黄山谷捷（301581）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期黄山谷捷（301581）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处的行业情况

    公司专业从事功率半导体模块散热基板的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车领域，同时在新能源发电、储能、数据中心、低空飞行器、工业控制、轨道交通等领域亦有广泛应用前景。

    根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业的行业代码为“C3670”，属于“汽车零部件及配件制造”。根据《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所处行业为“新能源汽车产业”之“新能源汽车装置、配件制造”。根据中国汽车工业协会发布的报告，2026年上半年，我国新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，新能源汽车销量占汽车总销量比重达49.6%，较2025年全年的47.9%提升1.7个百分点。但上半年新能源汽车国内销量509万辆，同比下降13.4%，其中乘用车459.4万辆，同比下降16.8%。2026年上半年，受宏观经济及前期政策透支影响，国内整体汽车市场承压，公司所处的新能源汽车行业从“增量扩张”转向“存量替代”阶段。

    车规级功率半导体延续“IGBT稳基、SiC提速”的双轨态势。IGBT模块在中低频与大功率场景维持主流，受AI数据中心电源链挤占产能影响，头部功率半导体模块厂商自2026年4月起对部分功率产品执行8%-20%调价，行业由单纯价格竞争转向交付与可靠性博弈。

    根据QYResearch调研统计，2025年全球IGBT散热基板市场规模约为7.86亿美元，到2032年将达到约16.22亿美元，2026-2032年期间复合增长率约为10.59%。上述规模主要覆盖用于IGBT及相关大功率模块封装的平底型、针翅型和集成液冷结构散热基板，以及铜、AlSiC、MAGSIC等材料体系。从需求结构看，IGBT散热基板行业增长主要受到新能源汽车功率模块高功率密度化、光伏与风电变流器扩容、储能和工业电驱动升级、轨道交通与电网装备更新推动。全球IGBT散热基板市场呈现中等集中度与多技术路线并存的竞争特征，未来竞争焦点将由单纯供货能力转向热仿真与流场设计、模具和工艺协同、车规验证、全生命周期质量追溯以及与IGBT/SiC模块厂商的联合开发，具备多材料、多结构和全球交付能力的企业将获得更高客户黏性。全球减碳、电动汽车能效与排放标准、可再生能源和储能部署、工业节能改造以及功率半导体供应链本地化，为IGBT散热基板提供了较明确的政策与产业支持方向。

    （二）公司的主营业务及行业地位

    公司是一家专业从事功率半导体模块散热基板研发、生产和销售的国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，系车规级功率半导体模块散热基板行业的领先企业。

    多年来，公司一直专注并深耕于功率半导体散热领域，创新性运用冷精锻工艺生产铜针式散热基板，并持续开拓创新，不断推出适应市场需求的新技术、新产品，拥有冷锻一体成型、模具设计开发和生产制造等核心工艺技术，技术实力处于行业领先地位，在研发能力、生产管理、质量控制、规模化交付等方面均获得客户的一致认可，与英飞凌、博世、安森美、意法半导体、中车时代、斯达半导、士兰微、芯联集成、汇川联合动力等国内外知名功率半导体厂商建立了长期稳定的合作关系。公司主要通过下游车规级功率半导体模块制造商间接为新能源整车提供零部件支持。同时，随着新能源整车企业向产业链上游延伸，公司也向国内外整车企业旗下的厂商直接供货。凭借行业领先的技术水平、优异的产品品质、规模化交付能力以及丰富的客户资源，公司在该细分市场中保持着领先的地位。

    2026年上半年，公司实现营业收入50,747.52万元，同比增长35.32%，但受市场竞争激烈、原材料涨价、产品价格未能及时向下游传导，叠加公司上半年补缴税收并计入当期损益，以及调增员工社保基数等因素影响，公司利润率下滑，实现归属于母公司股东的净利润699.04万元，同比下降81.51%。2026年1-6月功率半导体模块散热基板销量达到495万片，同比增长37.34%，再创历史新高，大幅领先行业终端市场增速。虽然上半年经营利润继续承压，但公司有效发挥产能规模、同步研发、质量管控、快速响应、交付及时等综合体系优势，主营业务经营稳健，客户合作关系稳定，业务量持续扩大，行业领先地位得到了进一步巩固和提升。

    报告期内，为提升公司原材料供应保障能力，有效降低成本，完善产业链布局，增强公司的综合竞争优势和盈利能力，公司于2月份投资设立全资子公司“黄山胜捷”，经过上半年的筹备和厂房改造、设备安装调试，已于6月份投入小批量交样，相关产品正处于客户验证阶段。

