工大科雅2026年中报：营收降41.25%亏损扩大，重大项目验收空窗与服务化转型并行

一、战略主题演变：定位从"智慧供热两大方向"扩展至"绿色节能五大方向"

管理层对行业环境的判断在2026年半年报与2025年年报之间保持了高度一致，均以"双碳"目标、供热成本压力、农村清洁供热、新一代信息技术融合等作为核心驱动叙述。差异主要体现在公司自身定位的表述上：

战略重心在2025年年报阶段完成了一次明确的位阶抬升：从"智慧供热解决方案"单一赛道扩展为"绿色节能全面解决方案"多业务方向，年报管理层表述"推动从供热系统到综合能源服务转型"为该定位升级作了注解。2026年半年报延续这一框架，未出现新的战略转向。行业景气判断方面，2025年年报明确将2026年定义为"'十五五'规划的开局之年，也是全国各地积极推进城市更新行动的关键时期"，并列举郑州供热设施更新改造纳入城市更新、天津"一张网"格局等政策信号，作为供热管网升级需求的支撑；2026年半年报的重心则放在供热需求端的既有驱动因素（民生保障、成本传导受限、双碳目标、城镇化扩容、农村清洁供热、行业技术进步）的复述上，未再新增对政策机遇的具体量化判断。

二、业务结构变化：硬件系统集成收缩，服务与软件平台业务相对抗跌

分产品收入：收入结构向服务类倾斜

2025年全年增长的主动力是热网智能感知与调控系统（+22.19%，占营业收入78.89%），2026年上半年该产品收入同比下滑59.66%，成为营收整体下降41.25%的直接原因。与此形成对照的是，供热托管服务连续两个报告期保持两位数增长（2025年+12.92%、2026年上半年+13.56%），智慧供热应用平台收入同比由2025年的-9.57%转正为+11.97%。收入引擎正在从"重大项目系统集成交付"向"运营托管服务与软件平台"切换，但服务及软件类业务的上半年合计体量（约2,276.27万元）仍远不能覆盖硬件业务的收缩缺口。

分地区收入：东北引擎熄火，华北仍为基本盘

2025年半年报管理层披露的中标案例（呼和浩特"温暖工程"换热站自控系统改造EPC项目一标段、二标段、三标段）曾推动东北区域收入大幅放量，2025年全年东北收入同比增长92.13%。2026年上半年东北收入降至218.12万元（-93.33%），西北区域虽保持2025年全年+67.45%的高增长惯性，但上半年仅与上年同期持平（+0.02%），华北区域同比降幅收窄至-14.28%，仍是第一大收入区域。

分客户收入：政府端与工程端同步收缩

2026年上半年，政府供热主管部门收入16.21万元（-94.16%）、热力企业收入2,172.12万元（-53.88%）、建筑工程施工单位收入195.77万元（-74.33%）、房地产开发企业收入56.87万元（-59.75%）、其他类客户收入2,717.53万元（-5.93%）。政府端收入近乎归零与热力企业端大幅下滑，共同印证了系统集成类项目验收减少的判断；其他类客户（含供热托管服务等）降幅显著小于整体，与产品结构层面的服务化趋势相互印证。营业成本构成中，直接材料（-36.16%）与外购劳务（-62.84%）同向下降，管理层归因于热网智能感知与调控系统业务萎缩。

三、关键措施执行情况：服务化转型有实质进展，项目验收节奏成最大变量

2025年年报提出的经营方向包括"全力推进业务拓展，深化农村清洁供热发展，推动从供热系统到综合能源服务转型""加速在全国范围内建设智慧供热示范区"以及人才激励的持续落地。对照2026年半年报的执行情况：

• 服务化收入连续增长：供热托管服务2026年上半年收入1,834.52万元（+13.56%），2025年全年为2,735.72万元（+12.92%），是少数连续正增长的业务线，对应年报"从供热系统到综合能源服务转型"的方向。
• 软件平台业务修复：智慧供热应用平台收入同比+11.97%，毛利率66.70%（毛利率比上年同期增减+10.16%），扭转了2025年全年-9.57%的下滑。
• 农村清洁供热与综合能源布局：公司在中报中重申农村分户式清洁供热与生物质能零碳园区等业务方向，并披露在研项目"地源热泵与PVT耦合优化控制方法"（目标系统综合能效比提升20%），作为新能源领域能力储备。
• 人才激励延续：2026年4月24日审议通过《2026年限制性股票激励计划（草案）》，首次授予激励对象不超过81人、限制性股票合计186.91万股（占股本总额1.5506%）；2026年7月16日完成首次授予177.18万股，授予价格14.32元。2025年年报则披露2024年股权激励计划第一个归属期已于2025年9月完成归属登记。两年内连续推出两期股权激励，人才绑定措施在执行层面得到延续。
• 在手项目转化偏慢：重大合同履行明细显示，截至2026年6月30日，哈尔滨投资集团两项合同履约进度分别为100.00%和81.43%，张家口城市热力集团合同进度70.74%，但本报告期上述合同均未确认新增销售收入；修文县城市建设运营公司合同总金额1.13亿元，履约进度为0.00%。本期全部重大合同新增确认收入为零，与管理层"主要系本期无重大项目验收所致"的收入下滑归因一致。

