中国儒意（00136.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国儒意（00136.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

二零二五年,本集团持续推进战略布局优化与业务结构升级,通过投资并购扩展产业边界,构建协同联动的业务生态,已形成「游戏提供稳定现金流、内容驱动业绩弹性、AI提升效率」的三轮驱动业务结构,盈利能力实现显着提升。
      截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集团年度营业收入为人民币33.43亿元,受行业周期及内容排播节奏影响较上年同期有所调整。报告期内,本集团实现净利润人民币17.86亿元,较去年同期实现显着增长。利润增长主要来源于游戏业务贡献占比提升及成本效率优化,推动盈利结构改善,本集团内生盈利能力及抗周期能力进一步增强。
      一、内容制作业务:精品内容矩阵持续巩固市场领先地位,多元项目储备支撑长期发展
      1、电影投资制作与发行:以优质内容为核心
      二零二五年国内电影市场涌现多项标志性发展成果。根据国家电影局数据,二零二五年全国电影票房达518.32亿元,同比增长21.95%,观影人次为12.38亿,同比增长22.57%,行业景气度明显回升。
      在此背景下,本集团持续强化电影出品与宣发的核心竞争力,于各核心档期推出多部具备市场影响力的作品,进一步巩固了在内容创作与市场运营的领先地位。报告期内,本集团参与出品的多部影片表现卓越。元旦档,悬疑犯罪影片《误杀3》与爱情喜剧《骗骗喜欢你》分别斩获票房冠军、季军。春节档,国民级悬疑喜剧《唐探1900》以超36亿元票房位列档期亚军,并获评「2025微博之夜(cid:129)微博年度电影」;合家欢动画《熊出没(cid:129)重启未来》亦取得优异票房成绩。暑期档,抗战题材影片《南京照相馆》以超30亿票房荣登档期冠军;东方奇幻IP改编电影《聊斋:兰若寺》荣获第十届金鹤奖–2025东京(cid:129)中国电影周最佳动漫影片奖;历史悬疑IP改编电影《长安的荔枝》荣获第21届中美电影节—年度十大金天使奖电影及金鸡奖多项提名;社会悬疑题材电影《恶意》、爱情电影《有朵云像你》等多元类型片亦表现稳健。国庆档,战争史诗《志愿军:浴血和平》成功斩获档期票房冠军。多元类型的精品矩阵充分验证了本集团强大的内容把控与市场洞察力。
      二零二六年春节档,国民喜剧电影《飞驰人生3》以累计票房超40亿元的亮眼成绩强势登顶档期冠军;悬疑力作《惊蛰无声》稳居档期票房亚军;合家欢动画电影《熊出没(cid:129)年年有熊》延续其稳健的市场表现,持续领跑家庭向内容赛道。
      展望未来,本集团已形成「头部项目驱动+多项目分散」的内容投资结构,在提升单项目回报的同时有效分散风险。丰富的项目储备亦为本集团可持续发展筑牢坚实基础,《寒战1994》《蛮荒禁地》《欢迎来龙餐馆》《转念花开》《流浪地球3(上、下)》《狠家伙》等重量级作品,以及与追光动画系列化合作的动画电影项目均在稳步推进。本集团始终坚持以优质内容为核心,挖掘中华文化的时代价值,致力于向全球观众讲好中国故事,彰显文化自信与产业担当。
      2、电视剧投资制作与发行:持续加大头部精品内容投入
      在剧集制作板块,本集团持续加大头部精品内容投入,深化与国内主流视频平台的合作,积极拓展海外市场,不断提升中国剧集的国际传播力与品牌影响力。报告期内,由宋轶、丞磊主演的爱情武侠古装剧《与晋长安》入围第21届中美电视节金天使奖。
