兴全基金权益基本盘松动，核心投研人才接连流失，主动权益规模持续缩水

证券之星 赵子祥

作为国内公募行业以主动投资能力见长的老牌机构，兴证全球基金近年来正处于投研梯队迭代与业绩周期调整的关键阶段。

证券之星注意到，自2021年以来，多位深耕公司多年的核心权益基金经理相继离任，投研队伍进入新老交替期，加之受市场环境与投资周期等多重因素影响，主动权益业务业绩出现阶段性波动，管理规模较历史高点有所回落。

与此同时，产品持仓风格、指数化赛道布局等话题引发市场关注，公司已通过管理层更迭、内部人才培养及多元业务拓展等方式寻求优化，但能否夯实长期发展基础仍待观察。

人才流失与业绩承压，权益基本盘动摇

兴全基金的困境，首先体现在核心投研人才的持续流失上。据公开报道统计，自2021年以来，公司累计已有11位基金经理离任，其中包括9位核心权益基金经理，董承非、任相栋、董理、王品等深耕公司多年的标志性人物悉数离场。“兴全五绝”时代彻底落幕，投研队伍出现明显断层。

人才动荡直接反映在业绩端。Wind数据显示，2022年至2025年上半年，兴证全球基金股票投资收益分别为-229.34亿元、-172亿元、-93.52亿元、16.08亿元，合计约-478.78亿元。

另据统计，2022年至2025年，公司旗下主动权益类基金产品利润合计亏损279.26亿元，而同期管理费收入共计64.18亿元，“基民亏损、机构收费”的反差引发市场关注。

个体案例更为典型。董理2021年10月接手公司旗舰产品兴全趋势投资，至2025年9月卸任，任职回报为-22.74%，跑输业绩比较基准29.03个百分点；其任期内该基金产品利润合计约-106.48亿元，同期管理费收入8.74亿元。另一只由其管理的兴全轻资产，2022年至2025年累计亏损约24.85亿元，收取管理费2.12亿元。2026年1月，董理卸任名下所有产品，黯然离场。

中生代代表任相栋的经历同样充满戏剧性。其2019年加入兴全后首发的兴全合泰曾创下单日认购近500亿元的“日光基”纪录，但截至2026年3月卸任时，兴全合衡三年持有成立4年仍亏损3.74%，净值在1元以下；其管理规模从2022年峰值160.48亿元降至2025年末的83.91亿元，几近腰斩。

即便是当前公司权益“一哥”谢治宇也未能独善其身。Wind数据显示，其在管规模从2021年末963.45亿元的巅峰降至2026年一季度末的345.19亿元，缩水超60%；2022年至2025年，其管理的三只基金累计亏损约61.3亿元。国泰海通证券发布的基金10年绝对收益率榜上，兴证全球的排名已从2021年的前列滑落至2026年一季度的第25名。

业绩持续承压之下，权益规模缩水成为必然。Wind数据显示，公司主动权益规模从2021年末的2029.78亿元，缩水至2026年一季度末的1096.69亿元，四年缩水超800亿元，跌幅超45%。

尽管公司公募总规模仍保持在7700亿元左右，但偏债混合型、债券型和货币型基金合计占比已超80%，呈现“固收独大”的结构性失衡。

逆势重仓引争议，投研体系与战略布局待重构

如果说人才流失与业绩下滑是长期积累的结果，那么2026年5月的泰格医药事件，则将兴证全球基金的投研风控能力置于聚光灯下。

2026年5月12日晚间，国内临床CRO龙头泰格医药公告，公司董事长叶小平、总经理曹晓春因涉嫌持股变动信息披露违法违规被证监会立案调查。次日，泰格医药A股下跌4.74%，H股跌幅扩大至5%。

而2026年一季报显示，就在立案消息落地前，谢治宇管理的兴全合润、乔迁管理的兴全商业模式优选双双新晋泰格医药前十大流通股东，分别建仓899.65万股、1198.79万股，合计持股约2097万股。

与之形成鲜明对比的是，中欧医疗健康等医药主题基金同期大幅减持泰格医药，全面收缩CRO赛道仓位。两位百亿级基金经理同步重仓同一处于下行周期、治理风险暗涌的个股，在其过往投资生涯中较为少见，也引发了市场对左侧布局节奏与风控尽调的广泛讨论。

值得注意的是，谢治宇与乔迁的投资风格近年来呈现高度趋同。公开数据显示，乔迁管理的兴全商业模式优选与兴全新视野，2025年上半年前十大重仓股完全相同，下半年各有9只一致。产品同质化、持仓高度重叠的现象，被市场视为投研体系平台化能力不足的表现 —— 当明星基金经理依赖相似的选股框架与持仓逻辑，产品间的差异化优势便难以体现。

战略布局的滞后同样不容忽视。在ETF市场爆发式增长至5.72万亿元的背景下，兴证全球基金直至2025年12月才发行首只ETF——兴全沪深300质量ETF，首募规模仅11.57亿元；截至2026年一季度，公司仅拥有1只ETF产品，规模约2.6亿元，与同类公司差距显著。

面对困局，公司并非没有动作。管理层层面，2025年6月原董事长杨华辉因年龄原因辞任，同年11月庄园芳升任董事长、陈锦泉升任总经理，完成管理层换血。

人才梯队方面，公司推行“老带新”共管模式，2025年以来新聘的7位基金经理多为内部培养，从研究员、基金经理助理逐步晋升。业务转型方面，公司持续加码FOF领域，截至2025年末旗下FOF累计为持有人创造利润超32亿元，占全市场17.88%，位居行业前列。

2026年一季度，兴证全球基金主动权益基金创造利润30.32亿元，跃居行业第一，似乎传递出回暖信号。但单季业绩的反弹，能否扭转长达四年的下滑趋势，仍需时间检验。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)