长飞光纤2026年中报：AI驱动归母净利增888.88%，光传输毛利率升至63.11%，迈向AI算力全光底座

一、战略主题演变：从"多元协同"到"AI-2030"落地

2025年年度报告将当年战略举措概括为"全业务增长、技术创新与数字化转型、国际化、多元化、资本运营协同成长"，并面向2026年提出"AI驱动、多元协同、全球布局"的战略组合，将公司定位为"AI时代光基础设施引领者"。2026年半年度报告中，管理层将该定位进一步具象化为"AI-2030"战略，以"规模化光联接（Scale Link）"为核心理念，围绕智算中心机柜内垂直连接（Scale-up）、机柜间横向连接（Scale-out）及跨数据中心互联（Scale-across）三类场景规划产品组合。

表述变化显示战略重心从2025年"电信市场承压下的提质增效"切换至以AI算力底座为核心的增长路径。2026年半年报明确将公司定位从"全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及数据通信相关产品的研发创新与生产制造企业"延伸至"从传统光通信厂商向AI算力全光底座服务商的战略升级"。

二、业务结构变化：增长引擎切换，两分部毛利率同步跃升

数据来源：长飞光纤2025年半年报、2025年年报、2026年半年报。

• 2025年上半年，管理层对光传输业务的定性是"普通单模光纤光缆产品面临有效需求持续收缩、平均单价不断下滑的双重压力"，当年6月中国移动普通光缆集采均价同比下降约26%，公司中标份额从前两次约20%降至14%。
• 2026年上半年，光传输分部收入增速由2025年全年的6.09%升至59.2%，毛利率较2025年上半年提升33.51个百分点。管理层将原因归结为"主营业务收入结构持续优化，产品销量及平均价格均有提升"，并指出核心战略客户对AI新型光纤光缆供应商有严格资质要求，倾向于与行业领先供应商保持长期合作。
• 光互联组件分部连续第三个报告期保持约50%以上收入增速，2026年上半年毛利率较2025年全年提升9.24个百分点。子公司长芯博创50G PON模块实现批量交付，400G/800G AEC方案完成客户端阶段性验收，1.6T系列光模块完成方案选型设计。
• 多元化业务中，海缆子公司长飞海洋产能利用率饱满，2026年3月中标一项220KV海缆与陆缆采购及敷设工程（约5.04亿元），管理层称标志其正式深度布局南海深远海风电海缆市场；奔腾激光"超高功率激光切割数控机床"入选2026年度工业母机创新产品典型案例；参股公司长飞先进半导体车规级SBD 650V 30A产品通过车规审核认证并量产。2025年全年多元化业务收入约59.0亿元，占营业收入比例首次超过40%。

三、关键措施执行情况：连续强调的举措兑现进度

• 海外布局：海外业务收入占比自2021年起保持在30%以上，2025年全年海外收入60.92亿元（+47.81%）、占比42.74%，2026年上半年占比维持超过40%。生产基地由2025年报披露的6国8个扩展至7国9个（新增泰国），海外员工超2,000人、占员工总数20%以上。2025年报提出的"实现更高水平海外业务收入占比"目标在2026年半年报中延续。
• 空芯光纤：2025年报将2025年定义为"空芯光纤商用元年"，披露广东至香港100公里全球最长距离商用项目，并计划推动超过50个商用及试点项目；2026年上半年披露累计交付超10,000芯公里，保持最低衰减0.04dB/km、最长拉丝91.2公里纪录，在全球部署超13个商用及试点项目，管理层称其为"全球商用部署最广的空芯光纤供应商"。
• G.654.E光纤：2025年公司在中国移动G.654.E光缆集采（需求总量约314万芯公里、较前次增长约156%）及中国电信首次框架集采（约224万芯公里）中均以最大份额中标；2026年上半年披露累计部署800万芯公里、份额全球领先。
• 资本运营：2025年发行全国光纤光缆行业首笔科技创新债券（5亿元、3年期、利率1.9%），完成7,000万股H股配售（净额约22.29亿港元），回购600万股A股（约1.97亿元）用于员工持股计划；2026年上半年完善以四支产业基金为代表的CVC布局，并新增认购一支港币计价的有限合伙基金份额。