      项目储备方面,本集团主控出品的剧集类型多元、百花齐放。全面覆盖悬疑、现实、古装、武侠及都市情感等多个赛道。悬疑品类包括潘粤明、王鹤棣主演的《黑夜告白》;闫妮、任素汐联袂的犯罪题材影片《一路灿烂》。现实题材影片包括张小斐、余嘉诚主演的聚焦青少年法治教育的《检察官与少年》;陈宝国、井柏然、高圆圆携手演绎的《家有七郎》。古装与武侠题材影片包括彭昱畅、万鹏主演的《万古最强宗》;新派武侠作品《一点浩然气》。都市情感影片包括关晓彤、李昀锐主演的《耀眼》;蔡文静主演的轻喜剧《非正式浪漫》。上述储备作品实现了多赛道叙事类型的开拓,已与多家平台达成深度合作,预计将陆续上线,为本集团带来持续的内容输出和收入贡献。
      二、线上流媒体业务:AI技术全面赋能内容生态,引领流媒体业务智能化转型
      1、AI赋能流媒体业务:从辅助工具到核心引擎的全面跃升
      本集团持续深化AI技术在流媒体业务全产业链的布局,成功实现了「AI辅助创作」向「AI原生内容生态」的战略跨越。面对全球AIGC影视市场的爆发式增长,本集团依托前沿的多模态大模型与数字资产确权技术,不仅大幅提升了内容生产效率,更在商业化变现与数字资产运营方面构筑了坚实的核心壁垒。
      2、AI原生内容生态:构筑高品质与高商业价值的核心壁垒
      本集团已将AI技术深度融入流媒体业务的创新生态,构建了具备高度差异化与规模化生产能力的内容智能供给体系,持续驱动产业价值重塑。AI实验室的AIGC内容创作体系已完成从短片向系列化、长片化内容的全面升级。其出品的《酸魂》与《白蛇序章》等标杆作品全网累计播放量突破数千万,成功验证了AIGC内容从创作到商业变现的闭环路径。
      依托持续迭代的AI视频生成技术,本集团已建立起可规模化量产高品质AI漫剧与微短剧的工业化生产流程。面对国内AI漫剧市场预计突破240亿元规模的行业机遇,本集团以前沿技术布局与成熟的工业能力率先抢占赛道,将内容开发周期缩短60%以上,并实现制作成本的大幅优化。通过持续输出兼具文化内涵与商业吸引力的智能生成内容,巩固了在流媒体领域的创新者地位,更实现了用户增长与商业价值的协同提升,为长期发展注入强劲动能。
      3、多模态AI中台架构:贯通流媒体内容创作全链路
      本集团自主构建的「灵构AI」「镜策AI」「场御AI」与「数演AI」四大系统已全面升级为多模态AI中台架构,凭藉最新一代多模态大模型技术,贯穿从创意生成到成片交付的全流程,彻底重塑了影视工业化生产范式。
      4、AI数字资产全链路平台:夯实数字资产核心价值
      本集团已从「传统工具+AI」全面迈入「原生AI驱动」的新阶段,自主研发的数字人系统已升级为AI数字资产全链路平台。该平台深度融合3DGS与NeRF等前沿技术,可快速生成电影级精度的三维数字人物与场景。通过与区块链技术的结合,实现了数字角色的一键绑定、确权与持续反馈优化,确保了数字资产的唯一性与安全性,为未来的虚拟偶像运营、IP授权商业化抢占了战略制高点。
      5、战略展望:引领流媒体业务的智能化转型
      AI技术的规模化应用显着降低单位内容生产成本,并提升内容供给频率,形成可持续的利润增长杠杆。未来,本集团将推动AI从生产工具升级为产业核心引擎,以「AI+IP」双轮驱动,构建全球领先的智能内容生态。通过持续深化技术应用、拓展商业化路径,实现流媒体业务的全面智能化转型,在全球竞争中建立差异化优势。
      三、景秀游戏:精品研运驱动业绩增长,全球IP自研自发与技术创新赋能长期价值
      本集团坚守精品化、全球化、研运一体化的核心战略,构建全球顶级IP自研自发闭环体系。凭藉自主研发实力、全周期精细化运营能力及全球化IP整合运营能力,实现业务规模与经营效益双提升。
