华是科技2026年半年报：互联网内容放量、主业毛利率修复，扣股份支付亏损收窄90.14%

一、战略主题演变：双轮驱动由规划进入执行期

2025年年报确立了全年战略基调：2025年面临"全球经济下行压力持续显现、地缘政治复杂多变""地方政府财政收支压力加大、项目预算收紧、决策周期延长"，公司当年由盈转亏，归母净利润-2,655.10万元，同比-372.56%。管理层将利润下滑归因于毛利率下降7.08个百分点、研发投入增加493.33万元（+12.48%）以及信用减值损失增加2,180.45万元（+915.1%）三项。

在上述背景下，《2025年年报》"公司未来发展的展望"提出2026年战略方针为"智慧城市系统集成及核心产品研发销售和互联网新业务探索"双轮驱动，并列出三大战略任务：以AI赋能智慧城市场景、开拓互联网数字内容设计制作发行全产业链、通过政企合作与并购整合拓展国内外市场。

2026年上半年该战略进入执行期，配套治理动作集中落地：

• 控制权变更：协议转让于2026年3月12日完成过户，控股股东变更为杭州巨准，实际控制人变更为郑剑波，董事会于2026年4月13日完成改选，董事长、总经理相应变更；
• 资本运作：2026年度向特定对象发行股票事项推进中，发行数量不超过22,808,000股，全部由控股股东杭州巨准认购；
• 股权激励：2026年6月12日以16.62元/股向104名激励对象首次授予第二类限制性股票1,368.48万股，本期确认股份支付费用合计750.68万元；
• 组织扩张：报告期新设北京千弘华是、杭州巨好玩时代、广州巴伯利亚、杭州华是互娱国际4家子公司，并开展短剧、漫剧等互联网数字内容制作、分销及发行。

战略重心由此前以系统集成为单一收入主线，切换为"传统主业+互联网新业务"并行，并辅以控制权与激励制度安排支撑的格局。

二、业务结构变化：增长引擎切换，老业务收缩与新业务放量并存

分产品收入对比（单位：亿元/万元）：

按客户所处行业口径，智慧城市服务收入1.72亿元，同比-10.09%；互联网信息服务收入3,667.21万元，毛利率-13.65%，半年报注明"主要系股份支付的影响较大所致"。

结构性信号有三点：

其一，传统主业处于收缩与结构调整并行阶段。安防销售延续2025年全年-53.25%的下滑趋势，本期进一步-92.12%；系统维护同比-40.85%；系统集成虽+9.79%，但较2025年全年+30.64%明显放缓。按客户行业口径，智慧城市服务收入负增长，说明2026年上半年收入增量全部来自新增的互联网内容业务。

其二，互联网内容业务呈现典型的流量采买驱动特征。营业成本中新设投流成本3,678.51万元、制作成本489.12万元，投流成本占营业成本的20.80%。子公司华是互娱报告期营业收入3,667.21万元，净利润-1,178.41万元，尚处投入期。

其三，传统业务仍是利润基本盘。主要子公司中，奔康科技（系统集成）营业收入5,709.73万元、净利润802.81万元；华是杭御（系统集成）营业收入1,832.78万元、净利润233.14万元。新业务贡献收入但未贡献利润，第二增长曲线尚停留在规模培育阶段。

三、关键措施执行情况：产品化与资本运作推进，海外布局未形成收入

对照2025年年报列出的2026年重点经营计划，逐项评估执行效果：

• 四大核心产品产品化：2025年报提出加速推进三维激光哨兵、航空器泊位引导系统、水上智能卡口系统和桥梁防撞系统的产品化进程。2026年上半年，"华是三维激光哨兵周界安防解决方案"入选工业和信息化部网络安全产业发展中心2025年信息技术应用创新解决方案，"基于AI的水上智能卡口系统"入选浙江省物联网产业协会2025年度人工智能高价值应用场景，"三维激光哨兵"获浙江省安全技术防范科学技术进步奖二等奖。荣誉侧证产品化有进展，但半年报未披露四大产品的单独销售收入。

• 互联网数字内容：从2025年报"持续探索"到本期形成3,667.21万元收入，业务落地速度快于预期，但子公司亏损1,178.41万元，管理层在风险章节新增"版权归属风险"条款（详见第六部分）。

• 募投项目执行：截至2026年6月30日，"智慧城市服务业务能力提升建设项目"投资进度63.79%、预定达到可使用状态日期2026年12月31日；"数据中心建设项目"投资进度48.29%、同样预定2026年12月31日达产；"研发中心建设项目"投资进度87.49%，已于2026年6月30日达到预定可使用状态。2026年6月29日董事会审议通过研发中心项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金，另两个项目再度延期至2026年12月31日（此前2025年4月已延期一次）。本期在建工程对应转固，固定资产账面价值3.68亿元，占总资产比例由3.21%升至23.17%。

• 海外市场：2025年报提出"加快构建国际化业务布局""持续打开海外增量空间"，2026年上半年分地区收入仍全部为境内，风险章节对海外的表述为"探索尝试拓展海外市场"，尚未形成海外收入。

