财报快递|春光智能2026年上半年由盈转亏，净利降126%，研发费用激增近八成

8月19日，辽宁春光智能装备集团股份有限公司（春光智能，920810）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入5,744.47万元，同比下降14.55%；归母净利润-156.56万元，同比下降126.20%，由盈转亏；扣非归母净利润-263.54万元，同比下降161.09%；经营活动产生的现金流量净额-59.47万元，较上年同期净流出1,769.92万元收窄96.64%。综合毛利率由上年同期的31.54%降至27.87%，减少3.67个百分点。

从业务结构看，公司主营业务收入5,495.27万元，同比下降17.93%。其中药品包装设备收入3,136.61万元，同比下降38.90%，成为拖累收入的主要板块，公司称系下游制药行业资本开支放缓、订单承接及项目交付规模回落；食品包装设备收入1,697.48万元，同比增长117.56%，主要受海外食品行业自动化改造需求释放拉动；配件系列收入377.97万元，同比下降51.69%。分区域看，境内收入4,076.35万元，同比下降31.18%；境外收入1,668.13万元，同比增长108.58%，公司持续推进国际化战略，重点开拓东南亚、欧洲、北美洲等国际市场，但境外业务毛利率同比减少11.98个百分点，海外放量暂未转化为盈利改善。

公司是集研发、生产和销售于一体的高柔性智能包装装备供应商，专注医药、食品领域，客户包括华润集团、太极集团、哈药集团、蒙牛、伊利等知名企业。报告期内，食品及药品包装机械行业整体保持稳健发展，GMP合规管理、药品序列化监管体系建设倒逼医药企业淘汰老旧设备，预制菜、特医食品、功能性食品等新兴赛道扩容带动新增需求，叠加存量设备更新替换周期，行业需求呈政策驱动、下游扩容、存量更新三重利好。但行业集中度偏低、低端同质化竞争激烈，下游食品、医药企业资本开支偏稳健，大型高端智能化整线项目投资周期有所拉长，公司亦在风险提示中坦言营业收入存在下降风险。

半年报显示，公司上半年业绩由盈转亏的主要原因：一是药品包装设备收入同比下降38.90%，成本降幅小于收入降幅，叠加部分项目原材料成本走高，该板块毛利率同比减少8.56个百分点；二是研发费用同比增长79.50%至440.33万元，其他收益（主要为政府补助）同比下降53.26%至123.71万元；三是综合毛利率下滑3.67个百分点，其中食品包装设备毛利率同比减少10.81个百分点，低毛利项目占比提升侵蚀盈利空间。本期非经常性损益净额106.98万元（含政府补助69.07万元、少数股东捐赠股权利得45.00万元、债务重组利得16.27万元），若剔除后亏损幅度更大。

费用方面，上半年销售费用536.98万元，同比下降7.76%；管理费用1,107.09万元，同比基本持平（-0.14%）；研发费用440.33万元，同比增长79.50%，公司称主要系持续加大智能包装装备、自动化产线研发投入，研发人员薪酬、试验耗材、样机试制等费用增加；财务费用141.72万元，同比增长25.70%，其中利息支出138.72万元，较上年同期的110.99万元增长约25%，与借款规模扩大直接相关。

值得警惕的是，公司预计2026年1-9月经营业绩暂无法实现盈利，主要系三季度计划验收项目较少，大部分在手项目集中安排在第四季度完成现场调试与验收，全年盈利高度依赖四季度集中兑现。 现金流方面，经营现金流净额虽大幅收窄但仍为负值；投资活动净流出2,824.36万元，系募投项目建成后产能扩张的资本开支；为匹配资金需求，公司筹资净流入3,873.52万元，期末短期借款2,000万元、较期初增长33.78%，长期借款8,187.67万元、较期初激增214.32%，利息保障倍数由7.51降至-0.56。此外，公司受限资产账面价值合计22,130.57万元，占总资产的46.69%；报告期涉诉及仲裁事项累计金额2,413.16万元，占期末净资产10.60%；合并报表仍存在累计未弥补亏损，报告期亦未进行权益分派。期末货币资金仅1,857.12万元，而短期借款与一年内到期的非流动负债合计2,386.11万元，叠加经营现金流转负、利息保障倍数转负，短期流动性及偿债压力值得关注。

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