      1.核心产品长线运营,经典IP价值持续释放,新品及创新玩法打开增长新空间
      本集团构建了成熟的全生命周期长线运营体系,通过持续版本迭代、精细化用户运营及内容创新,推动核心产品长期稳居行业前列。其中,SLG品类标杆产品《红警OL》依托经典IP影响力与深度运营策略,长期稳居国内iOS游戏畅销榜第一梯队。截至二零二五年八月,产品累计流水突破60亿元,创下国内SLG品类长线运营里程碑,充分验证本集团在经典IP改编与长线运营领域的核心壁垒。《仙境传说:爱如初见》与《世界启元》等产品亦保持稳定的用户规模与收入贡献。
      报告期内,本集团聚焦SLG核心赛道创新突破,精准布局科幻、三国等细分题材,推出多款差异化精品新游。科幻题材新品《群星纪元》创新融合RTS玩法,联动《南天门计划》《星河战队》《吞噬星空》三大顶级科幻IP,实现内容与用户双重破圈,成为科幻SLG赛道标杆。《龙石战争》首创「龙石Like」策略玩法,获得核心策略玩家高度认可;三国题材新品《偃武》凭藉历史考据与年轻化美术风格,上线首日即登顶iOS免费榜前列,成功覆盖全年龄段用户群体,进一步拓展本集团用户边界与市场空间。
      2.全球顶级IP自研自发闭环,全链路自主掌控构筑核心壁垒
      本集团坚定推进全球顶级IP合作战略,实现从IP获取、研发、发行到运营的全链条自主掌控,构建稀缺、优质的IP资源壁垒与产品管线,为未来3–5年业绩增长提供坚实保障。报告期内,本集团与全球知名游戏厂商育碧合作的《魔法门英雄无敌:领主争霸》预计于二零二六年内正式上线;与ElectronicArts(EA)达成全维度顶级IP自研合作,涵盖EASPORTSFC足球IP及经典《命令与征服》系列SLG产品,预计于2027年初面向全球用户上线。通过IP自研自发闭环模式,本集团实现IP价值最大化与运营自主权的全面掌控。
      在全球市场布局方面,本集团与各区域头部厂商建立深度合作。在韩国,本集团与Devsister就「饼干人」IP达成合作意向,代理产品《饼干人联盟》预计于二零二六年发布,本集团与SmileGate围绕《穿越火线》IP开展研发合作,在北美市场,本集团与头部手游厂商Scopely就多款精品产品达成合作共识,双方将发挥各自优势推动产品落地与推广。
      此外,本集团精准布局体育竞技游戏赛道,构建「EASPORTS足球IP+NBA篮球IP」双核心产品矩阵,全面打通体育竞技与游戏娱乐用户圈层。全端产品《NBA瞬息》预计将于二零二六年正式开启测试,形成足球与篮球双品类覆盖的体育游戏布局,打造本集团新的业绩增长极。
      3.AI核心技术自主研发落地,全链路降本增效构筑技术护城河
      本集团已将AI技术深度整合至游戏业务的战略体系,通过持续加大研发投入,全面推动人工智能在游戏研发、生产与运营全链路的创新应用。目前,自研技术团队已攻克「AI体育赛事战术阵型智能解析」和「视频驱动的非物理动作捕捉」两大核心技术,显着提升了动作资源生产效率并缩短了开发周期。同时,AI在语音生成、后期制作及程序化内容生成等环节已实现规模化部署,推动游戏工业进入智能化生产新阶段。
      4.本土赛道精准布局,战略投资完善全品类生态
      本集团通过股权合作与战略投资完善业务生态,打造新的业绩增长曲线。二零二五年一月,本集团收购北京永航科技有限公司30%股权,围绕《QQ炫舞》IP展开深度合作,整合虚拟偶像「星瞳」等核心资源,打造「音舞+社交+短剧」创新影游产品。为积极布局开放世界动作游戏赛道,本集团战略投资成都小智游创科技有限公司,该团队正基于UE5引擎开发相关产品。基于《群星纪元》的成功合作,本集团战略投资其研发本集团卡布姆科技,并联合打造面向全球市场的下一代产品。
      四、战略投资业务:聚焦核心赛道,深化产业协同与价值释放
