泽璟制药（688266）2026年一季报财务分析：盈利大幅改善但历史回报与现金流风险仍存

近期泽璟制药（688266）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

截至2026年一季度末，泽璟制药营业总收入达9.05亿元，同比上升440.07%；归母净利润为6.33亿元，同比上升2338.37%；扣非净利润为6.32亿元，同比上升1362.4%。单季度数据显示，营业收入、归母净利润和扣非净利润均实现高速增长。

毛利率为97.01%，同比增幅9.76个百分点；净利率为69.87%，同比增幅达499.59%。盈利能力在本报告期内显著增强。

核心财务指标表现亮眼

• 每股收益：2.39元，同比上升2272.73%
• 每股净资产：6.47元，同比增长39.73%
• 每股经营性现金流：3.16元，同比上升13491.88%
• 三费合计占营收比：16.58%，同比下降72.87个百分点，显示期间费用控制能力大幅提升

货币资金为22.18亿元，较去年同期增长5.48%；应收账款为1.85亿元，同比上升34.58%；有息负债为9.78亿元，同比下降1.33%。

历史财务表现与潜在风险提示

尽管本期财报数据大幅改善，但历史数据显示公司长期面临挑战：

• 上市以来共披露6份年报，累计亏损6次
• 去年净利率为-20.37%，表明此前盈利能力薄弱
• 上市以来中位数ROIC为-36.44%，2018年最低至-249.68%，投资回报长期处于极差水平
• 过去三年（2023–2025年）净经营利润持续为负，分别为-2.95亿元、-1.5亿元、-1.65亿元

风险预警信号

财报体检工具提示多项需关注事项：

• 近3年经营性现金流均值 / 流动负债为-6.62%，现金流覆盖能力不足
• 有息资产负债率为26.52%，债务压力需警惕
• 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负
• 年报归母净利润曾长期为负，反映前期造血能力弱

综上所述，泽璟制药2026年一季度在营收、利润及效率指标方面实现跨越式增长，但其过往投资回报疲软、持续多年的亏损记录以及经营活动现金流长期为负等问题仍构成潜在风险，投资者应结合其业务转型进展与现金流改善可持续性综合判断。

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