汇金科技2026年中报解读：营收降14.50%、净利转亏，传统主业收缩与AI鉴权放量并行

一、战略主题演变：从"内生增长、外延发展"双轮驱动转向稳健经营与整合消化

2025年年报将经营发展总纲定为"保证健康、精优体系、拓销产品、降控成本"，并明确提出"内生增长、外延发展"双轮驱动战略，当年完成对南京壹证通信息科技有限公司51%股权的收购，将业务延伸至密码安全领域。2026年半年报中，管理层对战略的表述转为"稳健开展各项经营活动"，强调以金融科技、金融行业转型为主线，持续在自主可控、人工智能、大数据分析、物联网及安全加密等技术领域投入，并储备可助力行业客户存量设备改造升级的产品。

战略重心的位移体现在两个层面：一是外延并购从"扩张"转向"整合"，报告期内公司签订壹证通股权转让协议之补充协议、完成2025年度业绩补偿，壹证通持股比例由51.00%增至81.1686%；二是增量方向明确指向AI应用与存量设备改造，与半年报中"银行业数字化转型持续推进、内控风险防范软硬件升级需求稳步释放"的行业判断相衔接。

二、业务结构变化：两大传统核心产品收入双降，AI鉴权成为唯一放量业务

分产品收入对比（单位：万元）：

业务结构呈现明显分化：2025年贡献主要增量的现金及重控物品管理解决方案（全年+43.11%）和自助设备现金管理方案（全年+18.00%），在2026年上半年分别转为-16.68%和-30.81%；AI鉴权及音视频采集业务则从上年同期的73.31万元增至157.95万元，成为收入端唯一的增长线。管理层将收入下滑归因于报告期内这两类方案营业收入减少，并在行业环境部分说明，银行端净息差收窄、成本控制力度加大，"银行科技投入也更具针对性、节制性和节奏性，对公司项目实施落地节奏、产品推广应用均产生了一定的影响"。

值得关注的一个结构性事实是：2026年上半年合并范围已包含壹证通（当期贡献营业收入268.68万元），而上年同期未纳入合并；在合并范围扩大的情况下整体营业收入仍同比下降14.50%，原有业务的收入收缩幅度大于表观降幅。区域维度同样印证了这一回落，华南（-21.28%）、华北（-43.60%）两大传统主力区域下滑，仅西南（+29.65%）、华中（+15.79%）保持增长。

三、关键措施执行情况：经营计划落地进度与结果出现背离

对照2025年年报提出的2026年度六项经营计划，上半年执行情况如下：

计划与结果之间的张力集中在两点：一是"推动现金及重控方案应用、抢抓网点数字化转型机遇"的计划与该项业务上半年收入下滑并存，管理层以银行科技投入节奏放缓解释；二是收购整合虽有实质动作（业绩补偿落地），但标的经营表现弱于预期——壹证通2026年上半年净利润为-378.01万元，而其在2025年年报中承诺的2026年度净利润指标为570万元，上半年亏损意味着下半年需实现约948万元的盈利方可达标（该对比基于承诺指标与当期亏损额的直接对照）。

四、核心能力建设：研发强度被动抬升，技术储备向AI与大模型延伸

研发投入近三年对比（单位：万元）：

研发投入的绝对额仍低于2024年上半年（805.95万元）的水平，2026年上半年的增长主要来自新增合并子公司研发投入纳入合并报表。研发人员方面，2025年末为59人、占比37.11%，较2024年末的52人、36.88%略有提升。

专利产出方面，截至2026年6月末公司及子公司累计获得授权专利164个（其中发明专利52项、实用新型90项、外观设计22项），报告期内新增专利4项；2025年末为授权专利161个（发明专利51项），当年新增17项并新增计算机软件著作权49项。计算机软件著作权由2025年末的98项降至97项。从研发项目布局看，2025年年报披露的研发管线已从智能款箱、实物流转系统等硬件向银行营业网点全场景智能物联风控平台、基于通用大模型的垂域训练和业务应用、基于视觉识别与人工智能技术的行为追溯与人机交互应用延伸，与2026年上半年AI鉴权业务放量的方向一致。

