昇辉科技（300423）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期昇辉科技（300423）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主要业务

    公司主营业务涵盖电气成套设备、智慧城市综合服务、新能源及新材料四大板块。在电气成套设备领域，公司主要从事高低压成套开关设备、箱式变电站等产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于工业配电、民用建筑、基础设施等领域，同步配套布局灭火贴片产品，为客户提供安全、稳定、高效的电力系统解决方案；智慧城市综合服务方面，公司聚焦智慧照明、智慧警务、智慧交通等细分领域，依托物联网、大数据等技术手段，提供城市级智能化应用与运维服务；新能源业务是公司战略转型的核心方向，重点布局氢能产业链，业务涵盖上游制氢设备的生产制造以及下游氢能源车辆的运营。同时，公司积极向储能、光伏等新能源相关领域延伸，构建多元化的绿色能源业务矩阵。在新材料领域，公司持续推动技术创新与产品迭代，丰富产品结构，助力公司“智能+双碳”战略目标的全面落地。

    （二）主要产品及用途

    1、高低压电气成套设备

    公司高低压电气成套设备主要包括工业用电气成套设备和民用电气成套设备两大类，工业用电气成套设备主要应用于石油、石化、电力、冶金、造纸、医药、轨道交通、环保、信息技术服务等领域；民用电气成套设备主要应用于民用建筑、公共建筑、市政工程等领域。产品主要涵盖各类高低压成套电气设备、智能化预装式变电站、电缆桥架、PLC物联网电箱、PLC智能电源网关、智能微型断路器等产品。通过专业化多学科的技术集成，公司为客户提供集硬件、软件、服务于一体的供配电解决方案，赋能客户实现能效管理和设备管理，保证供配电系统的连续性、安全性和可靠性。主要产品如下：

    （1）中高压类产品

    （2）低压类产品

    2、智慧城市综合服务

    公司在智慧城市综合服务领域，依托大数据、物联网、人工智能、云计算等技术，为城市、社区、酒店、商业楼宇等提供智能化解决方案及相关产品，主要包括智慧灯杆（集成道路照明、自动驾驶终端、Wi-Fi、环境监测、应急报警、充电桩、车辆监控、紧急呼叫、公告屏、广播等功能）、智慧交通系统（涵盖智慧警务与交通管理平台）、智慧社区与楼宇解决方案（可视对讲、安防监控、门禁道闸、智能车库等）、酒店智能化系统（智能监控、调光、客控、网络、梯控、火灾报警等）、家庭智能化产品（智能门锁、窗帘、空调、家电及煤气泄漏报警等）。公司通过整合硬件、软件与服务，构建从居家到城市的全场景智能化解决方案，助力城市智慧化升级。

    3、新能源业务

    公司新能源业务主要聚焦于氢能领域，主要产品集中于氢能产业链上游制氢设备与下游氢能源车辆运营。上游制氢设备包括碱性电解水制氢设备和配套电气设备的生产制造，下游氢能应用是氢能源车辆运营平台。

    4、新材料业务

    公司的新材料业务以自响应灭火贴片材料和高性能纳米锂电池材料为核心，通过技术创新与战略合作实现突破性发展。

    （三）经营模式

    公司已形成“研发—采购—生产—销售”一体化、全链条自主可控的运营体系。公司依托自有研发中心，紧贴宏观经济与行业技术迭代节奏，独立制定产品路线图并快速落地；采购端通过自建供应商库与动态竞价机制，保障关键物料供应安全与成本可控；生产端以“以销定产”的柔性制造模式，满足不同客户的定制化需求，产线覆盖电气设备、氢能装备及新材料等多品类；销售端以招投标、直销为主，覆盖全国主要省市，能够第一时间响应市场变化并持续优化客户结构。凭借这一独立完整的闭环体系，公司可在复杂外部环境下灵活调配资源，稳健推进业务升级与战略转型。

    1、研发模式

    公司设立专业化研发中心，构建“自主研发+产学研协同+技术引进再创新”三位一体的研发体系。该体系以市场需求为导向，聚焦电气智能化、氢能装备及新材料三大领域，通过技术调研、产品规划、开发实施及生产支持的全流程闭环管理，实现定制化需求的高效转化。研发团队由电力电子、电气算法及设备设计等领域的资深工程师组成，具备快速响应客户个性化需求的能力，并持续推动生产工艺优化与成本控制。

