网宿科技2026年中报：安全业务成增长引擎，战略转型深化但汇兑及股份支付拖累利润表

战略主题演变：从"CDN+安全协同"到"边缘智能及安全服务提供商"

2025年年报中，网宿科技将自身定位为"全球领先的边缘智能及安全服务提供商"，核心战略关键词是"业务高质量发展"与"CDN+安全协同"。报告期内，公司主动剥离MSP等非核心业务，推动业务结构优化，安全及增值服务收入占比从2024年的23.59%提升至29.61%。

2026年半年报中，公司定位进一步聚焦为"边缘智能及安全服务提供商"，战略主题升级为"算力与安全双轮驱动"。管理层明确提出，公司"持续深化在算力、安全等领域的战略布局"，在AI需求拉动下，"安全、边缘AI网关、算力云等产品业务规模实现稳步增长"。战略重心从"CDN+安全协同"转向"AI驱动的边缘智能与安全"，CDN的定位更多作为基础能力层，而边缘AI和安全成为新的增长发力点。

业务结构变化：安全业务占比显著提升，增长引擎切换确认

从收入结构看，安全及增值服务已从"辅助业务"跃升为"核心增长引擎"。

CDN及边缘计算板块收入同比下滑9.52%，延续了2025年全年-15.58%的收缩态势，但降幅有所收窄。安全及增值服务收入同比增长22.10%，占整体营收比重从2025年全年的29.61%进一步提升至34.06%，且毛利率高达74.03%，远高于CDN的15.85%。IDC及液冷板块收入微增1.53%，贡献有限。

从业务定位看，2025年公司剥离了MSP业务并出售Cloudsway Pte.Ltd.股权，同时转让绿色云图部分股权（持股比例从57.81%降至29.43%），体现出"收缩非核心、聚焦主业"的清晰思路。2026年上半年，公司继续注销了深圳市网宿科技、上海嘉宿云科技等子公司，进一步精简组织架构。

核心判断：增长引擎已从CDN切换至安全及边缘AI业务。CDN作为存量现金流业务，收入规模持续收缩但保持盈利；安全业务凭借高增速和高毛利率，正成为利润贡献的核心来源。

关键措施执行情况：AI化转型取得实质性进展

边缘AI产品落地：2025年，公司升级新一代边缘AI平台，推出边缘AI网关、边缘模型推理、边缘AI应用等产品。2026年上半年，公司进一步发布"边缘AI执行引擎"，为智能体提供统一的工具连接与任务执行底座。公司边缘AI网关已支撑办公辅助、软件编程、流媒体创作、广告设计、游戏创作等场景的AI应用落地。

安全业务AI赋能：2025年，公司发布大模型安全深度评估服务。2026年上半年，公司入选《IDC MarketScape：中国基于安全大模型的WAAP厂商评估》"领导者"象限，同时升级AI Bot治理方案。管理层明确提出"AI驱动的体系化智能安全"理念，安全产品线从单一的Web安全向AI安全、零信任安全、安全管理平台延伸。

海外市场拓展：2025年，公司境外收入为23.13亿元，占整体营收的49.62%，同比下降18.68%（主要受MSP业务剥离影响）。2025年公司设立了迪拜子公司辐射中东区域，上线巴西圣保罗SD-WAN POP节点。2026年上半年，公司在中东和东南亚的布局持续推进，但半年报未单独披露境外收入数据。

股东回报强化：2025年全年现金分红6.15亿元，占归母净利润的76.90%。2026年上半年，公司拟中期分红1.996亿元（占归母净利润57.39%），同时推出3-6亿元股份回购计划（全部注销），体现了管理层对股东回报的重视。

核心能力建设：研发投入结构调整，聚焦AI与安全

2025年研发投入占营收比例从2024年的9.07%下降至8.78%，2026年上半年进一步降至6.88%。研发人员数量从2024年的753人减少至645人，同比下降14.34%。管理层解释为"持续推进降本增效，将AI能力融入公司产品、技术开发环节，提高研发效率"。

