广哈通信2026年中报：营收2.52亿元增29.58%，扣非增69.05%，泛指挥调度成增长引擎

广哈通信2026年半年度报告与2025年年度报告的管理层讨论与分析显示，公司战略表述由"三十而砺、逐梦百年"切换为"承稳中求进"，经营重心从资本运作与产业布局扩张，转向既有板块深耕与新兴赛道兑现。本文基于两份财报，从六个维度进行对比解读。

一、战略主题演变：从扩张蓄势转向稳中求进

2025年年报将当年定位为"十四五"收官之年，管理层提出锚定"智能指挥调度领军企业"战略定位，围绕"三十而砺，逐梦百年"年度主题，年内完成赛康智能51%股份收购并表、7.50亿元向特定对象发行落地，战略重心明显偏向外延扩张与产业布局。

2026年半年报将上半年定位为"十五五"开局之年，年度经营主题转为"战略领航、文化聚力，秉创新创业激情，'承'稳中求进实绩"，强调紧扣数字化、智能化、自主可控三大主线，深化"大营销"协同体系，在"复杂多变的市场环境中顶压前行"。主题词"承"与2025年"三十而砺"形成承接关系，管理层对外延并购的表述明显弱化，转向已并购资产（易用视点、赛康智能）的整合运营与协同兑现。

二、业务结构变化：泛指挥调度系统成为上半年增长引擎

从产品口径看，2025年全年三大业务收入增速排序为数智化服务（+343.23%，赛康智能并表驱动）、可靠通信网络（+25.67%）、泛指挥调度系统（+5.43%）。2026年上半年排序发生切换，泛指挥调度系统升至首位。

三点变化值得关注。其一，泛指挥调度系统收入增速由2025年全年的+5.43%跃升至+112.10%，但营业成本增速（+152.84%）显著快于收入增速，毛利率由2025年全年的46.53%降至33.62%，呈现放量但毛利承压的特征，管理层曾在2025年年报中将该类业务成本波动归因于外配设备与自制类产品占比的结构变动。其二，数智化服务毛利率66.96%为三大板块最高且同比提高5.78个百分点，该板块2025年收入高增主要靠赛康智能并表贡献，2026年上半年在无并表增量（赛康智能自2025年4月起并表）的情况下仍保持+34.52%增长，显示内生动能延续。其三，可靠通信网络作为基本盘收入增速放缓至+9.82%，但毛利率提升至59.21%，盈利质量改善。

行业维度上，2025年全年电力行业收入4.87亿元（+79.45%）、国防行业收入2.31亿元（-5.42%）。2026年半年报未再披露分行业收入，但子公司数据显示国防业务主体广有通信上半年营收4,182.51万元、净利润-692.16万元（2025年全年营收2.32亿元、净利润2,522.79万元），国防业务收缩态势延续，与半年报"巩固传统市场优势、布局新域新质"的表述相符。

三、关键措施执行情况：2025年规划的落地追踪

2025年年报"未来发展的展望"提出六大经营计划，对照2026年半年报执行情况：

• 智能调度技术主线：半年报围绕"智能调度+AI"战略规划，开展构建"1133"数智融合研发体系，成立总经理挂帅的人工智能专项工作组，延续自2025年搭建的"1133数智融合研发体系"，属持续性投入。
• 电力调度智能化场景突破：半年报披露电力调度智能化业务方案全面推广，人工智能技术与电力语音业务深度融合，在多个省级电网智能化项目中落地应用并"初步形成规模推广效应"，中标安徽电力省调（上线首套智能话路拨测系统）、国网某分部调控国分调一体化项目、冀北电力五个地市调度交换网改造项目。2025年基于大模型的智能调度系统尚处"分部级单位试点应用"阶段，2026年上半年进入多省落地，属实质性推进。
• 国防数智指挥平台：半年报披露面向指挥场景重点突破，年内孵化多个"新质战斗力"配套项目，多款5G核心网产品获电信设备进网许可证。但受业务执行节奏影响，广有通信上半年经营数据仍显示承压。
• 铁路"一局一策"：半年报披露稳步推进5G-R试验线多媒体调度试用考核，与2025年"5G-R试验线完成多媒体调度系统阶段验收测试"相衔接。
• 资本运作后续执行：2025年落地的定增募集资金净额74,454.60万元，截至2026年6月30日累计投入3,723.23万元，整体进度5.00%，其中新一代智能调度系统建设项目投入进度8.98%、调度指挥系统智能化核心技术研究项目5.06%、数智指挥系统升级建设项目0.00%，三个项目预定可使用状态日期均为2028年11月30日；尚未使用募集资金70,741.13万元中，45,000.00万元以结构性存款、6,600.00万元以定期存款方式存放。