    公司募集资金投资项目“功率半导体模块智能制造及产能提升项目”建设稳步推进。报告期内，第一阶段已完成产能爬坡目标，新增产能稳定释放，设备利用率持续提升；第二阶段已于2026年3月正式开工，计划年底前完成主体工程建设，同时，公司推行项目前置筹备模式，提前完成项目的设备选型、参数核验、供应商对接及投产全流程方案编制，最大限度压缩项目投产周期，提升募投项目落地效能，筑牢公司规模化生产优势。

    公司目前在手订单充足，铜针式散热基板部分产品已通过功率半导体模块厂家配套应用于储能、风力发电、光伏以及电动船舶等领域，将形成公司新的业务增长点。下半年随着募投项目（第一阶段）产能的稳步提升，将有效满足公司业务拓展和客户订单的快速交付需求，产品销量将继续保持较快增长。同时，公司将加强内部效率提升和降本增效，完善客户产品价格联动机制，减轻并消化因上游原材料价格上涨所带来的成本压力，努力提升综合毛利率水平，改善经营业绩。

    （三）主要产品及其用途

    公司主要产品包括铜针式散热基板、铜平底散热基板、铝针式散热基板、水冷盒，产品均应用于功率半导体模块的散热系统。

    （四）经营模式

    1、生产模式

    公司主要采用“以销定产”的生产模式，产品多为客户定制化订单，公司根据客户订单安排生产。凭借专业的研发设计和生产经验，公司深度参与客户产品前期研发工作，同步研发出满足客户需求的产品。公司制定了《生产和服务提供控制程序》《标识可追溯性控制程序》等制度文件并严格执行，不断强化生产管理，持续提升产品品质。

    公司销售部门收到客户订单后向生产部门下达生产订单，生产部门按照订单上对于交货数量、交货周期、交货质量的要求安排生产计划，同时根据生产计划下达原材料采购申请交采购部门。生产人员严格按照产品工艺流程、控制计划、作业指导书来完成各道生产工序。按客户需求，公司的主要产品拥有唯一追溯码，能够实现产品在汽车产业链全过程的追溯管理。

    2、销售模式

    公司采用直销模式，直接与客户协商订立销售合同，产品直接销售给客户。

    （1）成为合格供应商

    公司客户大多为国内外知名功率半导体厂商，建立了完善的合格供应商准入体系，对供应商的产品品质要求较高。进入该类客户合格供应商名录审核严格，且周期较长，通常需要经过商务沟通、全面验厂、体系审核、设计开发、样品测试、小批量验证等多个环节。客户导入新的供应商也需要花费较长周期和较高成本，一般不会轻易更换供应商。公司多年来深耕功率半导体模块散热基板的研发、生产和销售，建立了健全的质量管控体系，与客户建立了长期稳定的合作关系，市场认可度较高，行业口碑良好。

    （2）销售流程

    公司进入客户的合格供应商名录后，根据客户需求进行报价，获取订单，具体销售流程如下：客户提出需求：客户通过供应商管理系统向公司发出采购需求，需求包括图纸和相关的产品技术要求、供货数量、交货期限、交货地点、交付方式、标识、包装要求等。

    综合评估需求：由销售部门牵头，研发中心、生产部、物料部、质量部共同对客户需求进行评估，确认并形成文件，包括进行风险分析。

    报价：经过综合评估，且经过成本核算后，由销售部门拟定价格经总经理核准后，报价给客户。

    签署合同或订单：报价经客户确认后，公司与客户签署合同或订单。

    3、采购模式

    （1）供应商管理

    为规范采购管理工作，公司根据IATF16949汽车行业质量管理体系标准制定了《供方管理办法》《外部提供过程产品服务控制程序》《进料检验管理办法》等制度文件，对供应商引入、报价、合同签订、考评等环节实施严格的工作流程及执行标准。

    公司采购品种主要包括铜排、铜板等原材料。公司综合考虑各家原材料供应商的产品质量、产品价格、交付效率、运输成本等因素，确定合格供应商名录，并定期组织对供应商的评价考核，不断完善供应链体系。公司与主要供应商均保持了良好的合作关系，主要原材料供应商较为稳定。

    （2）采购流程

    公司严格执行采购控制程序，实行“以产定采”政策，采用直接采购模式。生产部门提出采购需求后，采购部门根据所需采购物资的规范标准编制采购计划并选择供应商报价，综合评价后公司直接与供应商签订采购合同，采购部门持续跟踪进度直至货物交付。质量部门、物料部门负责采购物资的进货检验和入库，确保所采购的产品质量能持续满足公司要求，保证公司正常生产秩序。具体采购流程如下：

    （3）外协加工采购

    公司存在电镀工序的部分外协加工采购。电镀相关技术较为成熟，市场竞争充分，价格透明，因此不会影响公司的业务独立性和完整性。公司结合产品质量需求、加工工艺、交付周期等因素，将外协加工供应商纳入合格供应商名录管理。采购部门根据年度生产计划，通过询价来确定外协加工供应商。

