沪上阿姨（02589.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期沪上阿姨（02589.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

概况
      我们是一家快速增长的全球化多品牌现制饮品公司。我们透过以沪上阿姨和茶瀑布为主的现制饮品品牌组合,精准契合消费者多元化的消费需求。我们以加盟业务为核心,互利共赢的加盟体系是我们与加盟商之间长期稳定合作的基础。在战略布局上,我们聚焦下沉市场,按门店总数计算,我们在中国下沉市场的中价现制茶饮店品牌中拥有强大市场地位。
      门店网络
      截至2026年6月30日,我们的全球门店网络有13,155间门店,其中直营店35间,加盟店13,120间。我们的门店网络覆盖中国全部四个直辖市,以及五个自治区及22个省份的300多个城市。2026年上半年,我们持续拓展海外业务,截至2026年6月30日,海外已开设61家门店,首次新增覆盖英国,澳大利亚及印度尼西亚,品牌影响力进一步扩大。
      附注:有关百分比可能因四舍五入而导致相加数值未必为总计之数值。
      根据灼识谘询报告,中国三线及以下城市的现制茶饮店市场按商品交易总额计为2023年至2028年最大且预期增长最快的细分市场,未来增长潜力巨大。我们十分重视三线及以下城市,并于门店覆盖率及供应链网络等方面具备优势。截至2026年6月30日,我们三线及以下城市门店数占比53.4%,同比增长2.3个百分点。
      我们的加盟模式
      我们业务模式的核心为与我们志同道合、具有创业精神并乐于发展我们品牌及门店网络的加盟商合作。我们采用互惠互利的加盟模式,初期投资较低,并提供全面的加盟支持。根据我们的加盟安排,加盟商负责租赁门店、管理门店经营及聘请员工。我们则通过高度标准化及数字化的门店管理系统,为加盟商提供全生命周期的支持及督导,包括选址规划及评估、开店支持、数字化经营支援、监督及培训支持等,帮助加盟商解决问题、改善经营,加之提供基于消费洞察及强大的全国供应链管理的优质及多样化的产品,不断提升门店盈利能力。全面的加盟商支持平台、在下沉市场取得成功的往绩及互利共赢的加盟模式,为我们门店网络的可持续扩展提供支持。截至2026年6月30日,我们共有8,014名加盟商开设13,120家门店。
      2026年上半年,针对已构建的规模化优势及对未来市场趋势的前瞻性分析,我们进一步拓展门店网络,充分把握下沉市场的发展机遇,着力稳固自身的市场地位。成熟的门店模型与不断扩容的加盟群体合作需求保持高度契合,我们的加盟门店数显着增长至2026年6月30日的13,120家,达成稳步拓店,有序扩张目标。
      我们聚焦消费者体验和门店经营表现,兼顾品牌长远发展与加盟商合理收益。我们综合考虑门店的经营状况、总体扩张策略,坚持以质量优先、单店盈利模型跑通为前提,落实有进有退原则,科学统筹加盟门店管理,主动优化网络布局。除租赁到期无法取得理想新经营地址等不可抗因素造成的闭店外,结合我们对门店结构的理性优化及系统管理,在营门店的整体服务水平、经营质量及盈利能力保持稳健向好态势。报告期内,我们关闭的加盟门店数量较上年同期有所下降,进一步实现规模扩张与经营效益协同发展。
      产品研发
      在全面的产品开发系统的支持下,我们能够推出如杨枝甘露和厚芋泥波波奶茶等具有高辨识度的畅销明星产品,亦能快速响应流行趋势,推出时令产品和地区限定产品。除新品开发外,我们也致力于推进配方的升级迭代和出品稳定性的提升,以保持产品的持续竞争力。报告期内,我们积极拓展新零售业务,不断丰富产品矩阵,为消费者提供更多选择,以及覆盖更广泛的消费场景。
      2026年上半年,我们在「每日健康+」理念的基础上,持续强化优质食材营养价值的融合与释放,依托对健康价值的深入理解,总计推出142款新品,其中果蔬茶系列产品以丰富的营养价值、超高的颜值和清爽的口感获得了消费者的广泛认可。
      借由羽衣甘蓝系列的产品创新迭代,我们既实现了产品营养与口感的双重突破,更以此为契机,携手行业专家,积极推动行业营养标准化的升级与宣导,实现了从配方打磨优化到标准倡议科普的跃迁。我们在健康茶饮赛道的深耕践行,不仅强化了消费者对品牌健康心智的认知,也进一步构建了我们的差异化竞争壁垒。
      随着咖啡机在门店的逐步铺开,我们在推进经典咖啡单品迭代升级的同时,亦持续丰富产品矩阵,成功推出了琥珀卡美罗、四重香椰玛奇朵等差异化特色风味新品,取得良好市场反馈。以茶咖业态融合为契机,以消费场景及消费需求为切入口,我们进一步打破品类边界,不仅满足了多维度消费者的差异化需求,还进一步提升了门店的经营效率。茶瀑布沿袭「健康化」底色,以「真茶真奶」为核心研发理念,主打高质平价原叶鲜奶茶,致力于为消费者提供高质价比体验。报告期内,茶瀑布上新的多款冰奶,凭藉优质的口味和高品质的用料赢得消费者的广泛青睐,与主品牌实现协同发展。
      供应链管理
      采购
      我们始终致力于确保原材料的质价优良和供应稳定。报告期内,我们持续深耕全球产地资源,通过构建源头定向定植和直采直供模式,与优质供应商及OEM厂商实现深度绑定合作,全面深化供应链上游布局,不断提升核心品类的品质、风味和供应的稳定性。
      依托全国性的门店的海量需求和强大的供应链布局,我们得以发挥规模优势。我们搭建了完善的供应商管理体系,运用数字化模型与集约化管理机制持续扩充优质供应商储备。我们依托精细化数据分析,结合市场趋势研判,开展前瞻性供需预测,加强采购价格区间管理,提升议价水平。我们通过规模议价获取优惠采购条件,有效降低原材料采购成本,推动供应链效率升级,为加盟业务持续运营形成有力支撑。
      采购模式持续升级的同时,在品控层面,我们依托集中采购平台的标准采购机制和数字化系统,从供应商准入筛选、原料下单验收到终端使用反馈全环节严格把控,以进一步保障产品品质与安全的高度稳定。
      物流及仓储
      我们通过覆盖全国的供应链网络及强大的综合管理能力,支持门店网络的日常运营需求及快速扩张。采用灵活高效的仓储运营模式,部分大型仓储物流基地及全部前置冷链仓库与独立第三方专业机构合作,结合自营仓储资源统筹调度,实现资源互补与高效协同。截至2026年6月30日,我们的供应链网络包括(i)17个大型仓储物流基地;(ii)4个设备仓库;(iii)7个新鲜农产品仓库;及(iv)11个前置冷链仓库。报告期内,我们持续聚焦仓网结构优化,系统性测算更优仓店配送半径,进一步控制配送成本并提高配送时效。纵深推进仓配全链路数字化与智能化升级,完善仓配服务体系,保障运力稳定,赋能门店网络稳定运营与规模扩张。
      生产
      我们目前在中国浙江省海盐县拥有一个生产设施(「海盐工厂」)。海盐工厂于2022年投入商业化生产,总面积逾10,000平方米。我们的海盐工厂能够生产及加工我们用于制备饮品的若干食材,主要包括珍珠、芋圆、芋泥及茶叶。
      营销及推广
      我们坚持战略导向的品牌建设,围绕长期发展统筹品牌与推广工作,以构建品牌形象差异化壁垒,实现品牌价值多维度释放。2026年上半年,我们通过数字化营销、聘请代言人、IP联名等形式持续提升品牌形象及知名度,吸引新顾客,提高客户忠诚度。各项举措与业务发展节奏高度契合,有效夯实公众对品牌的认知与好感度,进一步吸引新顾客,提高客户认可度及用户粘性。
      报告期内,我们透过包括小红书、抖音、快手、微信及微博在内的多样平台,积极与消费者互动,分享产品故事,强化与消费者的交流及情感共鸣达成,并结合用户消费偏好有针对性地推出各种优惠活动及消费福利,有效触达高参与、高互动的客群。而在营销端,我们持续拓宽跨界合作边界。新年之际,我们联合国际知名设计师共创个性化新年包装,营造消费氛围,强化品牌质感。「白玫瑰羽衣甘蓝纤体瓶」上新期间,我们联合「中国国家地理」推出原产地溯源纪录片,深化了我们在健康茶饮领域的专业形象。我们将官宣代言人和「四重香椰玛奇朵」产品上新相结合,放大品牌声量,全网实现近8亿曝光。多样化的品牌活动既加深了公众及消费者对品牌的认知,也为新的客群资产沉淀提供了有效助力。
      品牌及产品广受欢迎的同时,报告期内我们通过会员体系的持续升级优化消费体验,并拉升消费者复购意愿。消费者可通过微信小程序、支付宝小程序及抖音等不同的线上平台注册及访问。截至2026年6月30日,我们的微信小程序注册会员数为170百万人,较去年同期增加38.6百万人。平均季度活跃会员为16.3百万人,较去年同期增加0.5百万人。季度复购率为42.3%,较去年同期提升1.7个百分点。

