莎莎国际（00178.HK）2026年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期莎莎国际（00178.HK）发布2026年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

香港及澳门
      国际级盛事带旺旅游及零售市道
      香港特区政府积极推行盛事经济,2025年全年举办逾300场国际及本地盛事,包括国际级的体育赛事及演唱会。业界亦透过‘盛事+旅游’模式,推出主题套票或购物优惠,刺激旅游及零售业。中央政府早前放宽中国内地居民‘一签多行’、‘一周一行’等签证措施,亦为港澳旅游和零售行业注入增长动力。
      港澳旅客量持续上升,非中国内地旅客量按年增25%以上
      香港旅发局数据显示,2025年访港旅客接近50百万人次,按年增加12%;首11个月的旅客量,已超越2024年全年访港旅客量的总和。非中国内地旅客约10百万人次,按年增加16%;当中台湾、日本、越南、澳洲和中东地区的增长尤为强劲,按年增幅均达25%或以上;菲律宾、泰国、越南和印度等短途市场亦已恢复至或超越疫情前的水平。于本财政年度,到访香港及澳门的旅客分别为约52百万及41百万人次,当中中国内地旅客分别为约40百万及30百万人次(见图表二和三)。
      香港正版正货美誉成为美妆旅客的购物首选
      香港理工大学酒店及旅游业管理学院在2026年4月发表的研究指出,美妆旅客是具增长潜力的价值导向客户群体之一,他们属于‘轻奢’一族,他们倾向寻找可信任的品牌,并会积极善用数码工具精选合适的内容。对于这班美妆旅客而言,就算其他地方的产品比香港更便宜,但香港的‘购物天堂’悠久信誉和‘正版正货’保证,仍然是吸引他们安心在香港购物的重要因素。
      人民币汇价强势,提升外游消费意欲
      中国内地经济基本面逐步稳健向好,加上美国联准会货币政策转向宽松,令美元走弱,为人民币升值创造基本条件。由于中国内地的产业链高效廉价,面对海外产业链缺失的情况,储能电池等技术企业需大规模结汇来补充国内资本。中国内地的新技术投资市场活跃,进一步推高人民币价值,刺激中国内地消费者出国旅游消费,令港澳这类中国内地旅客常到访的地区受惠。
      中国内地
      消费行业成中国经济增长主要动力,化妆品市场表现向好
      中华人民共和国商务部网站发布,2025年社会消费品零售总额约人民币50.1万亿元,按年增长3.7%,消费成为经济发展的主要增长动力。其中,化妆品零售额按年增长约5.1%。
      中国香料香精化妆品工业协会在‘2025年中国化妆品产业数据发布会’提出,2025年中国化妆品全渠道交易额突破人民币1.1万亿元,按年增长约2.8%,而中国人均化妆品消费额从2023年的约人民币742元,稳步增长至2025年的约人民币785元,预计2030年将突破千元人民币。而消费者不再单纯推崇传统大品牌,而是以‘成分、功效和自我价值’为首要考虑因素,并倾向理性消费。
      中国电商市场规模连续13年冠绝全球,直播带货交易市场发展蓬勃
      中国的线上消费市场继续表现活跃,电子消费的整体规模超过人民币23.8万亿元,连续13年位居全球最大网络零售市场。2025年线上零售额录得约人民币16.0万亿元,其中直播带货、即时零售等消费新业态发展蓬勃,直播交易金额按年升11.3%,显示直播电商的消费需求仍然强劲。
      功能性及小众美容产品备受推崇
      面对竞争激烈的营商环境,美妆零售企业纷纷调整营运模式,包括线上与线下的店铺组合,以提升经济效益。市场亦倾向性价比高的产品,特别是具功能性的产品(包括合成生物、重组胶原蛋白、医美等),而非单一追崇传统大品牌,为国货及小众品牌带来机遇。
      东南亚
      2025年东南亚电商的商品交易总额破千亿美元
      新加坡咨询公司Momentum Works在2026年初发布的《2026东南亚电商报告》指出,2025年东南亚平台的电商总商品交易总额,突破1,576亿美元,按年增长22.8%。Shopee、Lazada和TikTokShop共占98.8%的市场份额,‘三足鼎立’的格局进一步巩固,成为当地电商的主要销售渠道。
      东盟对美妆产品需求殷切,加快东南亚美妆市场发展
      东南亚美妆市场是全球增长最快的地区之一。东盟地区当中,有60%的人口年龄在35岁以下,该群体属于对美妆产品需求较旺盛的一群,而且互联网渗透率超过50%,推动线上美妆消费持续增长。

业务展望：

保持灵活应变,实现长期可持续提升盈利的目标
      贸易争议未明、中东局势持续不稳,令地缘政治风险加剧,全球贸易通胀及消费需求预期仍将会继续波动。上述因素或会影响商品价格、利率及汇率,继而牵动消费情绪与经济发展。然而,集团凭藉多年来建立的稳健根基与灵活应变能力,有信心在变局中继续把握机遇。
      线下精准布局,进一步释放增长动力
      集团将继续拓展线下店铺网络,在租金符合成本效益的情况下,进一步覆盖旅游旺区,以及对美妆产品有消费需求的民生地区,并优化店铺的产品陈列及营运效益,让顾客得到更贴心、便利的购物体验。同时,集团会继续配合各项盛事及主题,进行全渠道的推广,务求与顾客建立更紧密的互动,提升顾客的忠诚度。
      集团已计划在新财政年度的上半年,在香港开设六至七间新店,以应付顾客对莎莎美妆产品的需求,并预计能为集团带来更大的财务收益。东南亚市场方面,集团会引入更具竞争力的产品、检视及优化营运机制,提升莎莎在当地的竞争力。
      线上传递品牌价值,巩固莎莎作为‘美妆企业’龙头的优势
      中国内地作为集团最大的线上业务市场,集团将继续利用微信小程序及各大社交平台的流量优势,积极推广莎莎‘正版正货’的品牌美誉,渗透更多追求潮流美妆产品的消费群体。同时,集团会持续引入中国内地市场热捧的潮流产品,透过精准的营销策略,提升用户转化率,并积极运用线上流量为港澳线下业务引流,进一步强化大湾区的线上线下协同效应,推动整体业务稳步增长。
      集团亦会持续发掘、培育和发展具潜力的品牌,在提升其市场关注度和品牌力的同时,掌握市场机遇,以进一步释放其商业价值。
      东南亚方面,集团将积极发展线上业务,持续检视及调整当地实体店铺组合与营运模式,透过线上社交平台加强推广及与消费者之间的友好互动,加强品牌的渗透度,巩固莎莎在当地电商市场的领先地位。
      集团将会维持审慎、灵活的方式,令业务得以保持稳健发展,并会密切监察市场变化,加强各部门之间的合作,提升集团在市场的竞争优势,在追求销售额及毛利双增长的同时,维持稳定的毛利率,达至可持续的盈利模式。

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