涪陵电力（600452）一季度盈利能力显著提升但应收账款风险需关注

近期涪陵电力（600452）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

涪陵电力（600452）发布的2026年一季报显示，公司当期实现营业总收入6.46亿元，同比下降8.87%；归母净利润达1.28亿元，同比上升42.8%；扣非净利润同样为1.28亿元，同比上升49.47%。单季度数据显示，收入下滑背景下净利润实现大幅增长，反映出公司盈利能力在本报告期内明显增强。

盈利能力分析

公司在2026年第一季度毛利率达到24.76%，较去年同期同比增长47.45%；净利率为19.87%，同比增幅达56.69%，表明产品或服务的盈利水平显著提高。尽管营业收入有所下降，但成本控制和运营效率的改善推动了利润率的快速上升。

每股收益为0.08元，同比增长33.33%；每股净资产为3.74元，同比增长6.34%；每股经营性现金流为0.14元，同比大增176.94%，显示出企业在股东价值创造和现金流生成方面表现良好。

费用与资产结构

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计为1613.26万元，三费占营收比为2.50%，较上年同期增长13.42%。虽然费用占比小幅上升，但在整体营收下降的情况下仍保持较低水平，体现出较强的费用管控能力。

货币资金为31.12亿元，较2025年同期的27.07亿元增长14.97%；应收账款为5.45亿元，相比去年同期的6.42亿元下降15.12%；有息负债为1001.34万元，较上年同期的1065.56万元减少6.03%，显示公司债务压力较小，现金状况健康。

投资回报与营运情况

根据历史数据，公司2025年度ROIC为6.42%，低于近十年中位数ROIC 14.04%，资本回报能力处于偏低区间。过去三年净经营资产收益率呈波动下行趋势，分别为18.8%、18.7%、15.2%；净经营利润也由5.25亿元降至3.93亿元。

营运资本方面，2025年营运资本为1410.38万元，对应营收29.96亿元，营运资本/营收比率由负转正至0，反映企业在经营活动中所需垫付资金的变化趋于平衡。

风险提示

财报体检工具指出，公司应收账款与利润的比例已达138.51%，尽管本期应收账款金额下降，但仍需持续关注其回收风险及对利润质量的影响。

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