致尚科技（301486）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期致尚科技（301486）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入9.98亿元，同比上升2.48%，归母净利润9408.32万元，同比上升39.84%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.49亿元，同比上升0.25%，第四季度归母净利润-6913.63万元，同比下降1013.28%。本报告期致尚科技三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达41.57%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.23亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.63%，同比减22.9%，净利率10.98%，同比减7.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.09亿元，三费占营收比20.92%，同比增41.57%，每股净资产19.81元，同比增2.61%，每股经营性现金流-0.4元，同比减146.45%，每股收益0.74元，同比增39.62%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为52.94%,原因:业务拓展增加居间服务费及本期新增股权激励。
2. 财务费用变动幅度为141.21%,原因:本期利息收入减少及汇率变动产生汇兑损失。
3. 经营活动现金流出小计变动幅度为55.31%,原因:业务规模增长，导致支付的职工薪酬和购买商品、接受劳务支付的现金有所增加。
4. 投资活动现金流入小计变动幅度为52.85%,原因:本期处置子公司与持有理财产品变动。
5. 筹资活动现金流入小计变动幅度为4806.76%,原因:本期收到股权激励认购款及借款。
6. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-27.18%,原因:去年同期回购公司股份。
7. 税金及附加变动幅度为-37.17%,原因:去年同期缴纳房产税较多。
8. 投资收益变动幅度为895.69%,原因:本期处置子公司、大额存单及结构性存款收益等。
9. 公允价值变动收益变动幅度为-48.89%,原因:本期购买结构性存款及理财产品公允价值变动。
10. 信用减值损失变动幅度为-78.97%,原因:本期单项计提坏账准备。
11. 资产减值损失变动幅度为-380.77%,原因:本期计提商誉减值及存货跌价。
12. 资产处置收益变动幅度为45.93%,原因:本期处置使用权资产。
13. 营业外支出变动幅度为-92.63%,原因:上期固定资产报废、退租违约金及滞纳金。
14. 所得税费用变动幅度为354.62%,原因:本期出售子公司确认较大投资收益，同时本公司企业所得税税率因股权收益占比超过40%税率调整为25%。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.97%，资本回报率不强。去年的净利率为10.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.61%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.93%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.8%/5.8%/9.9%，净经营利润分别为7552.51万/1.15亿/1.1亿元，净经营资产分别为12.98亿/19.85亿/11.08亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.54/0.35/0.32，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.73亿/3.38亿/3.23亿元，营收分别为5.02亿/9.74亿/9.98亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达373.65%）

持有致尚科技最多的基金为建信兴晟优选一年持有混合A，目前规模为0.45亿元，最新净值0.938（4月21日），较上一交易日上涨0.94%，近一年上涨18.28%。该基金现任基金经理为孙晟。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：根据公司发布的 2025年度业绩预告，公司营收增长，但扣非后净利润预期亏损，请主要原因是什么？
答：1、2025年度，公司前期布局的越南光通信产品生产基地已实现全面投产，公司光通信业务营收同比增长。随着数据中心建设进程加速，光通信产品市场需求持续稳定增长，公司将进一步加大在光通信业务领域的投入。
2、扣非后净利润预期亏损，主要有以下几个原因
2.1、2025 年 3月，公司以人民币 32,595 万元的价格转让所持有的东莞福可喜玛通讯科技有限公司 53%股权；自 2025年 4月起，东莞福可喜玛通讯科技有限公司不再纳入公司合并报表范围。
2.2、报告期内，公司因实施股权激励计划确认股份支付费用影响当期利润。
2.3、报告期内，受市场环境变化，行业竞争加剧等因素影响，根据《企业会计准则第 8号—资产减值》，基于谨慎性原则，公司拟对控股子公司深圳西可实业有限公司的商誉计提商誉减值准备，最终商誉减值准备实际计提金额以评估机构的评估报告及会计师事务所审计数据为准。
2.4、报告期内，因外币兑人民币汇率的不利变动，公司财务费用同比有所增加。

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