新恒汇（301678）2026年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险凸显

近期新恒汇（301678）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化

新恒汇（301678）2026年上半年实现营业总收入5.98亿元，同比增长25.96%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为3382.23万元，同比下降61.98%；扣非净利润为2743.67万元，同比下降67.03%，盈利能力显著下滑。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达3.24亿元，同比增长38.73%，增速进一步提升；但第二季度归母净利润为2392.95万元，同比下降36.42%；扣非净利润为1844.22万元，同比下降45.72%，盈利压力持续存在。

盈利能力指标全面下滑

公司毛利率为17.4%，同比下降42.44个百分点；净利率为5.69%，同比下降69.54个百分点。两项关键盈利指标均出现大幅回落，反映出成本上升和经营效率下降的双重压力。

三费合计为3132.64万元，占营收比重为5.24%，较上年同期上升14.42个百分点，期间费用控制面临挑战。

资产与现金流状况承压

截至报告期末，公司货币资金为6.26亿元，较去年同期的11.85亿元下降47.16%；应收账款为3.88亿元，同比增长20.03%，处于较高水平。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达307.96%，回款风险需重点关注。

有息负债为1.3亿元，较去年同期的3125.93万元大幅增长317.22%，债务负担明显加重。

每股经营性现金流为-0.44元，同比减少223.59%，远低于去年同期的0.36元，表明主营业务现金创造能力严重弱化。

每股指标普遍下滑

每股收益为0.14元，同比下降72.0%；每股净资产为7.51元，同比下降9.59%，反映出股东权益回报水平明显降低。

主营业务结构分析

从业务构成看，蚀刻引线框架实现收入2.58亿元，占总收入43.24%，但毛利率仅为-0.13%，拖累整体盈利；智能卡业务收入2.57亿元，占比42.98%，毛利率为35.61%，是主要利润来源；物联网eSIM芯片封测业务收入3508.03万元，占比5.87%，毛利率为10.66%。

地区分布上，境内销售占比70.88%，毛利率为14.39%；境外销售占比29.12%，毛利率为24.74%，境外盈利能力更强。

经营变动原因说明

• 营业收入增长主要得益于新业务蚀刻引线框架业务的大幅增长。
• 营业成本上升49.12%，系金银铜等原材料价格上涨所致。
• 财务费用大幅波动，变动幅度为319.33%，主要受人民币升值带来的汇兑损益影响。
• 经营活动产生的现金流量净额同比减少223.59%，因应收账款增加及原材料备货所致。
• 投资活动现金流出大幅增加，变动幅度为-1336.53%，系增加股权投资支出。
• 筹资活动及现金等价物净增加额同比分别下降104.25%和154.54%，主要由于上年IPO募集资金到位形成高基数。

发展与投资动向

公司在技术研发方面持续推进，已在车规级应用、高密度封装等领域取得突破，并实现多项技术升级与量产。对外投资方面，拟出资2亿元认购淄博芯材集成电路有限责任公司10.53%股权，已出资1.3亿元；另拟出资1亿元认购荣芯半导体（宁波）有限公司0.5882%股权，相关协议尚未签署。

风险提示

财报体检工具提示，需重点关注公司应收账款状况，当前应收账款/归母净利润比例已达307.96%，存在较大的坏账风险和资金占用压力。

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