六福集团（00590.HK）2026年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期六福集团（00590.HK）发布2026年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

按市场划分的收入及分部溢利
      注:括号内为2025财年之比较数字
      4同店销售(「同店销售」)为同一间自营店于可比较期内有完整日营运的销售额比较,有关数据并不包括品牌店及电子商务业务销售额。
      香港、澳门及海外
      注:括号内为2025财年之比较数字
      1经调整后的批发收入=对外批发业务收入+分部间批发收入
      香港、澳门及海外
      香港
      根据香港旅游发展局于2026年1月公布之访港旅客统计数据显示,2025年访港内地旅客人次按年升11.1%至约3,800万。于2026年4月公布之访港旅客统计数据显示,2026年1月至3月访港内地旅客人次按年增加19.8%至约1,100万。另外,根据香港政府统计处发表的零售业销货额统计数据显示,2025年珠宝首饰、钟表及名贵礼物的销货价值按年增长1.9%,而于2026年1月至3月的临时估计按年增长27.6%。因此,本集团于回顾年度内在香港市场的零售收入上升17.1%至5,955,153,000港元(2025年:5,087,290,000港元)。于2026年3月31日,本集团在香港经营的店舖为55间自营店(2025年:58间)。
      澳门
      根据澳门政府旅游局发表的市场数据显示,2025年访澳内地旅客人次较去年增加18.5%至约2,900万,而全年内地旅客人均非博彩消费同比则跌10.3%。2026年1月至3月期间,访澳内地旅客人次与去年同比上升16.4%至约840万,而内地旅客人均非博彩消费同比则增加4.1%。于回顾年度内,本集团来自澳门市场的收入上升18.1%至2,443,012,000港元(2025年:2,068,985,000港元)。于2026年3月31日,本集团在澳门共设有19间自营店(2025年:19间)。
      海外
      本集团继续积极开拓海外市场,并于回顾年度内首度进驻越南市场,全年计共增设20间店舖,包括4间自营店及16间品牌店。因此,本集团来自海外市场的收入上升59.6%至1,140,672,000港元(2025年:714,636,000港元)。于2026年3月31日,本集团总共经营51间海外店舖(2025年:31间),自营店方面,于美国、澳洲及马来西亚分别各设有6间,及加拿大设有3间;品牌店方面,泰国设有11间、越南设有6间,柬埔寨设有5间、菲律宾设有4间,美国、澳洲、马来西亚及老挝则各设有1间。
      于回顾年度内,香港、澳门及海外市场的零售收入上升21.2%至9,538,837,000港元(2025年:7,870,911,000港元),占该等市场总收入的97.5%(2025年:97.6%)及本集团整体的55.4%(2025年:59.0%)。其分部溢利增加69.1%至1,638,834,000港元(2025年:969,025,000港元),占该等市场整体的78.7%(2025年:89.0%)及本集团整体的54.6%(2025年:58.2%),其分部溢利率为17.2%(2025年:12.3%)。
      另一方面,由于在回顾年度内增加16间海外品牌店,批发收入上升24.4%至183,413,000港元(2025年:147,480,000港元),占香港、澳门及海外市场总收入的1.9%(2025年:1.8%)及本集团整体的1.1%(2025年:1.1%),其分部溢利为382,553,000港元(2025年:69,348,000港元),占该等市场整体的18.4%(2025年:6.4%)及本集团整体的12.7%(2025年:4.2%),其分部溢利率为208.6%(2025年:47.0%)。由于批发业务的分部溢利包含分部间销售至自营店的利润,倘分母计入分部间销售,其分部溢利率为14.8%(2025年:3.3%)。
