五粮液（000858）2026年一季报：营收与净利润大幅增长但三费占比显著上升，现金流承压

近期五粮液（000858）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2026年一季度末，五粮液实现营业总收入228.38亿元，同比增长33.67%；归母净利润达80.63亿元，同比增长82.57%；扣非净利润为80.36亿元，同比增长81.92%。单季度数据显示，公司当季收入与利润均实现强劲增长。

毛利率为81.43%，较去年同期提升2.99个百分点；净利率为36.45%，同比上升34.01个百分点，反映出盈利能力显著增强。

费用结构变化

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例为18.09%，较上年同期上升64.4%。三费总额达41.31亿元，其占总营收的同比增幅高达139.2%，表明期间费用扩张速度远超营收增速，需关注后续费用管控情况。

资产与现金流状况

货币资金为1242.59亿元，同比下降10.31%；有息负债为3.39亿元，同比下降16.02%，显示公司负债水平进一步降低，偿债能力保持稳健。

应收账款为1.87亿元，同比下降1.33%。每股经营性现金流为-0.65元，同比下降116.0%，由正转负，反映本期经营活动现金流出压力加大。

股东回报与资本效率

每股收益为2.08元，同比增长82.56%；每股净资产为32.98元，同比下降7.05%。ROIC（投入资本回报率）为5.12%，处于历史较低水平，相较近十年中位数22.9%有较大差距。

公司过去三年净经营资产收益率波动剧烈，2023年为432.2%，而2024年及2025年数据缺失或不适用；同期净经营利润分别为315.21亿元、331.93亿元和93.17亿元，2025年明显下滑。营运资本与营收比值持续改善，从2023年的0.01降至2025年的-0.08，说明企业在运营中占用自有资金减少。

综合评价

五粮液2026年一季度在营收和利润端表现亮眼，毛利率与净利率双升，体现出较强的产品定价能力和成本控制水平。然而，三费占比大幅攀升以及经营性现金流由正转负，提示需警惕费用激增对企业自由现金流的潜在影响。整体来看，公司仍具备良好的现金储备和低杠杆优势，但资本回报率短期承压，未来需重点关注费用合理性和现金流恢复情况。

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