财报快递|西高院2026年上半年净利增速不及营收，毛利率降至54.72%

8月18日，西安高压电器研究院股份有限公司（西高院，688334）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入440,906,422.12元（约4.41亿元），同比增长5.07%；归属母公司净利润139,174,210.30元（约1.39亿元），同比增长4.87%；扣非归母净利润128,191,849.72元，同比增长3.86%；经营活动产生的现金流量净额308,113,854.30元（约3.08亿元），同比增长6.30%，约为同期归母净利润的2.2倍。基本每股收益0.4396元，加权平均净资产收益率4.69%。公司拟每10股派发现金红利2.44元（含税），合计派现7724.54万元，占上半年归母净利润的55.50%。

从业务结构看，西高院是国内领先的电气领域综合性服务机构，主要从事电气领域检验检测、计量、认证及技术咨询服务，检测业务覆盖高压开关、绝缘子、避雷器、变压器、互感器等输变配电领域电气设备，检测服务为核心业务。报告期内公司加大高压、超高压行业市场渗透，扩大中压、低压及新能源市场业务拓展，带动营收保持增长。分主体看，河南省高压电器研究所有限公司实现营收8172.77万元、净利润3728.90万元，同比分别增长9.69%和13.69%；沈阳变压器研究院有限公司营收5251.22万元、净利润1535.53万元；常州公司营收3650.61万元、净利润776.84万元；西高院（厦门）电气研究院有限公司尚处培育期，营收仅42.54万元。

行业层面，2026年是“十五五”开局之年，新型电网被列入国家统筹部署的“六张网”重大基础设施。报告期内国家电网完成固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%；南方电网完成投资892.62亿元，同比增长14.79%；陕北—安徽±800千伏特高压直流工程于6月30日顺利投运，特高压建设进入“投运、开工、核准、规划”密集实施阶段。国际市场方面，IEA预计2026年全球电网相关支出约5500亿美元，同比增长近20%；上半年我国变压器出口51.45亿美元，同比增长31.3%。下游需求景气为检测业务提供支撑，但公司亦提示，随着行业准入门槛降低，检测市场价格竞争加剧。

半年报显示，公司业绩增速较上年同期明显放缓，营收增速由11.57%降至5.07%，归母净利润增速由14.09%降至4.87%，净利增速低于营收增速。主要原因：一是营业成本同比增长8.03%，增速高于营收约3个百分点，综合毛利率由55.96%降至54.72%，主要系本期开展关键动力设备深度维保、试验室硬件系统性升级改造，维修费用阶段性集中投入所致；二是投资收益同比减少422.40万元、降幅28.31%，主因债权投资持有期间利息收入减少；三是所得税费用同比增长12.95%，叠加河高所盈利提升带动少数股东损益增长14.08%，归母净利润增速低于利润总额6.67%的增速。

费用端整体改善。销售费用712.42万元，同比减少8.87%；管理费用4012.22万元，同比减少9.54%，公司称主要系成本管控成果显著。财务费用为-598.81万元，上年同期为-255.23万元，主要系公司将存款存入流动性更高的一年期定期存款产品，利息收入679.56万元，同比增加逾一倍。研发费用3898.00万元，同比增长7.84%，研发投入占营业收入比例达8.84%，同比提升0.23个百分点。此外，公司利用闲置募集资金及部分流动资金购买存款类产品产生投资收益1009.34万元，计入经常性损益。

财务结构方面，期末公司货币资金17.41亿元，较年初增长24.94%，无短期借款，流动比率约4.69，短期偿债压力较小；合同负债4.17亿元，较年初增长9.29%，预收检测款项增加或为下半年业绩提供支撑；存货7313.58万元，较年初增长12.53%；商誉余额2371.69万元，与年初持平。需关注的是，2026年6月22日公司1.55亿股首发限售股解禁上市流通，占总股本49.04%；报告期末股东总数11854户。此外，根据业绩承诺协议，河高所2026年扣非净利润承诺为不低于6642.04万元，上半年已实现3724.73万元，完成进度约56%。

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