      此外,香港品牌业务收入增加18.0%至58,500,000港元(2025年:49,577,000港元),占该等市场总收入的0.6%(2025年:0.6%)及本集团整体收入的0.3%(2025年:0.4%),其分部溢利增加20.9%至60,937,000港元(2025年:50,395,000港元),占该等市场整体的2.9%(2025年:4.6%)及本集团整体的2.0%(2025年:3.0%),其分部溢利率为104.2%(2025年:101.6%)。
      总体而言,于回顾年度内,香港、澳门及海外市场的收入上升21.2%至9,780,750,000港元(2025年:8,067,968,000港元),占本集团整体收入56.8%(2025年:60.5%)。其分部溢利增加91.3%至2,082,324,000港元(2025年:1,088,768,000港元),占本集团整体的69.4%(2025年:65.3%),其分部溢利率为21.3%(2025年:13.5%)。
      香港、澳门及海外市场的整体同店销售为+19.6%(2025年:-26.2%),其黄金及铂金产品之同店销售为+20.8%(2025年:-30.1%),定价首饰产品则为+16.5%(2025年:-14.1%)。
      内地
      注:括号内为2025财年之比较数字
      1经调整后的批发收入=对外批发业务收入+分部间批发收入
      内地
      纵然于回顾年度内金价波动,内地市场的零售业务仍持续改善,内地零售收入上升20.4%至3,804,360,000港元(2025年:3,160,312,000港元),占内地市场收入的51.3%(2025年:59.9%)及本集团整体的22.1%(2025年:23.7%)。其分部溢利为198,213,000港元(2025年:57,381,000港元),占内地市场整体的21.6%(2025年:9.9%)及本集团整体的6.6%(2025年:3.4%),其分部溢利率为5.2%(2025年:1.8%)。内地的整体同店销售为+4.9%(2025年:-11.9%),其黄金及铂金产品之同店销售为+3.1%(2025年:-11.5%),其定价首饰产品则为+15.9%(2025年:-14.0%)。
      由于在批发业务中增加了充满特色的定价黄金产品类别,加上此等新产品销情畅旺,内地批发业务收入大幅上升113.0%至2,681,731,000港元(2025年:1,258,784,000港元),占内地市场收入的36.1%(2025年:23.9%)及本集团整体的15.6%(2025年:9.4%),其分部溢利由亏转盈至106,965,000港元(2025年分部亏损:55,295,000港元),占内地市场整体的11.6%(2025年:-9.5%)及本集团整体的3.6%(2025年:-3.3%),其分部溢利率为+4.0%(2025年:-4.4%)。由于批发业务的分部溢利包含分部间销售至自营店的利润,倘分母计入分部间销售,其分部溢利率将为3.4%(2025年:-4.0%)。
      内地市场品牌业务收入上升9.9%至938,401,000港元(2025年:854,231,000港元),占内地市场收入的12.6%(2025年:16.2%)及本集团整体的5.5%(2025年:6.4%),其分部溢利上升6.8%至614,527,000港元(2025年:575,367,000港元),占内地市场整体的66.8%(2025年:99.6%)及本集团整体的20.5%(2025年:34.5%),其分部溢利率为65.5%(2025年:67.4%)。
      于2026年3月31日,本集团于内地共有2,880间店舖(2025年:3,179间),其中包括2,412间「六福珠宝」店舖(2025年:2,707间)、253间「金至尊」店舖(2025年:231间)、16间「Goldstyle」店舖(2025年:27间)、35间「六福精品廊」店舖(2025年:37间)、150间「福满传家」店舖(2025年:160间)及14间「LoveLUKFOOKJEWELLERY」店舖(2025年:17间)。于回顾年度内,本集团在内地净减少了292间「六福珠宝」品牌店(2025年:-329间),而「六福珠宝」自营店数目则减少3间(2025年:6间)。详情如下:
      内地分销网络