    公司控股子公司黄山广捷主营业务为电镀加工服务，主要为公司提供电镀加工。

    二、核心竞争力分析

    （一）大客户优势

    目前车规级功率半导体行业集中度较高，头部企业大多为实力雄厚的跨国集团。公司在研发能力、生产管理、质量控制、规模化交付等方面获得行业头部客户的高度认可，与英飞凌、博世、安森美、意法半导体、中车时代、斯达半导、士兰微、芯联集成、汇川联合动力等国内外知名功率半导体厂商建立了长期稳定的合作关系。

    （二）先发优势

    车规级功率半导体对汽车的安全性和功能性起到至关重要的作用，其对产品的可靠性、一致性、安全性、稳定性和长效性要求较高，形成了较高的客户认证壁垒，客户端整体认证周期较长。散热基板作为功率模块的核心散热功能结构和重要组成部件，直接关系到汽车电机控制器的可靠性和电驱动系统的性能，一旦出现问题将会给下游企业带来巨大损失，替代成本较高，因此一旦进入供应商体系一般不会轻易发生变更。公司自成立伊始即专注于车规级功率半导体模块散热基板的研发、生产和销售，是行业内较早从事该领域的企业，率先完成了行业头部客户拓展与合格供应商认证工作，先发优势明显。

    随着公司生产规模的扩大、工艺技术的提升、内控制度的完善，公司在规模效益、供货稳定性、产品品质方面的优势将进一步凸显，从而提高潜在竞争对手进入本行业的壁垒和门槛。

    （三）技术优势

    公司创新性运用冷精锻工艺生产铜针式散热基板，相比传统粉末冶金和热精锻工艺具有明显优势，具备较强的核心竞争力。公司围绕冷精锻工艺中的关键节点和难点进行集中攻关，借助专业软件，系统分析模具的应力状态，总结模具设计的变形规律和薄弱点，经过长期经验积累和实验摸索，自主设计开发并制造出耐用性强且性能稳定的模具，模具强度、精度、寿命、良品率等指标均表现优异，为冷精锻工艺大批量生产提供了保证。

    基于自主研发的高品质冷精锻模具，公司冷精锻工艺流程简洁高效，大幅度提高生产效率的同时提升了产品品质，获得了行业内知名客户的认可。

    （四）同步研发优势

    同步研发能力是汽车零部件行业核心竞争力的重要体现，新能源汽车研发生产周期相比传统燃油车明显缩短，因此整车厂商或一级零部件供应商要求上游供应商能够参与产品前期设计开发阶段，充分理解产品设计的理念和需求，并根据其计划和时间节点配合产品开发进度，及时同步推出设计方案和最终产品。

    公司具备与客户同步研发的技术能力，多年来持续参与客户的同步研发，通过建立良好的客户沟通机制和快速的研发响应机制，与下游车规级半导体厂商建立了长期稳定的合作关系。公司通过配备专业人员，优化内外部沟通渠道，能够及时跟踪了解下游客户的研发设计需求及产品特征演变趋势，在客户新产品设计与开发的早期阶段，共同制定产品方案及具体的技术参数，有效减少了沟通轮次及磨合时间，缩短产品开发周期。公司快速的研发响应机制，在确保产品性能和可靠性的前提下，能够最大限度提高产品设计速度及研发成功率，从而缩短研发周期，提升客户满意度。

    （五）产品质量优势

    车规级功率半导体面临着复杂的使用环境和应用工况，汽车长期处于高震动、高湿度、高温度的工作环境，对功率半导体的安全性、可靠性、处理能力、使用寿命和装配体积重量要求极高，整车厂对车规级半导体的要求通常是零失效。散热基板作为功率模块的重要组成部件，客户主要为国内外知名功率半导体厂商，对产品质量要求亦十分严格。在进入客户供应链体系前，一般需符合一系列车规级标准和规范，包括IATF16949汽车行业质量管理体系、VDA6.3过程审核等，经历严苛的应用测试验证后才能进入其供应链体系。

    自成立以来，公司在质量认证体系及质量管控方面投入了大量的资源，先后通过ISO9001质量管理体系、IATF16949汽车行业质量管理体系认证。公司建立并完善了质量管理制度及体系，明确了各部门及岗位的职责，将对产品的质量要求贯穿于研发、采购、生产管理等全过程。公司与客户建立了完备的质量反馈体系，客户会对公司产品、生产线、厂房进行审核，并根据实际情况提出改进建议，从而形成相互促进的良性互动，公司依靠优异的产品质量和服务质量与客户建立了长期的合作信任关系，质量管理能力和产品质量获得了客户的认可。

本文数据来源于黄山谷捷2026年中报，仅供参考不构成投资建议。