财报快递｜常铝股份(002160)2025年度经营现金流净额骤降381%，增收不增利，商誉减值风险高悬

4月24日，江苏常铝铝业集团股份有限公司（002160）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入84.70亿元，同比增长7.93%；归属母公司净利润6953.83万元，同比增长7.01%；扣非归母净利润6359.97万元，同比增长15.33%。然而，公司经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-3.20亿元，同比大幅下降381.47%。加权平均净资产收益率仅为1.87%。

从业务结构看，公司主营业务以铝加工为主，2025年铝箔制品（工业）收入73.59亿元，同比增长5.89%，占总营收的86.89%；医疗洁净（服务业）收入11.10亿元，同比增长23.71%，占总营收的13.11%。分地区看，中国大陆市场收入70.68亿元，同比增长8.56%，占总营收的83.46%。

报告期内，国内铝轧制材行业整体呈现“总量平稳增长、内需分化加剧、出口承压下行、高端转型加速”的格局。公司表示，铝加工行业盈利能力整体继续承压，特别是汽车产业链下游主机厂及电池厂以持续开展价格竞争、降低成本为目标，市场竞争加剧。公司新能源电池壳业务在市场竞争加剧环境下继续发挥市场先发优势，但部分新进入竞争对手采取以价换量策略冲击市场，致使山东新合源盈利能力朝电池结构件行业均值回归。

年报显示，常铝股份2025年度业绩变化主要原因：一是铝加工行业整体盈利能力承压，市场竞争加剧；二是公司主要产品毛利率下滑，工业（铝箔制品）毛利率同比下降1.16个百分点至10.91%，服务业（医疗洁净）毛利率同比下降2.03个百分点至14.98%；三是公司加大了研发投入，研发费用同比增长3.74%至3.61亿元。

费用方面，公司2025年销售费用为1.34亿元，同比微降0.53%；管理费用为2.22亿元，同比增长1.09%；财务费用为9614.76万元，同比下降1.36%。值得注意的是，公司信用减值损失为-3846.50万元，资产减值损失为-3520.96万元，其中存货跌价损失及合同履约成本减值损失为-3352.69万元。

年报显示，公司面临较大的商誉减值风险。截至2025年末，公司商誉账面原值为11.94亿元，账面价值为5.32亿元，已计提减值准备6.62亿元。管理层每年对商誉进行减值测试，涉及重大判断，若相关资产组未来经营状况不及预期，可能需进一步计提减值，对公司利润造成重大不利影响。此外，公司应收账款账面价值高达22.68亿元，存在坏账风险。公司计划2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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