      于回顾年度内,内地品牌店的同店销售增长为+20.5%(2025年:-10.2%),而其黄金及铂金产品及定价首饰产品的同店销售增长分别为+23.3%(2025年:-9.7%)及+14.7%(2025年:-11.8%)。

业务展望：

金价走势虽有波动,并于1月创下新高后出现回调,然而,消费者已逐渐适应高金价环境,故未对销售构成显着影响。随着内地新黄金增值税政策实施后,港澳市场与内地市场的产品价差扩大,吸引更多消费者到港澳地区购买黄金饰品,有利港澳市场的零售表现。因此,即使在较高基数下,集团于2026年4月1日至6月21日期间的整体同店销售仍保持其强劲升势,香港、澳门及海外市场的同店销售录得逾40%增长,内地市场整体同店销售增长(含自营店及品牌店)则超过20%。
      地缘政治风险持续升温,内地宏观经济亦未见明显改善,但内地政府正大力促进内需和推出多项政策扶持楼市及资本市场。本集团因此对于内地中长线业务前景仍感审慎乐观,未来仍将会于适当时机扩展内地市场。此外,本集团看好海外市场的庞大发展潜力,因此将投放更多资源,积极拓展海外市场。集团已于2026财年在海外市场净增长20间店舖,达成全年目标,来年将会加快拓展海外市场,目标于2026/27财年进驻最少2个国家或地区,并净增长30间海外店舖。
      另外,在本集团的全方位支持下,金至尊集团于2025/26财年展现出强劲的业务成长和显着的营运改善,收入升94%达14亿港元。毛利率增加5个百分点至40%。倘不计及黄金对冲亏损的影响,经营溢利由上个财年的6百万港元大幅上升至164百万港元,另外,金至尊集团于香港、澳门及海外的业务录得显着的转亏为盈,而内地业务的分部溢利更增长逾两倍。相信在各方面的持续优化下,金至尊集团将会成为本集团成长的重要驱动力。
      有见及此,本集团目标于2026/27财年继续实现双位数增长,同时进一步推动其品牌国际化,长远致力发展成为具国际影响力的中国高端奢侈品牌。
      本集团已订立从2025/26财年开始的新三年企业策略,以「海外市场拓展」、「市场导向产品」及「营运效益优化」作为三大重心,以助推进本集团业务的未来增长。
      海外市场拓展
      本集团看好海外市场的庞大发展潜力,将投放更多资源积极拓展,并继续于海外市场开店。集团于2025/26财年启动新一轮三年企业策略,目标是在未来三年进驻最少3个国家,并净增设50间海外店舖。截至2026财年,集团的业务版图已覆盖12个国家及地区。展望2026/27财年,集团预期将进驻最少2个国家或地区,并净增设30间海外店舖,预计可提前达成三年目标。另外,本集团锐意开展海外电子商务业务,加强与各电商平台的合作,同时亦会优化自家电子商务平台,持续提升电商的销售收入。有见年轻消费者于网上销售平台的消费有着无限潜力,本集团将继续致力推动轻奢系列珠宝首饰之销售,以拓展全球年轻消费者市场。
      市场导向产品
      本集团致力提供市场导向产品。因应消费两极化趋势,及市场产品同质化情况严重,本集团双向延伸至高端与轻奢导向。透过深入分析消费者需求,集团将持续优化产品组合,同时推出概念店并改进产品陈列方式。另外,集团运用市场数据针对性地进行产品开发。集团持续推进产品差异化策略,透过传递品牌故事与价值观、结合独特设计与工艺创新、提供个性化定制服务、推出IP联乘项目及确保质量保证,以增强市场竞争力。此外,高效的产品管理使集团能够有效协调销售与行销,最大化曝光量,同时强化热销商品的供应,从而充分把握销售机会,提升销售额。另一方面,集团透过精准掌控产品结构,提升库存效率,并在数据基础上的产品管理策略下,灵活调整产品组合,快速响应市场需求。
      营运效益优化
      为改善营运效益,本集团将透过优化供应链管理、全自动化、大数据管理与分析,以及人工智能技术的应用以促进生产力。同时,跨部门协作与敏捷项目管理将进一步增强团队的协作效率,确保企业在快速变化的市场中保持竞争力。另外,本集团亦致力于营造持续改善及创新文化,培养策略思维及主动积极态度,优化培训计划,并持续完善绩效管理系统,以助提升员工产能至最高水平。

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