万科A（000002）2026年一季报财务分析：亏损收窄但盈利能力与债务压力仍存

近期万科A（000002）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

万科A（000002）发布的2026年一季报显示，公司营业收入与净利润同比下滑，但亏损幅度有所收窄。报告期内，公司营业总收入为289.28亿元，同比下降23.86%；归母净利润为-59.52亿元，同比上升4.71%；扣非净利润为-53.34亿元，同比上升11.67%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为289.28亿元，同比下降23.86%；归母净利润为-59.52亿元，同比上升4.71%；扣非净利润为-53.34亿元，同比上升11.67%。

盈利能力分析

公司盈利能力依然承压。2026年一季报毛利率为9.15%，同比增49.92%；净利率为-21.06%，同比减24.72%。销售费用、管理费用、财务费用合计为37.83亿元，三费占营收比为13.08%，同比增10.67%。每股收益为-0.5元，同比增5.66%；每股净资产为9.26元，同比减43.81%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为604.93亿元，较2025年同期的755.02亿元下降19.88%；应收账款为106.42亿元，同比增长15.86%；有息负债为3273.75亿元，同比下降9.46%。每股经营性现金流为-0.18元，同比改善62.65%。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：

• 公司货币资金/总资产为6.07%，货币资金/流动负债为13.89%，显示短期流动性偏紧；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为0.51%，现金流覆盖能力较弱；
• 有息资产负债率为32.82%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达146.06%，债务负担较重；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值高达338.21%，财务压力显著；
• 存货/营收达156.64%，库存积压风险较高；
• 年报归母净利润为负，需关注应收账款回收风险。

商业模式与历史表现

公司业绩主要依赖营销驱动，业务附加值不高，2025年净利率为-39.33%。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为8.64%，投资回报一般，2025年ROIC为-13%，表现极差。上市以来共披露38份年报，出现过2次亏损，显示其生意模式较为脆弱。

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