• 产业协同投资：2025年末增资杭州宇创机器人科技（增资2,250.00万元、持股15%）延续至本期其他权益工具投资账面余额2,250.00万元，属"对外战略投资合作"路线内的落子。

四、核心能力建设：知识产权持续积累，研发强度维持高位

研发人员方面，2025年末研发人员166人，同比减少18人（-9.78%），占员工总数38.25%（下降3.57个百分点），其中硕士研究人员增加7人（+58.33%）。2026年上半年报告未披露研发人员数量变动。

能力建设方向出现两个特征：一是技术路线向"AI+感知"体系延伸，研发项目覆盖机场FOD探测、无人机防控、智能船舶等方向，其中极限场景动静态小目标精准感知项目入选浙江省2025年度"尖兵领雁+X"科技计划；二是产学研合作扩容，新增西安科技大学联合培养合作，与浙江工业大学联合培养新增2名硕士研究生。值得注意的是，管理层在风险章节明确提示"头部企业对核心人才的争夺趋于激烈"，研发人员数量收缩与专利产出增长并存的关系有待后续报告验证。

五、财务表现与经营质量：毛利率修复与现金流缺口并行

核心财务指标（上半年口径对比）：

利润端的核心矛盾在于股份支付与信用减值对账面亏损的放大效应。本期管理费用3,957.66万元、同比+50.71%，销售费用、研发投入的增幅亦均由"股份支付费用分摊"驱动。剔除股份支付影响后，公司经营层面亏损仅127.53万元，较上年同期收窄90.14%，这一口径下公司亏损幅度实际在快速改善。

毛利率修复是本期另一积极信号。智慧城市服务毛利率21.61%，较上年同期上升8.30个百分点；其中系统集成毛利率20.46%，较上年同期上升15.43个百分点。对比2025年全年智慧城市服务毛利率14.56%（同比下降7.08个百分点），毛利率已从2025年的下滑通道中反转。修复与业务结构相关：低毛利安防销售收缩、系统集成项目结构变化均有贡献。

现金流与应收款是主要风险点。经营现金流净额-8,643.92万元，同比-209.44%，管理层归因为"销售商品收款额较上年同期减少"。期末应收账款余额3.36亿元（占总资产21.15%），高于上年末的2.93亿元，本期计提信用减值损失887.36万元（占利润总额-67.15%）。2025年全年经营现金流+1,583.93万元、同比-57.80%，并计提信用减值2,418.73万元；2026年上半年回款压力进一步显性化，收入增长与现金回款持续背离。期末合同负债2.06亿元，与上年末基本持平，在手项目储备有待下半年集中验收转化。

六、风险认知演进：新增版权归属风险，宏观表述趋于缓和

2025年年报的风险基调以宏观压力为先：全球经济下行、地缘政治复杂多变、客户需求释放不及预期、地方财政收支压力、项目预算收紧。2026年半年报的行业章节改以增长叙事为主——智慧城市市场规模2026年预计超2,000亿元（CAGR 12%）、2025年中国智慧城市ICT投资规模预计9,867亿元、IDC预测2028年达12,325.4亿元——仅保留"与2023年预测相比，2024-2025年市场规模预测数和增速均有小幅调整，主因客户预算调整、投资节奏放缓"的表述。

但公司层面风险清单由上一报告期的五项扩展为六项，新增"版权归属风险"：公司互联网数字内容涵盖原创短剧、IP改编、内容分销及营销素材投放业务，"存在授权不全、权属模糊、AI创作隐性侵权等版权归属隐患"，应对措施为加强与头部版权方深度合作、规范AI内容生产流程、明晰内容权属。这是公司首次将AI工具引入内容生产可能带来的新型合规风险纳入正式风险披露，反映出风险认知随业务边界扩张而细化。

季节性风险条款同步强化："在过去两个完整会计年度中，公司下半年实现收入的占比占全年收入超70%"；2025年年报亦披露第四季度收入占比40.08%，较上年同期的55.99%下降。上半年业绩对全年参考意义有限，下半年收入确认节奏仍是决定性变量。

综合结论

2026年上半年是华是科技治理结构与业务结构的双重切换期：控制权变更落地，股权激励、控股股东认购式定增、新设4家子公司同步推进，互联网数字内容业务实现从零到3,667.21万元收入的跨越（占总营收比例已不可忽视），传统主业毛利率显著修复（智慧城市服务+8.30个百分点、系统集成+15.43个百分点），扣除股份支付后亏损收窄90.14%。与此同时，传统主业收入同比-10.09%、经营现金流-8,643.92万元、应收账款升至3.36亿元这三组数据表明，新旧动能衔接期的回款与盈利质量仍承压；互联网内容业务依赖投流驱动、子公司净亏损1,178.41万元，尚不构成利润支撑，且管理层已将其特有的版权合规风险纳入披露。后续报告中需要重点验证的指标包括：四大核心产品的独立销售收入贡献、互联网内容业务剔除股份支付后的真实盈利能力，以及下半年超70%收入占比季节性释放下经营现金流的回补情况。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。