业务展望：

渠道拓展:高质量有序拓店,强化单店盈利
      我们将坚持高质量有序拓店,针对细分市场需求进行科学布局,秉承互利共赢原则,优化加盟商管理体系,提升单店盈利能力,缩短加盟商投资回收期。借助高效运营、精细管理和高效服务实现优秀加盟商伙伴的吸引和留存。
      产品创新:深化茶咖融合,构建差异化价值体验
      我们将以健康为主线构建产品创新路径,强化研发能力,深化茶咖融合,提升差异化价值体验。密切跟踪消费趋势与行业动态,结合对消费趋势和用户需求的深刻理解,打造更多爆款产品。不断拓宽增长空间,创新消费场景与销售模式,激活多元化消费需求。
      供应链升级:提升供应效率,深耕产地资源
      我们将持续优化供应及资源配置结构、强化仓配协同效率。结合业务拓展计划与现有仓储布局,扩大冷链网络覆盖,畅通仓配衔接,提升响应速度与成本控制能力。进一步扩充优质供应商储备,拓展合作范围、深化共创,提升议价能力、把握核心原料供给,以安全、多样、稳定且持续迭代的供应链体系,赋能门店经营,助力业务发展。
      品牌建设:实施差异化多品牌战略,不断提升品牌竞争力
      我们将持续坚定落实多品牌战略,依托品牌的差异化布局,通过多样化产品、灵活定价与多元消费场景,渗透不同细分市场,扩大市场份额,增强发展韧性;强化品牌形象,提升品牌声量,夯实品牌竞争力。
      数字化建设:强化全流程数字化应用,持续优化运营与食安管控
      我们将持续加大信息技术与数字化投入,借助数字化赋能推动业务全链路的升级迭代,通过数据分析优化人力配置、运营流程与决策效率。同时以数字化手段强化食品安全管控,降低运营成本,确保运营高效与合规。

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