中国东航（600115）2026年一季度盈利大幅改善，毛利率与净利率显著回升但长期资本回报仍偏弱

近期中国东航（600115）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中国东航（600115）2026年一季报显示，公司经营状况出现明显改善。报告期内，营业总收入达370.6亿元，同比增长10.94%；归母净利润实现16.33亿元，同比扭亏为盈，增幅达264.12%；扣非净利润为13.27亿元，相较去年同期的-11.12亿元增长219.33%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入、归母净利润和扣非净利润均实现显著增长，反映出当期盈利能力的强劲反弹。

盈利能力提升显著

本报告期公司盈利能力明显增强。毛利率达到8.25%，同比增幅高达297.18%；净利率为4.64%，同比上升237.28%。这一变化表明公司在成本控制及收入结构优化方面取得积极成效。

期间三项费用合计为34.18亿元，三费占营收比为9.22%，同比下降13.65%，显示出公司在运营效率方面的持续改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为121.5亿元，较上年同期的66.46亿元增长82.82%，流动性有所增强。应收账款为27.26亿元，同比下降14.22%，优于去年同期水平。

有息负债为1156.17亿元，较上年减少5.71%，降至1226.18亿元。尽管如此，有息资产负债率仍处于较高水平，达38.74%，需关注其偿债压力。

每股经营性现金流为0.16元，同比增长45.97%；每股净资产为0.64元，同比增长1.57%；每股收益为0.07元，同比大幅增长275.0%。

长期投资回报与商业模式审视

根据历史数据分析，公司近年来资本回报率整体偏低。2025年度ROIC为1.06%，近十年中位数ROIC为0.63%，投资回报能力较弱。2022年ROIC曾低至-13.7%，显示公司业绩存在较强周期性波动。

此外，公司过去三年净经营利润分别为-86.36亿元、-47.98亿元和-19.52亿元，虽呈收窄趋势，但仍为负值，反映主营业务尚未稳定贡献正向经营回报。

营运资本连续三年为负，分别为-194.07亿元、-317.64亿元和-364.99亿元，且营运资本/营收比率持续走低，说明企业在经营活动中占用外部资金的能力较强，但也可能隐含一定的供应链或结算风险。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况，当前货币资金/流动负债仅为11.21%，短期偿债保障能力有限。同时，高企的有息负债水平亦构成潜在财务风险，建议持续跟踪其债务结构与再融资能力。

综上所述，中国东航在2026年一季度实现了显著的盈利修复，但在长期资本回报、现金流安全边际等方面仍面临挑战。

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