财报快递｜鹭燕医药2026上半年增收不增利，扣非净利降9.88%，经营现金流转负

8月18日，鹭燕医药股份有限公司（002788）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入105.83亿元，同比增长1.75%；归属母公司净利润1.43亿元，同比下降7.46%；扣非归母净利润1.38亿元，同比下降9.88%；经营活动产生的现金流量净额为-1.01亿元，而上年同期为+2.11亿元，同比大幅下降147.98%。加权平均净资产收益率4.26%，同比下降0.54个百分点。

从业务结构看，公司主营业务为医药分销和零售。2026年上半年，医药批发业务实现收入94.45亿元，同比增长0.43%，占总营收89.26%；医药零售业务实现收入8.66亿元，同比增长25.76%，占比提升至8.18%；医药工业业务实现收入2.47亿元，同比下降11.64%，占比降至2.33%。分产品看，药品收入87.53亿元，同比增长1.16%；医疗器械收入13.65亿元，同比增长13.72%；中药饮片收入3.89亿元，同比下降11.28%。分地区看，福建省内收入75.38亿元，同比增长3.60%，占比71.23%；四川省收入18.03亿元，同比微增0.10%；江西省收入9.74亿元，同比下降1.86%。

报告期内，医药流通行业持续深化变革。药品集中带量采购常态化推进，中成药、中药饮片及高值医用耗材联盟采购持续扩面，推动集采制度从单一追求低价向合理定价与质效平衡转变。医保支付改革进入迭代深化阶段，DRG/DIP 3.0版分组方案临床论证启动，医保直接结算持续推进。行业集中度持续提高，头部企业加速整合资源。公司表示，面对行业变革，持续推进"四全""四新""四个融合"等战略举措落地，企业经营业绩保持平稳。

半年报显示，鹭燕医药2026年上半年增收不增利的主要原因在于营业成本增速快于营收增速——营业成本98.59亿元同比增长2.04%，高于营收1.75%的增幅，导致综合毛利率由上年同期的7.10%降至6.84%，下降约0.26个百分点。此外，销售费用2.55亿元同比增长8.97%，大幅高于营收增速，进一步侵蚀利润空间。

费用方面，公司上半年销售费用2.55亿元，同比增长8.97%，主要系零售业务扩张及市场推广投入增加所致；管理费用1.57亿元，同比下降1.65%，费用管控有所成效；财务费用0.85亿元，同比下降11.92%，主要系利息费用减少所致，上半年利息费用8,023.23万元，较上年同期的9,451.04万元下降15.11%。研发费用376.49万元，同比增长32.79%。

现金流方面，公司经营活动现金流净额由正转负，从上年同期的+2.11亿元骤降至-1.01亿元，同比下降147.98%。公司解释称，主要系本期采购付款额增加所致——公司紧跟国家组织药品集中带量采购政策节奏，推进集采品种续签及执行，整体采购、备货及付款规模均较上年同期明显增长。资产负债方面，截至报告期末，公司短期借款高达44.30亿元，而货币资金仅6.49亿元（其中现金及现金等价物4.50亿元），短期偿债压力显著。应收账款61.87亿元，占总资产46.91%，回款压力依然较大。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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