      报告期内,本集团通过一系列战略性投资,强化各业务板块间的协同效应,构建更具韧性与增长潜力的生态平台,助力核心业务提质增效、拓宽增长边界。
      1、投资万达电影:强化全产业链协同,夯实线下场景优势
      2023年本集团战略投资国内院线龙头万达电影,实现了内容创作、制作到终端放映的全流程贯通,提升了内容发行效率与变现能力。本集团将自有影视,游戏资源与万达院线网络深度联动,显着提升了优质内容向商业价值的转化效率。报告期内,本集团与万达电影展开深度合作,在北京、重庆等五大城市的万达影城创新推出「观影+游戏」线下联动活动,覆盖全国超700家影院场景,有效实现了新游的高效曝光与用户预约转化。此外,借助万达电影所积累的海量观众数据与消费行为洞察,本集团得以精准把握市场需求,动态优化影片定位及宣发策略,进而有效提升项目投资回报率,降低市场风险。
      2、投资52TOYS:拓展IP衍生业务,延长价值链条
      为深化IP价值挖掘,本集团战略投资北京乐自天成文化发展股份有限公司,旗下知名品牌52TOYS拥有丰富IP资源。一方面,本集团可共享52TOYS品牌发展与市场扩张带来的资本增值收益;另一方面,依托本集团影视IP内容优势与52TOYS在产品设计、开发及渠道方面的能力,双方开展深度协同,推动影视IP商品化创新,打造具有市场竞争力的爆款衍生品,拓展收入来源,显着提升IP变现能力与整体盈利水平。
      52TOYS原创科幻IP「猛兽匣」与本集团旗下景秀游戏产品《龙石战争》成功开展深度联动,通过推出专属游戏版本与线下快闪活动,实现「虚拟内容+实体产品」的双线运营。此项活动不仅为「玩具IP+游戏」的融合形态探索了新路径,更实现了用户与流量的双向增益。
      3、收购快钱部分股权:深化「文化+科技+金融」战略布局
      报告期内,本集团收购快钱金融服务(上海)有限公司(「快钱」)40%股权,旨在强化本集团生态闭环中金融支付环节的战略可控性,提升本集团平台化运营能力与产业协同效应。快钱持有国家级第三方支付牌照,在大中型企业综合支付、数字人民币应用及跨境支付等领域布局深远。
      此次收购将带来多重价值,有利于提升本集团内部影视、流媒体、游戏、院线等业务的支付结算效率与用户体验,优化资金流转。凭藉快钱在跨境支付等领域的专业能力,可为本集团内容产品的全球化发行与运营提供高效的金融科技支持。双方将携手探索「文化内容+场景化支付」的创新商业模式,进一步拓展业务边界。
      4、战略投资爱诗科技:布局「AI+内容」赛道,赋能业务智能化升级为把握「AI+内容」的战略机遇,在二零二六年初,本集团战略投资全球AI视频领军企业AIsphereLimited「(Alsphere」),并与AIsphere的境内主体北京爱诗科技有限公司「(爱诗科技」)达成战略合作,构建「技术+产业」双向赋能体系。爱诗科技核心产品「PixVerse」全球用户超1亿,其自研技术在AI视频生成领域具备领先优势,并拥有丰富的影视、短剧AI解决方案落地经验。本次投资是本集团落实「内容+科技」发展战略的重要举措,双方将从多维度推进协同落地:战略层面,爱诗科技核心团队将助力本集团智能化转型;技术应用层面,聚焦AI在影视特效、宣发推广及游戏场景优化等领域的深度应用,提升效率与内容质量;创新拓展层面,依托本集团丰富IP资源结合AI技术开展二次创作,联合开发多模态智能体,探索下一代互动内容形态。未来,本集团将持续推动AI技术与核心业务的深度融合,以技术创新驱动产业升级,打造「AI+内容」融合发展标杆,夯实长期可持续发展基础。

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