从研发方向看，公司重点投入"边缘计算+AI"和"主动安全"两大领域。2025年主要研发项目包括：海外多线路机房智能管理、边缘计算架构升级、零信任全域数据防泄漏平台、AI驱动的安全产品等。2026年上半年，公司开展"WAAP安全运营智能体"研发，将AI与WAAP防护体系深度融合。

核心竞争力方面，公司在2026年半年报中将"规模优势"改称为"资源优势"，强调"全球化服务网络是公司重要的核心竞争力"。公司拥有全球部署的边缘节点，覆盖亚洲、北美、南美、欧洲、大洋洲、非洲等区域，研发及技术服务人员占比超过60%。

财务表现与经营质量：核心利润改善明显，但非经常性因素扰动利润表

同口径收入增长强劲：2026年上半年营收同比下降1.38%，主要系去年二季度出售子公司股权导致合并范围变化。在同一合并范围口径下，公司收入同比增长13.11%，显示主业实际增长动力充足。

核心利润质量提升：扣除汇兑损失及股份支付影响后的归母净利润为6.33亿元，同比增长40.22%。这一数据更能反映公司主业盈利能力的真实改善。2025年全年扣除股份支付影响后的净利润同比增长40.86%，两年趋势一致。

两大非经常性因素值得关注：- 汇兑损失：2026年上半年汇兑损失1.49亿元，同比增加1.35亿元，财务费用从上年同期的-0.50亿元（净收益）转为1.36亿元（净支出），变动幅度达372.65%。公司海外收入占比较高（2025年境外收入占比49.62%），美元资产负债敞口带来的汇兑波动对利润表影响显著。- 股份支付费用：2026年上半年股份支付费用1.37亿元，同比增加0.71亿元，主要来自2025年新授予的7,338万股限制性股票激励计划。

现金流稳健：经营活动现金流净额3.65亿元，与上年同期基本持平（-2.99%），盈利能力与现金流的匹配度良好。

风险认知的演进：从宏观风险到AI技术风险

对比2025年年报和2026年半年报的风险披露，管理层对风险因素的认知框架保持一致，均涵盖：市场风险、技术风险、管理风险、新业务开拓风险、海外业务风险五大类。2026年半年报中，各风险的具体内容与2025年年报基本相同，但有两个值得关注的变化：

1. 安全合规风险升级：2026年半年报增加了对AI安全合规的论述，提及《网络安全法》修订版于2026年1月1日正式执行，新增了"国家支持人工智能基础理论研究和算法等关键技术研发"等内容，以及《网络数据安全风险评估办法》将于2026年8月20日施行。

2. AI安全成为基础设施：管理层在行业分析中首次明确将"安全能力成为AI规模化应用的重要基础设施"作为独立小节，强调"随着智能体进入金融、制造、医疗等产业领域，安全将逐渐成为AI规模化应用的重要基础设施"。

综合结论

网宿科技正处于从传统CDN服务商向"边缘智能及安全服务提供商"战略转型的关键期。2026年上半年的数据表明，这一转型已取得实质性进展：安全及增值服务收入占比突破34%，增速维持22.10%高位，且毛利率高达74.03%，成为利润贡献的核心引擎；边缘AI网关、算力云等新兴产品进入规模化增长阶段。同时，公司底盘的CDN业务收入降幅收窄，现金流保持健康。

财务层面，同口径收入增长13.11%以及扣除汇兑损失和股份支付后核心利润增长40.22%，是判断公司真实经营趋势的关键指标。汇兑损失和股份支付对短期利润表造成较大扰动，但两者均不反映公司主业的盈利质量变化。

值得持续跟踪的要点包括：安全业务能否维持20%以上增速并进一步提升收入占比；边缘AI产品的商业化落地节奏与客户接受度；海外市场在中东、东南亚等区域的拓展进展；以及公司如何管理汇率波动对利润表的影响。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。