四、核心能力建设：研发投入保持刚性，投入强度被动抬升

2025年研发投入4,434.62万元（+15.43%），研发人员增至192人（+17.07%），研发投入占营业收入比例9.58%，连续三年超过9.5%但呈逐年小幅回落（2023年10.76%、2024年9.71%、2025年9.58%）。2026年上半年研发投入1,719.42万元，同比仅+0.22%，在营业收入下滑41.25%的背景下投入强度被动抬升。公司核心竞争力表述在三份报告中几乎逐字一致：自研智慧供热应用平台"不依赖于第三方工控组态软件、不受采集点数限制"、已完成与鲲鹏麒麟的兼容性适配并"布局基于信创体系的智慧供热解决方案"、覆盖北方采暖区15个省份的营销及运维服务网络、供热行业极少数被工信部认定为专精特新"小巨人"的企业。报告期内公司再次获评省市级科技创新百强、竞争力百强、发明专利百强企业。研发投入全部费用化（资本化金额为零）的会计处理延续，研发产出对利润的贡献节奏未在半年报中给出量化指引。

五、财务表现与经营质量：收入收缩、亏损扩大，现金流边际改善

主要财务指标对比

管理层对2026年上半年收入与成本双降的解释均为"本期无重大项目验收"。2025年年报分季度数据显示，公司收入确认高度集中于第四季度（Q1 4,877.64万元、Q2 3,902.88万元、Q3 4,851.00万元、Q4 3.27亿元），Q4单季贡献全年收入的绝大部分，这一年内脉冲式的验收确认模式放大了2026年上半年的同比基数效应。上半年期间费用刚性特征明显：销售费用1,881.43万元（+5.44%）、管理费用1,727.38万元（+12.31%）在收入下滑中不降反增，财务费用154.80万元随利息支出减少而下降36.84%；投资收益999.28万元（占利润总额-33.70%）来自闲置募集资金和闲置自有资金的现金管理，非经常性损益合计721.46万元，其中对非金融企业收取的资金占用费467.82万元。扣非口径亏损3,356.82万元，反映主业经营性亏损规模大于报表净利润。

资产质量与现金流

经营活动现金流量净额-6,636.70万元，较上年同期改善34.70%，管理层归因于支付的税金及其他与经营活动有关的现金减少，而非回款改善。应收账款期末余额5.06亿元占总资产31.01%，较2025年末（5.56亿元）小幅下降，但仍维持在总资产三成以上；期末前五名欠款方应收账款及合同资产合计3.16亿元，占总额42.50%，对应坏账准备4,583.18万元（2025年半年报时前五名占比为44.25%）。2025年度信用减值损失达-5,056.31万元（占利润总额-163.95%），是当年净利润同比下滑43.14%的重要拖累；2026年上半年信用减值损失-755.46万元，主要为计提应收账款坏账准备。存货1.02亿元逆势增长（占总资产比例上升1.36个百分点），与在手项目备货的关系有待后续验证。投资活动现金流量净额-1.40亿元，同比变动-69.09%，系闲置募集资金及闲置自有资金现金管理规模变化所致；筹资活动现金流量净额+548.31万元（上年同期-2,503.87万元），差异主要来自回购股票支出减少。

六、风险认知的演进：风险清单收缩与财务现实之间的张力

"应收账款余额较大风险"自2025年年报起从风险清单中移除，2026年半年报延续该口径，四类风险（行业政策调整、技术创新、人才流失及短缺、经营业绩季节性波动）的表述与2025年年报基本逐字一致，应对措施亦为模板化叙述。值得关注的是，风险披露口径的收缩与财务数据之间存在张力：期末应收账款仍占总资产31.01%，2026年上半年信用减值损失继续计提755.46万元，2025年度该科目更达-5,056.31万元；报告期其他事项同时披露，尚在审理中的其他诉讼21起（公司作为原告17起，涉案金额1,581.37万元；作为被告4起，涉案金额161.96万元），尚在执行中的其他诉讼35起（公司均为原告，涉案金额4,141.98万元），应收款项的回收节奏仍是后续资产质量的核心观察变量。此外，报告期子公司山东国控科雅绿碳生态农业发展有限责任公司因违反建设项目环境保护管理规定被处以行政处罚，金额合计24.18万元，公司称正在整改中。

综合结论

工大科雅2026年上半年经营呈现"收入收缩、亏损扩大、现金流边际改善"的组合特征，管理层将收入下滑归因于本期无重大项目验收，而2025年Q4单季3.27亿元收入的脉冲式确认模式放大了同比基数效应。结构层面，供热托管服务、智慧供热应用平台等偏服务与软件的业务实现正增长，与热网智能感知与调控系统（-59.66%）、政府端客户（-94.16%）的大幅下滑形成明显分化，收入引擎正处于从重大项目系统集成向运营服务与软件平台的切换过程中，但服务及软件类业务体量尚不足以对冲硬件业务的收缩。战略层面，公司维持"绿色节能全面解决方案"五大方向的定位不变，研发投入保持绝对规模刚性、全额费用化，连续两期股权激励显示人才绑定意愿，但研发效率向收入转化的路径尚未在中报中得到数据验证。资产层面，应收账款占比虽微降至31.01%但绝对规模仍达5.06亿元，叠加2025年度大额信用减值损失的存量压力，应收款项质量与在手项目（修文县合同履约进度0.00%）的验收转化进度，将决定公司能否在下半年重回增长区间。

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