财报快递｜飞马国际(002210)2025年度归母净利骤降46%，扣非净利暴增262%，商誉减值风险高悬

2026年4月27日，深圳市飞马国际供应链股份有限公司（002210）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入2.66亿元，同比增长11.13%；归属母公司净利润1541.60万元，同比大幅下降45.92%；扣除非经常性损益后的净利润1715.50万元，同比暴增262.49%；经营活动产生的现金流量净额为8108.27万元，同比下降9.26%。加权平均净资产收益率为2.36%，同比下降7.23个百分点。

从业务结构看，公司主营业务分为环保新能源业务和供应链智慧产业链服务业务。2025年，环保新能源业务（主要为垃圾发电及供热）实现营业收入1.75亿元，占总营收的65.85%；供应链业务（包括贸易执行、综合物流服务等）实现营业收入8184.83万元，占总营收的30.80%。公司表示，近年来，受国内外宏观环境影响，供应链管理行业竞争加剧，供应链韧性承压，对行业参与者的专业服务与运作能力提出了更高要求。

年报显示，飞马国际2025年度业绩变化主要原因：一是公司环保新能源业务稳步发展，垃圾焚烧发电二期项目全面投产后处理能力提升，并新增居民供热项目，带动了主营业务收入增长；二是公司前期重整为子公司预留偿债资源涉及的担保事项，于上期内部分债权的诉讼时效届满，公司于上期冲回前期计提的预计负债并确认营业外收入，导致本期非经常性损益大幅减少，从而使得归母净利润与扣非净利润走势出现巨大背离。

年报显示，飞马国际2025年度财务费用为1712.03万元，同比减少45.34%，主要是报告期内公司偿付了部分借款，利息费用较上期减少所致。管理费用为3899.87万元，同比增加4.41%，主要是人工费用等增加所致。销售费用为24.68万元，同比减少25.12%，主要是公司加强费用管理支出减少所致。

值得注意的是，截至报告期末，公司商誉账面价值高达4.03亿元，主要为收购从事环保新能源业务的鼎富集团及大同富乔100%股权形成。年报提示，若未来大同富乔所处的经济、技术或法律环境出现重大不利变化，或经营绩效低于预期，可能面临商誉减值风险。此外，公司合并报表层面未分配利润为-40.79亿元，未弥补亏损金额较大，公司计划2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。报告期内，公司董事、监事及高级管理人员变动频繁，包括总经理、财务总监、董事会秘书等核心岗位均发生离任。

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