    2、采购模式

    公司建立了完善的采购管理体系，各环节实行多部门协同运作。采购部负责供应商的开发、筛选、评估与淘汰，以及价格洽谈、合同谈判与签订工作，是采购流程的核心部门；研发中心负责提供采购物资的技术参数与规格要求，并协助采购部对供应商产品进行技术评估；成本造价部负责工程施工期间采购物料价格的合理性审核，并组织相关招投标工作；PMC部门负责采购订单下达、跟单、品质异常反馈、退换货处理及月度对账与付款办理；品质管理部负责采购物料的入库质量检验及新供应商的质量评审；储运部负责采购物料的签收、保管及进出库管理。

    3、生产模式

    公司实行“以销定产”的生产策略，所有产品均在销售合同生效后组织生产。针对电气设备、智慧综合服务及氢能装备等不同产品线，公司分别建立了标准化与定制化并行的柔性生产流程：常规型号产品直接调用ERP数据进行快速排产；定制或工程类产品则在技术方案确认后，由PMC部门统一分解生产任务、齐套物料并下达《生产通知单》，生产车间按节拍组织生产，品质部实施全流程质量检验，合格后办理入库。该模式既满足了客户对产品参数、性能、外观的多样化需求，又通过系统化的计划与物料管控实现了快速交付与成本优化。

    4、销售模式

    公司采用以招投标、直销为主的销售模式，营销中心作为核心销售与客户服务部门，全面负责市场推广、客户关系维护、订单跟进、新客户开发及售后服务等关键职能。销售人员获取客户需求后，将订单信息转化为内部《订单信息确认表》并提交技术部进行报价，技术部完成报价后经销售人员与客户确认，双方达成一致后签订合同，并将订单导入ERP系统安排生产；PMC部门接到销售订单后拟定《出货计划表》，由销售人员与客户确认具体发货时间及出货进度。产品生产组装完毕后，安排发货并开具发票，进入结算流程。对于工程类销售，公司在接到客户需求后，由工程设计中心完成工程图纸设计，成本造价部审核投标成本，销售人员将全套投标材料提交客户参与竞标，如竞标成功则与客户签订合同并按合同约定进行施工。

    （四）报告期内公司的经营情况

    报告期内，公司处于战略转型的调整期，传统业务需求收缩叠加参股公司估值下降，业绩亏损有所扩大，但现金流状况有所改善，历史风险持续出清，新能源及新材料业务多点突破。

    1、业绩阶段性承压，经营活动现金流改善

    报告期内，公司实现营业收入7.60亿元，同比下降47.76%。业绩下滑主要原因包括：一是下游房地产行业周期性调整导致公司传统电气成套设备业务订单及收入大幅回落；二是公司严格执行谨慎性原则，对相关资产计提了信用及资产减值准备；三是外部市场环境波动导致部分参股公司估值下调，确认了较大额的投资公允价值变动损失。公司经营活动产生的现金流量净额为-3,205.90万元，较上年同期改善69.52%。公司在收入下滑背景下加强了营运资金管理。整体来看，公司仍处于由传统设备提供商向绿色能源解决方案提供商转型的调整期，历史风险正逐步出清。

    2、新能源业务多点突破，氢能储能项目稳步落地

    报告期内，公司新能源业务在氢能、储能、光伏三大领域均取得重要突破，呈现加速落地态势。氢能领域，子公司盛氢制氢已实现制氢设备的市场化交付，公司制氢装备业务正式进入商业化阶段。2025年12月，子公司昇辉新能源成功中标全国首座商业运营的“光电氢油”综合能源母站项目。该项目集光伏发电、制氢、加氢、加油、充电五大功能于一体，采用ALK、PEM、AEM三种电解水制氢技术路径，设计氢气产能3,000Nm3/h，可满足1,000kg/90MPa的加氢需求。此次中标，标志着公司在氢能基础设施建设领域取得突破。储能领域，公司已完成以支付现金方式收购赫普能源15%的股权，通过收购商丘森硕完成对熔盐储能赛道的战略布局。上述收购将加速公司在新型储能领域的技术转化与项目落地。光伏及光储充领域，公司在宁夏中卫的光伏项目已陆续完工，后续将逐步确认收入。同时，公司在华南区域承接了多个分布式光伏项目，光储充业务布局持续深化。

