长盛轴承2026中报：营收增22.14%净利仅增1.25%，汇兑损失与毛利下行拖累盈利

一、年度经营环境与战略基调：定位连续，宏观判断转向"结构分化"

2026年半年度报告延续2025年年报的战略表述：公司以"高性能摩擦学解决方案领导者"为愿景，聚焦低摩擦自润滑技术与高性能聚合物材料，致力于成为高性能摩擦学与聚合物领域的全球战略伙伴。半年报将下游行业框架归并为汽车、工程机械、具身智能、清洁能源及其他行业五类，较2025年年报的八类框架更突出新兴赛道权重。

对宏观环境的定性出现明显迁移。2025年年报以"十四五收官""全球贸易保护主义抬头与产业链深度重构"为背景基调；2026年半年报则将汽车市场定性为"总量小幅承压，整体呈现内冷外热、结构分化"，将工程机械判定为"核心经营指标平稳向好，出口规模持续扩张"。管理层对行业景气的判断从"恢复性增长"转向"结构性分化中寻找增量"。

二、业务板块表现：收入加速，增长引擎轮动

2026年上半年公司实现营业收入7.55亿元，同比增长22.14%，增速显著高于2025年全年的11.46%。分产品看，三大主力品类收入均实现双位数增长，但增速与毛利率表现分化：

行业数据揭示了增长来源的结构切换。2026年上半年国内汽车产销同比分别下降4.0%和4.1%，但新能源车新车销量占比升至49.6%，整车出口509.6万辆、同比增长65.3%；挖掘机销量152,320台、同比增长26.4%，其中国内增长20.4%、出口增长33.5%，增速均高于2025年全年的17.0%。汽车总量承压与工程机械"反转"（2026H1增速26.4%对2025年17.0%）并存，与2025年年报"工程机械行业抓住行业反转契机、夯实主业规模及盈利能力"的经营计划形成呼应。

具身智能仍处于培育期。公司已实现部分产品批量生产销售，"相关收入较去年实现显著提升，但在公司主营业务收入中占比仍然较低（不足1%）"，部分产品尚处送样及试验阶段，与2025年年报披露口径一致。公司产品渗透率信号强化：单车乘用车自润滑轴承用量由"超过100件"更新为"超200件"。

三、关键措施执行情况：成本管控见效，盈利质量与计划目标背离

对照2025年年报公布的2026年度经营计划，各项举措的执行效果存在明显差异：

• 聚焦客户战略：收入端整体兑现，三大主力产品收入增速15.75%至21.05%；但具身智能"开发适配度更高的解决方案"仍处于规模贡献前夜（占比不足1%）。
• 铸就成本品质核心竞争力：销售费用、管理费用同比分别仅增长1.84%和1.82%，远低于收入增速22.14%，费用管控有效；但同期营业成本增长24.95%，高于收入增速2.81个百分点，三大产品毛利率同比全面下滑，成本端弹性未能对冲原材料与汇率压力。
• 提高核心技术护城河：专利授权数由185项增至195项，国内发明专利由57项增至63项，研发人员由128人增至132人，研发费用由上年同期的25,346,689.95元增至29,340,420.83元，能力建设持续投入。
• 积极关注外延型发展机会：报告期内未发生重大股权投资、资产出售及子公司变动，外延拓展未见落地动作。

四、核心能力建设：研发强度维持，资质与标准话语权增强

2025年年报披露当年研发投入51,146,602.64元，占营业收入4.03%，资本化比例0.00%；2026年上半年研发费用为29,340,420.83元。研发人员结构升级，博士由1人增至2人、硕士由8人增至10人。标准制定方面，主持或参与的已发布国家标准由46项增至48项，行业标准由4项增至5项，团体标准由8项增至9项。资质层面，2025年入选第九批国家级制造业单项冠军企业，核电用高温重载自润滑轴承获浙江省科学技术进步三等奖等认定。截至2026年6月30日，公司拥有有效授权专利195项，其中国际发明专利4项、国内发明专利63项。

五、财务表现与经营质量：收入加速、利润停滞、现金流改善并存

核心矛盾在于盈利弹性显著弱于收入弹性：归母净利润增速仅1.25%，较2025年全年10.59%的增速明显收窄。管理层将财务费用变动归因于"人民币对欧元、美元升值，相应汇兑损失增加"，附注明细显示汇兑损益由上年同期的-14,141,107.03元（收益）转为本期11,876,375.69元（损失），成为利润的主要拖累项。

资产负债结构方面，应收账款占总资产比例由上年末的15.23%升至17.02%，存货占比由10.61%升至11.23%，管理层解释为销售规模增长所致；短期借款由0.66亿元增至1.47亿元，占总资产比例由3.08%升至6.46%，源于借款增加及合并层面贴现未到期票据增加；在建工程由0.08亿元增至0.30亿元，对应产能扩张信号。经营现金流净额增长33.79%，现金回收效率改善，部分对冲了利润端的压力。

六、风险认知演进：风险清单稳定，汇率风险由预警转为现实

两份报告披露的风险因素均为四项：原材料价格波动、汇率波动、国际贸易摩擦、人才引进。但风险认知的深度发生变化：

• 汇率风险由"预警式"转为"确认式"。2025年年报的措辞是"若人民币大幅波动……将使公司继续面临汇率波动风险"，2026年半年报则直接以当期汇兑损失11,876,375.69元回应了该风险敞口。
• 贸易摩擦风险表述细化，明确"2026年1月至6月出口美国产品占总营收比例不足3%"，同时提示"随着我国自润滑轴承行业整体实力提升、出口规模持续增长，不排除境外相关主体对我国同行业发起反倾销等贸易保护措施"。
• 原材料风险应对措施从"联动调节机制、改进工艺"扩展至"开发低成本替代新材料用以降低原材料所占产品的份额"，反映对铜价成本传导的重视程度提升。

综合结论

长盛轴承2026年上半年处于"收入扩张加速、盈利弹性收窄"阶段：营收增速由2025年全年的11.46%提升至22.14%，经营现金流净额同比增长33.79%，研发人员、专利与标准数量均持续增长；但归母净利润增速降至1.25%，三大主力产品毛利率同比全面下滑，叠加人民币升值引致的汇兑损失反转，利润增长明显落后于收入。工程机械景气反转与汽车出口高增长构成收入端支撑，具身智能收入占比仍不足1%，尚不具备业绩贡献能力；短期借款与应收账款占比上升，反映规模扩张对营运资金与杠杆的需求加大。风险清单虽保持稳定，但汇率风险已由潜在预警转为当期损益，管理层对贸易摩擦与原材料成本的表述亦更趋审慎。

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