提示下游回款结构变化及外币波动的边际影响。公司已通过中期分红和恢复性的盈利数据传递经营改善信号，后续需观察的重点在于五大产品专项的放量节奏能否支撑收入增速持续跑赢行业设备销售额增速，以及海外资产的减亏进程。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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