    3、新材料业务产业化进程持续推进，关键技术取得实质性进展

    报告期内，公司新材料业务产业化持续推进。微胶囊自响应灭火贴片已在多个项目中标，推动进口替代进程，产品应用场景涵盖电力传输配送、航空航天、军工装备等复杂领域。年产12万吨高性能纳米锂电池材料项目按计划推进，该项目重点突破锂电池正、负极材料的表面物理化学调控和纳米电池材料FSP法（火焰喷射热解法）合成工艺。公司在新材料领域的技术积累和产业化能力持续增强，为“智能+双碳”战略落地提供了新的增长支点。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、输配电及控制设备行业

    电网建设需求是拉动输配电及控制设备行业发展的重要引擎。根据国家能源局发布的数据，2025年我国电网工程投资保持强劲增长态势，新能源并网需求稳步增长，双重因素共同支撑行业保持稳健发展。2025年12月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》，明确提出到2030年主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充的新型电网平台初步建成，"西电东送"规模超过4.2亿千瓦，支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦。在电力消费需求方面，全社会用电量保持稳步增长态势。

    报告期内，政策重点从前期的新型电力系统建设转向"电网高质量发展"新阶段。《关于促进电网高质量发展的指导意见》明确提出加强各级电网统一规划建设，加快构建新型配电系统，推进配电网柔性化、智能化、数字化转型，实现配电网从传统无源单向辐射网络向有源双向交互系统转变。同时，政策强调推动人工智能技术和数字化技术赋能电网发展，推进数字技术和数据要素融入电网业务，推动人工智能技术在电网规划建设、设备管理、调控运行、供电服务、安全防御等方面深度应用。随着人工智能、5G-A/6G等新技术的加速发展，可再生能源发电装机规模的显著提升，新型用能设备的广泛应用，以安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合为重要特征的新型电力系统正加速发展，行业智能化、集成化、节能化趋势将进一步增强。

    2、智慧城市行业

    2025年，我国智慧城市行业从“数字化转型”全面迈向“数智化转型”新阶段，市场规模持续保持两位数以上较快增长，占全球比重不断提升。国家层面政策支持力度持续加大，城市基础设施智能化更新从“可选项”变为“必选项”，《数字中国建设2025年行动方案》及《政务数据共享条例》等政策相继出台，为数据要素价值释放和智慧城市深化发展奠定了制度基础。与此同时，以大模型、数字孪生、边缘计算为代表的新一代数字技术加速与城市治理深度融合，推动城市运行从“感知智能”向“认知智能”跨越，城市信息模型平台和城市智能体建设成为各地布局的重点方向。

    随着数字技术与下游行业的深度融合，智慧城市应用场景不断向基层延伸，数字政府、智慧学校、智慧医疗、智慧交通、智慧园区、智慧养老等领域均已实现深入应用，“一网统管”“一网通办”覆盖范围持续扩大，城市运行管理效率显著提升。智慧社区建设成为新热点，通过完善嵌入式服务设施，推广高楼消防预警、电动自行车智能管理等数字应用，打造“15分钟社区生活圈”等惠民场景。当前，智慧城市建设正从注重系统搭建转向注重实效发挥，通过全域数字化转型和城市生命线智能化改造，不断提升城市治理韧性与民生服务效能，成为推动城市数字化发展和数字化转型的重要驱动力。

    3、氢能行业

    氢能作为一种来源广泛、零碳清洁、应用多元的二次能源，正逐步成为全球能源体系绿色转型的重要载体，也是我国实现能源结构优化与“双碳”目标的关键路径。自氢能首次被纳入《中华人民共和国能源法》并明确其能源管理地位以来，产业发展步入法治化、规范化新阶段。报告期内，随着“十四五”规划收官，氢能产业政策接续发力，国家层面加快推动氢能高质量发展，绿氢示范项目招标活跃度持续提升，行业进入政策红利与市场驱动并重的关键发展期。

    氢能产业链涵盖制取、储运与应用三大环节，其中绿氢制取是推动全产业链低碳化的战略起点。以可再生能源电解水制氢为代表的绿氢路线，兼具零碳属性与储能价值，是解决可再生能源消纳难题、推动工业深度脱碳的重要抓手。报告期内，国内绿氢项目招标持续稳定增多，制氢投资力度加大，但行业也呈现出新特点，项目招标条件趋严，行业标准不断提升，招标方对投标人的综合实力与项目经验提出更高要求，反映出行业正从单纯追求项目数量向注重项目质量和实施可行性转变。目前电解水制氢技术中碱性电解水技术成熟，系统寿命长、成本较低，易于实现大规模应用，将在较长时期内占据主流地位。随着绿氢项目落地节奏加快、装备国产化水平提升及绿电成本持续下降，氢能产业有望从示范验证阶段加速迈向商业化应用新阶段。