四、核心能力建设：研发强度维持高位，专利与标准储备增厚

• 2025年研发投入8.94亿元，占营业收入6.28%，研发人员1,428人、占员工总数13.48%；2026年上半年研发费用5.01亿元，同比增长29.91%，管理层称持续保持营业收入5%以上的高强度研发投入，秉持"商用一代、储备一代、预研一代"理念。
• 专利与标准：2025年申请专利283项、授权319项；截至2026年6月末累计申请专利3,686项、获得国内外专利授权2,502项，主持和参与起草各类标准400余项，其中已发布国际标准37项、国家及行业标准267项。
• 荣誉与资质：2025年报披露公司2005年至今三次获得国家科技进步二等奖；2026年半年报披露为四次，并称其为光纤光缆行业唯一四次问鼎该奖项的企业；公司于2025年11月入选全国首批15家领航级智能工厂名单。
• 能力边界扩展：除棒纤缆主业外，公司围绕产业链布局光纤阵列单元（FAU）、微型多光纤连接器（MMC）、多光纤推拉式连接器（MPO）等光连接核心组件，护城河从"光纤预制棒-光纤-光缆"垂直一体化延伸至AI算力全光连接解决方案。

五、财务表现与经营质量：收入利润现金流同步改善

• 盈利质量：2026年上半年扣非净利润增速（+1,680.48%）高于归母净利润增速（+888.88%），显示增长主要来自主营业务。非经常性损益合计4.75亿元，其中金融资产公允价值变动及处置损益2.92亿元、政府补助1.14亿元，高于2025年上半年的1.58亿元。
• 毛利率：2025年全年毛利率30.7%，为公司2014年上市以来首次超过30%，四季度单季毛利率35.7%为上市以来最高；2026年上半年光传输分部毛利率63.11%、光互联组件分部毛利率48.97%，管理层称行业供需结构改善带动产品销量及均价提升。
• 资产负债表变化：应收账款期末72.70亿元（+22.17%），增速低于收入增速；存货44.70亿元（+41.75%），管理层解释主要系海缆子公司为执行在手订单增加备货；短期借款17.17亿元（-24.77%），筹资活动现金流净额-9.05亿元，管理层称系经营业绩向好、有息负债规模持续降低。
• 值得关注的矛盾点：财务费用1.91亿元（+144.31%），管理层解释系人民币对美元、港币升值导致持有外币资产的汇兑损失增加；投资收益-1.71亿元，主要因权益法核算的长期股权投资亏损（2025年全年该口径亏损3.29亿元）。
• 股东回报：2025年度每10股派发现金红利2.95元（合计约2.44亿元）；2026年中期拟每10股派10.60元（合计约8.78亿元），中期分红金额约为2025年度全年分红的3.6倍，尚需股东会审议。

六、风险认知的演进：新增数通市场维度

• 2025年半年报将风险拆分为六类，"市场风险"的表述为"国内外通信市场进入高质量发展新阶段，传统产品需求承压……终端产品价格持续下跌"。
• 2025年年报合并为五类（市场及政策、海外、财务、技术升级、新业务培育），市场及政策风险主要围绕电信运营商投资节奏。
• 2026年半年报维持五类框架，但在"市场及政策风险"中新增数通市场表述："在数通市场，若人工智能发展不及预期，则智算中心资本开支及建设进度将受到影响，其对光纤光缆需求的拉动将可能下降，进而影响公司经营业绩"。

风险认知调整与业务结构变化同步：AI相关产品占比提升后，公司对智算中心资本开支景气度的敏感度上升；海外收入占比超过40%后，地缘政治与汇率波动敞口在财务费用（汇兑损失）中已有体现。管理层同时提示，AI新型光纤光缆存在较高工艺及技术门槛、核心客户资质要求严格，供给格局的变革既是护城河也是潜在竞争变量。

综合结论

2026年上半年的管理层讨论与分析显示，长飞光纤的经营主轴已从2025年"电信市场承压下的提质增效"切换至"AI算力驱动的量价齐升"：光传输分部收入增速由2025年全年的6.09%提升至59.2%，毛利率由35.90%升至63.11%，与2025年上半年普通光缆集采价格下跌约26%的行业环境形成对照，AI新型光纤光缆对收入结构与盈利能力的拉动是业绩增长的核心变量。战略层面，"AI-2030"战略落地、海外产能扩展至7国9个、空芯光纤从商用元年走向累计交付超10,000芯公里，均体现管理层"电信与数通双轮驱动"行业判断的执行连贯性。与此同时，财务费用因汇率波动上升144.31%、投资收益持续为负、存货因海缆备货增长41.75%等数据提示，高增长背景下外币资产敞口、参股公司减亏进度及新业务投入节奏仍是影响经营质量的因素。公司向"AI算力全光底座服务商"的转型在收入结构、毛利率与研发投入三个维度均有数据支撑，其持续性取决于智算中心资本开支强度与AI新型光纤供给格局的演变。

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