四、核心能力建设：研发强度提升与知识产权积累

2026年上半年研发投入增速（+39.46%）显著高于营收增速（+29.58%），占营收比例升至17.42%（2025年全年为12.45%，需注意半年与全年口径差异）。上半年新增授权发明专利7项、实用新型专利5项、外观设计专利9项、软件著作权23项。2025年年报披露研发人员268人、占员工总数28.45%。

成果侧，2025年完成5G核心网100%软硬件国产化迭代、发布电力语音智能调度助手；2026年上半年新一代电力IMS调度系统可靠性提升，多款5GC产品获电信设备进网许可证，"复杂地形下宽带卫星便携装备""复杂空间宽窄带专网通信装备"入选国家级孵化项目，基于大模型的调度语音智能应用获2026数字中国创新大赛三等奖，赛康智能"GIS内部微缺陷电-热-机高灵敏感知与智能诊断"成果获上海市电机工程学会科技进步奖特等奖。公司在通信调度国产化信创、AI+调度智能语音、电力检测X射线/多分裂机器人三条技术线上均有推进。

五、财务表现与经营质量：收入增长与利润结构分化

利润层面的背离值得拆解。归母净利润同比-52.11%与扣非净利润+69.05%并存，半年报注释归因于"上年存在较大金额政府补助影响"——2025年年报非经常性损益中计入当期损益的政府补助为2,533.91万元，2026年上半年该项为119.26万元。剔除该因素后，主业盈利（扣非）同比增长69.05%。但需注意，上半年扣非净利润986.88万元低于2025年下半年的单季水平（2025年Q3为914.25万元、Q4为5,884.01万元），全年利润兑现仍取决于下半年收入确认节奏。

现金流方面，上半年净流出6,525.22万元，与上年同期基本持平（净流出收窄5.07%）。2025年全年经营现金流净额8,846.48万元，其中Q4单季贡献9,375.75万元，回款高度集中于下半年。收入确认同样呈现明显季度性，2025年Q4单季营收4.11亿元，占全年营收的55%以上。

费用与资产端，销售费用同比+7.30%、管理费用+18.55%，均低于营收增速；整体毛利率54.92%，同比提高1.59个百分点。应收账款4.13亿元，占总资产比例由上年末的30.17%降至20.07%；信用减值损失-104.99万元，较上年同期-150.24万元收窄30.11%；合同负债1.05亿元，较上年末1.18亿元下降。资本事件方面，上半年完成向特定对象发行股份31,263,026股，总资产20.58亿元（较上年末+36.52%），归母净资产15.01亿元（较上年末+87.46%）。

子公司层面，赛康智能2026年上半年营收7,782.89万元、净利润2,347.26万元（2025年4-12月营收1.40亿元、净利润4,537.53万元），成为公司重要利润来源；广有通信上半年营收4,182.51万元、净利润-692.16万元（2025年全年营收2.32亿元、净利润2,522.79万元）。

六、风险认知的演进：条目稳定，行业判断趋积极

两份财报列示的风险条目完全一致：行业竞争加剧、人才竞争激烈、行业及客户集中度较高、新产品研发试制及新业务拓展不达预期、投后整合不达预期。风险结构未出现新增维度，投后整合风险在连续两年并购后仍被保留，指向易用视点与赛康智能的整合尚未完全闭环。

行业景气度判断存在边际变化。国防领域，2025年年报在肯定需求增长的同时提示"存在竞争加剧、行业监管收紧、决策链路不明晰，政策波动等不确定因素"；2026年半年报删去上述表述，改为强调"2026年全国一般公共预算安排的国防支出达到1.94万亿元，同比增长6.9%""战争形态加速向智能化、无人化、空天一体化演进"，并提及连续三年参展中国（北京）军事智能技术装备博览会，整体判断更趋积极。电力领域，半年报援引中电联预测"十五五"全国电网固定资产投资达到5万亿元以上，行业景气度判断与2025年年报基本一致。

综合结论

广哈通信2026年上半年的管理层讨论与分析呈现三条主线：其一，战略基调由外延扩张切换为稳中求进，经营重点转向并购资产整合与既有赛道深耕；其二，增长引擎由2025年并表驱动的数智化服务切换为泛指挥调度系统（+112.10%），但该板块毛利率降至33.62%且成本增速快于收入，量增与利增存在背离；其三，研发投入强度升至17.42%，"智能调度+AI"从试点进入多省规模推广阶段，但定增募投项目整体投入进度仅5.00%，资金尚未大规模转化为产能与收入。归母净利润下滑52.11%系政府补助基数效应，扣非净利润增长69.05%显示主业盈利改善，而上半年经营现金流仍为净流出6,525.22万元，叠加国防业务主体广有通信上半年亏损，全年业绩兑现仍依赖下半年订单执行与回款节奏，需结合下半年财报验证。

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