    三、核心竞争力分析

    （1）网络渠道优势：覆盖全国的销售服务网络与快速响应的服务保障体系

    公司拥有稳定的房地产、石油、石化、电力、冶金、节能环保、数据中心、信息技术服务等行业优质客户资源，积累了深厚的客户基础，与合作伙伴建立了长期稳定的战略合作关系，在合作过程中充分发挥了高效服务与快速响应的核心优势。公司采用以直销为主的销售模式，产品与服务已覆盖全国29个省、自治区、直辖市，通过完善的销售网络和售后服务体系，能够对客户需求与反馈进行快速响应，并及时洞察客户的新需求，持续推动产品迭代与优化，确保产品稳定安全运行，赢得了客户的长期信赖。

    （2）技术引领优势：聚焦前沿应用研发，以核心技术赋能业务转型升级

    公司及子公司昇辉控股设有研发中心，承担技术创新研发、数字化工厂建设、产品与施工质量保障等核心职能，为提升公司核心竞争力、探索未来业务增长点提供有力支撑。截至报告期末，公司及子公司共拥有专利及计算机软件著作权560项，其中：发明专利40项，实用新型专利362项，外观设计专利79项，软件著作权79项。在新材料领域，公司推出的高科技产品“自响应灭火贴片”具备自主知识产权和完整产业链优势，已实现进口替代，广泛应用于电力传输配送、航空航天、军工装备等复杂场景。此外，公司高性能纳米锂电池材料项目已开工建设，达产后将进一步推动锂电池材料的国产化替代进程。

    通过聚焦智能配电、物联网、氢能等前沿领域的应用研发，公司持续提升在智能化及“双碳”领域的科技实力，推动业务转型与创新发展，为公司实现高质量增长提供坚实的技术支撑。

    （3）资质品牌优势：行业权威资质认证与标杆项目经验双向赋能

    电气成套设备直接运行于电力网络中，其安全可靠性对电力系统和电网稳定运行至关重要。国家对进入该行业的电气成套设备制造商实行严格的资质审查制度，形成了较高的行业准入壁垒。公司先后被认定为“高新技术企业”、“国家知识产权示范企业”、上市公司“中国百强企业”、“省创新型企业”、“省重合同守信用企业”、“省专精特新中小企业”、“省文明诚信民营企业”、“省高端品牌培育企业”、“省级文明单位”、“中国专利山东明星企业”、山东质量标杆、烟台百强企业、烟台绿色工厂等，拥有丰富的行业资质与品牌荣誉。公司产品通过了严格的资质审查，成为中石油一级物资甲级供应商和中石化、中海油物资供应商（部分产品），并与ABB、施耐德、西门子等行业头部企业建立了战略合作伙伴关系。公司产品被认定为“山东省名牌产品”，公司商标被认定为“山东省著名商标”。公司的产品和服务已覆盖全国29个省、自治区、直辖市，并成功为“西气东输”、“西电东送”、“南水北调”、青岛上合峰会等国家重大工程项目提供优质产品和技术服务。

    公司子公司昇辉控股获得“中国建设行业500强（智能建筑工程、电子工程类）”、“广东省500强企业”、“佛山市标杆高新技术企业50强”、“佛山市首批细分行业龙头企业（高低压成套设备细分行业）”、“佛山科技创新先进企业”、“佛山高新区领军企业”、“佛山高新区智能工厂”、“中国电子与智能化工程咨询、设计、施工最具综合实力企业金奖”等荣誉称号。2025年3月，公司荣获“智碳共益社会赋能典范奖”，在新能源技术应用、氢能全产业链布局及治理结构优化等方面获得行业认可。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司实现营业收入76,022.03万元，比上年同期减少47.76%；实现营业利润-16,987.73万元，比上年同期减少15.28%；实现利润总额-16,898.25万元，比上年同期减少11.05%；实现净利润-17,246.70万元，比上年同期减少30.54%。