五、财务表现与经营质量：增收期结束，盈利与现金流承压

主要财务指标对比（单位：万元）：

2025年全年收入增长24.77%但未能扭亏，管理层归因于收购壹证通形成的商誉减值及合并范围扩大导致的应收账款增长、信用减值损失增加。2026年上半年则再现收入、利润双降，归母净利润由上年同期的365.61万元转为-478.76万元。利润端的压力一方面来自收入下滑，另一方面来自费用刚性：销售费用776.06万元（+12.42%）、管理费用1,233.05万元（+38.26%）、研发投入698.99万元（+20.01%）的同比增加均主要源于新增纳入合并范围的控股子公司，叠加软件和信息技术服务业毛利率同比下降5.16个百分点至41.46%（2025年全年为47.23%）。

现金流转好但尚未转正：经营活动现金流量净额-1,065.29万元，同比改善28.59%，管理层解释为本报告期客户回款较同期增加；投资活动现金流量净额1,857.22万元，同比-73.36%，系理财到期收回金额减少，其中收到业绩补偿金1,206.06万元；筹资活动现金流量净额-1,917.17万元，系控股子公司偿还部分短期借款。期末应收账款5,472.36万元，较上年末的6,203.43万元下降，与回款改善相互印证。

六、风险认知的演进：退市风险出表，并购与索赔风险显性化

风险清单的构成变化清晰反映了公司风险认知的迁移。2025年半年报列示的风险因素为八项，包括产品创新开发、市场开拓、对银行业依赖、毛利率下降、核心技术人才稳定、退市、投资者索赔及收购事项；2026年半年报的风险清单缩减为七项——产品创新、市场开拓、单一行业依赖、毛利率下降、核心技术人才稳定、投资者索赔、收购带来的风险。退市风险不再单列，与公司股票简称恢复为"汇金科技"（变更前"*ST汇科"）的状态一致。

新增并持续强化的风险维度有二：一是投资者索赔风险，公司2025年因相关违规行为被广东证监局出具警示函及行政处罚，部分投资者已提起诉讼，报告期末投资者索赔诉讼共计5起、涉案金额141.43万元，其中4起中止、1起被选定为示范案件正在审理，公司已确认预计负债（期末预计负债247.58万元，上年末238.62万元）；二是收购带来的风险，管理层明确提示壹证通可能面临整合管理、业绩下滑、业绩承诺未实现及商誉减值等风险，期末商誉余额661.65万元，其后续减值计提取决于标的经营改善情况。

行业政策认知方面，2026年半年报新增引述《人民币现金收付及服务规定》（2026年2月1日施行）与《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》（2026年6月18日发布，国内首份银行保险领域AI系统性监管文件），将现金流通管理精细化监管与AI安全合规视为行业机遇与约束并存；同时延续了2025年年报以来对"银行净息差收窄、科技投入节制"的判断，表述上更强调投入的"针对性、节制性和节奏性"。

七、综合结论

2026年上半年是汇金科技战略与经营结果的显著分化期：2025年确立的"拓销产品、外延发展"路径在收入端未能延续——两大传统核心产品收入双降、合并范围扩大后总收入仍下滑14.50%，而AI鉴权及音视频采集业务翻倍放量，是唯一符合战略方向的增长点；外延并购壹证通虽完成业绩补偿、持股比例提升至81.1686%，但标的连续两期亏损（2025年全年-401.63万元、2026年上半年-378.01万元），2026年度570万元业绩承诺的完成存在较大不确定性，商誉减值与投资者索赔构成后续利润的双重压制。经营质量上，毛利率走低与费用刚性叠加导致由盈转亏，经营现金流净流出收窄但仍未转正。后续跟踪重点应集中于AI鉴权业务能否延续放量并弥补传统主业收缩、壹证通全年业绩承诺实现进度及索赔案件的会计处理结果。

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