财报快递|盐津铺子2026年上半年增收更增利，线上收入腰斩经营现金流翻倍

8月19日，盐津铺子食品股份有限公司（002847）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入30.70亿元，同比增长4.41%；归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比增长14.10%；扣非净利润3.90亿元，同比增长16.76%；经营活动产生的现金流量净额5.87亿元，同比大增107.52%。加权平均净资产收益率19.51%，同比提升0.22个百分点，基本每股收益1.56元。报告期末，公司总资产42.12亿元，归属于上市公司股东的净资产21.00亿元，较上年末下降1.52%。

从业务结构看，公司六大核心品类分化明显。魔芋零食以8.80亿元收入稳居第一大品类，同比增长11.28%，占营收比重28.67%；海味零食收入5.65亿元，同比大增55.68%；健康蛋制品收入4.68亿元，同比增长51.23%；烘焙薯类收入4.43亿元，同比微降3.52%；果干果冻收入3.54亿元，同比下降17.41%；"其他"品类收入1.69亿元，同比大降58.11%。渠道端，公司主动收缩线上低毛利业务，线上电商收入2.91亿元，同比近乎腰斩（-49.26%），占营收比重由上年同期的19.54%降至9.49%；线下渠道收入27.79亿元，占比升至90.51%。截至6月末，公司经销商数量3845家，较年初净减少522家、降幅11.95%，公司称系经销商策略性优化、聚焦大客户所致。

行业层面，休闲食品竞争持续白热化。公司在半年报中提示，传统风味休闲食品行业准入门槛相对较低、产品迭代周期短，伴随消费升级趋势，新兴品牌及跨界资本持续涌入赛道，行业竞争格局呈现持续升级态势。在此背景下，公司坚持聚焦大单品与全渠道布局："大魔王"魔芋零食上半年落地9部热门大剧广告投放、累计实现16亿品牌曝光；"蛋皇"鹌鹑蛋进驻山姆会员商店并入选4城TOP10商品；携手农心、亨氏、伊利等品牌跨界联名推出新品；海外市场以魔芋品类进入泰国7-Eleven等东南亚主流渠道。

公司业绩"增收更增利"，主要系产品结构与渠道结构双重优化推动毛利率显著提升。报告期综合毛利率32.22%，同比提升2.56个百分点。高毛利的海味零食（毛利率41.63%）、魔芋零食（34.88%）等品类高速增长且收入占比提升，低毛利的线上业务与"其他"品类主动收缩；同时公司延伸供应链、核心原料自产化率提升，叠加原材料采购成本控制，共同支撑盈利质量改善。

费用端，公司销售费用3.43亿元，同比增长10.26%，主要系品牌营销投入加大；管理费用1.10亿元，同比增长5.47%；研发投入4126.72万元，同比增长21.28%。财务费用1486.38万元，同比增长16.51%，其中利息费用1451.02万元、同比增加35.17%，主因公司向银行增加长期借款，有息负债规模上升。

流动性方面需保持关注：报告期末公司货币资金仅1.97亿元（其中477万元受限），而短期借款3.27亿元、一年内到期的非流动负债2.64亿元，短期有息负债合计约5.91亿元，货币资金难以覆盖；流动比率约0.95，仍低于1。同时，长期借款由期初2.23亿元增至4.73亿元，翻倍以上，资产负债率升至49.55%。此外，应收账款由期初2.27亿元增至3.73亿元，增幅约64%；存货则由7.34亿元降至5.98亿元，下降18.58%。现金流方面，经营现金流大增主因购买商品支付现金减少，但筹资活动现金流净额由上年同期+3.95亿元转为-3.12亿元，主因偿还借款增加、派发2025年度现金分红约2.70亿元及支付股份回购款2.18亿元。公司计划2026年半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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