未来展望：

（一）公司未来发展战略

    公司以发展电力设备业务为基础，以“智能+双碳”作为公司长期的发展战略。

    1、“智能”战略：构建以电力系统智能化为核心的智慧城市服务矩阵

    公司基于电力系统智能化技术积累，已开发多款智能化电力元器件产品，包括智能采集器、智能控制器、智能仪表、物联网网关等。在智慧城市综合服务领域，公司依托大数据、物联网、人工智能、云计算等先进技术，聚焦智慧照明、智慧警务、智慧交通、智能换电柜等细分领域，为城市、社区、酒店、商业楼宇等提供定制化、智能化的解决方案和相关产品。公司重点聚焦市政基础设施和公共建筑领域，通过开放合作、整合资源，协同发展智慧交通、智慧警务等应用，并在大型公建、乡村振兴和城市更新等方面持续拓展新空间。

    2、“双碳”战略：聚焦氢能全产业链与新型储能技术双轮驱动

    在“双碳”战略中，公司重点聚焦氢能产业，深度参与绿氢制备及氢能应用场景打造，深耕氢能产业链两端环节。此外，公司积极布局火电灵活性改造及熔盐储能业务，以煤电机组灵活性提升为切入点，降低能耗、减少碳排放，为电力系统提供高效调峰能力，助力新能源消纳。熔盐储能作为新型储能的重要技术路线，凭借长时储能、安全可靠、成本可控等优势，与氢能业务形成协同互补，共同支撑新型电力系统建设。

    未来，公司将继续坚持国家战略目标导向，抓住“十五五”期间氢能、新型储能、新型电力系统建设的重大发展机遇，聚焦清洁能源领域，主动探索、锐意创新，为国内氢能行业及火电改造提供全产业链解决方案，推动业务多元化发展，致力于实现“智能+双碳”战略目标。

    （二）2026年年度经营计划

    2026年是“十五五”规划的开局之年，也是公司战略转型从“风险出清”迈向“价值兑现”的关键之年。公司将紧扣“十五五”规划关于“加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系”的战略导向，深度融入“大力发展新型储能”“布局发展绿色氢氨醇”等国家能源转型主线，围绕“智能+双碳”战略，全面推进新能源、新材料和智能电气业务的发展，进一步优化业务布局、提升盈利能力，为股东和社会创造更大价值。

    1、巩固传统业务基本盘，优化客户结构布局

    公司将继续巩固传统电气成套设备业务，在现有客户基础上拓展增量订单，保持业务基本稳定。围绕公司发展战略，公司将结合“十五五”期间电力系统建设和能源转型的实际需求，逐步调整客户结构，加大对市政工程、节能环保、物流运输、轨道交通、数据中心等领域的客户开发力度。同时，重点维护以中铁物资集团为代表的核心战略客户，通过其物流业务链条，带动光储一体化、能源改造、制氢设备、配电产品等业务向工业客户延伸，逐步扩大业务覆盖面。

    2、持续推进新业务布局，加快新能源项目落地

    2026年，公司新能源业务将围绕氢能、储能、光伏三个方向持续推进项目落地。在氢能方面，公司将继续推进千标方碱性电解槽设备的市场推广，启动油电氢一体化综合能源站项目建设，逐步实现设备销售与运营收入的双向增长。在储能领域，公司将重点推进熔盐储能技术的应用探索，结合火电机组灵活性改造的实际需求，推动相关技术方案的项目落地。在光伏工程方面，公司将继续推进三北地区集中式光伏项目和华南分布式光伏项目的建设与运营，稳步提升光伏业务收入规模。在新材料及新业务方面，公司将加大微胶囊自响应灭火贴片的市场推广力度，扩大其在相关领域的应用规模；同时，公司将推进海融云中心的建设与运营，保障云底座、长城云盾系统按期投用，并推进与合作伙伴在军用摄像头等其他产品的研发与测试工作，培育新的业务增长点。

    3、深化资本运作，构建产业投资与业务协同

    2026年，公司将继续推进资本运作相关工作，重点围绕以下三个方面：一是持续推进以发行股份方式收购赫普能源剩余85%股权的重大资产重组，推动熔盐储能相关技术的整合与项目落地。二是探索设立新能源产业基金，联合产业资本及地方政府，聚焦氢能装备、新型储能、智能电网等领域，通过“基金+基地+产业”模式导入资源，孵化项目。三是根据业务发展需要，适时推进新能源业务板块的股权融资，引入战略投资者，优化股权结构，增强资金实力，支持新能源业务持续发展。

    4、完善内控体系建设，提升规范运作效能

    2026年，公司将秉持合规经营、严控风险的核心理念，全面梳理内控工作中的薄弱环节，将内部控制与风险管理深度融入业务全流程。通过精准识别、科学评估、实时监测、及时报告以及有效管理合规风险，从源头入手，筑牢风险防线，确保公司稳健运营。同时，公司将积极对接“十五五”期间能源电力领域市场化改革新要求，包括新能源全面入市、容量电价机制落地等政策变化，持续优化业务运营模式与风险管控机制。

    （三）可能面对的风险因素和应对措施

    （1）受下游房地产行业变化影响的风险

    公司所处的输配电及控制设备制造行业，其下游需求与房地产市场的景气度密切相关。2025年，国内房地产市场仍处于调整阶段，开发投资及新开工面积持续下行，行业整体流动性压力未见明显缓解。在此背景下，公司电气成套设备及智慧城市综合服务业务面临需求收缩、订单波动及价格竞争加剧等多重压力。

    应对措施：公司持续推动客户结构多元化转型，主动降低对单一地产客户的业务依赖，重点拓展轨道交通、数据中心、工业厂房、市政工程等基础设施领域的客户资源。同时，公司以“新基建”带来的电力配套需求为契机，加大在节能环保、信息化建设、地铁项目等细分市场的渗透力度。此外，公司加快新能源及新材料业务板块的产业化进程，通过培育新的收入增长点，逐步对冲传统业务受地产周期波动带来的不利影响。

    （2）经营性现金流承压风险

    受部分下游客户资金周转困难影响，公司销售回款周期有所延长，经营活动产生的现金流量净额持续为负。若主要客户的信用状况未能改善，应收账款回款进度持续滞后，公司可能面临阶段性流动性紧张风险，进而影响日常采购、项目推进及新业务投入。

    应对措施：公司已建立回款专项管理机制，对重点客户的应收款项实施“一户一策”跟踪催收。在供应链端，公司与主要供应商就货款支付安排保持动态协商，采取延长账期、分期支付、以工抵房抵偿等方式缓解短期资金压力。对于明确约定与客户回款进度挂钩的采购合同，公司积极推动供应商共同分担回款风险。同时，公司积极拓展银行授信、供应链金融等多元化融资渠道，保障经营性资金需求，提升整体抗风险能力。

    （3）应收款项回收与债务重组风险

    因公司主要客户处于地产行业，受房地产行业下行影响，部分房地产企业资金流动性出现问题，公开债务违约的现象持续增加，逾期违约风险扩大，公司存在应收款项回收风险。若主要客户的阶段性流动压力问题持续，公司应收款项可能存在无法全额兑付的风险，或将导致公司发生应收账款坏账损失及利润下滑。截至报告期末，公司应收账款账面价值为6.96亿元，应收款项回收压力依然存在。

    应对措施：公司将积极通过债务重组等方式，加快对地产客户应收债权回收，降低债权损失风险。公司持续与主要客户及供应商开展以房抵款业务，通过以房抵款形式进行债权债务等额抵销。公司将优先选择区域位置良好的现房，并持续与供应商沟通工抵安排，对暂未接受的房源择机变现处理。同时，公司坚持风险控制优先原则，加强对客户履约能力评估，制定履约评价体系；对销售过程中合同评审、发货进度和回款进度等全面加强过程监控。

    （四）法律诉讼风险

    在应收款项催收及债务重组过程中，若与客户或供应商就债权债务认定、抵款资产权属、合同履行等事项产生争议，可能引发相关法律诉讼或仲裁。若诉讼结果不利，可能对公司当期或期后利润产生一定影响。

    应对措施：公司持续完善合同管理及风险预警机制，在业务开展前期加强客户资信调查与履约能力评估，从源头降低法律风险。对于已发生的争议事项，公司将积极通过协商、调解、诉讼等多种方式维护公司合法权益，并及时履行信息披露义务。同时，公司聘请专业法律顾问对重大合同及债务重组事项进行前置审查，确保相关协议条款的合法合规性，降低法律风险敞口。

    （五）重大资产重组相关风险

    公司拟通过发行股份方式收购赫普能源85%股权，该交易构成重大资产重组。截至本报告期末，标的资产的审计、评估、尽职调查等工作仍在推进中。本次交易尚需公司董事会、股东会审议通过，并经深交所审核及中国证监会注册后方可实施，存在审批不确定性风险。若交易推进不及预期或最终未能完成，可能对公司战略转型节奏产生一定影响。

    应对措施：公司正全力协调各中介机构推进审计、评估及尽职调查工作，按照相关规定每三十日发布一次进展公告，及时履行信息披露义务。公司将与交易对方保持密切沟通，协商确定交易细节，并根据进展情况择机召开董事会审议相关事项。

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