光大同创（301387）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期光大同创（301387）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入15.93亿元，同比上升30.29%，归母净利润1811.7万元，同比下降11.45%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.34亿元，同比上升13.73%，第四季度归母净利润-1004.67万元，同比下降177.0%。本报告期光大同创公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达4141.61%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.49亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.19%，同比减16.24%，净利率1.44%，同比增109.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.88亿元，三费占营收比11.81%，同比减14.79%，每股净资产15.31元，同比增0.47%，每股经营性现金流0.9元，同比增22.04%，每股收益0.17元，同比减11.6%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为368.82%,原因:汇兑损失增加。
2. 经营活动现金流入小计变动幅度为31.72%,原因:销售增长。
3. 经营活动现金流出小计变动幅度为32.36%,原因:销售增长采购增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为135.77%,原因:收回理财产品及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金减少。
5. 筹资活动现金流入小计变动幅度为87.0%,原因:借款收到的现金增加。
6. 筹资活动现金流出小计变动幅度为44.13%,原因:偿还债务支付的现金增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为224.4%,原因:借款收到的现金增加。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为537.94%,原因:投资及筹资活动产生的现金增加。
9. 货币资金变动幅度为73.84%,原因:融资增长及本期将东莞市承林电子有限公司纳入合并报表范围。
10. 合同资产变动幅度为-90.67%,原因:应收质保金减少。
11. 存货变动幅度为38.5%,原因:本期将东莞市承林电子有限公司纳入合并报表范围以及期末备货。
12. 投资性房地产的变动原因:固定资产转入。
13. 固定资产变动幅度为7.06%,原因:本期购置、在建工程转入以及东莞市承林电子有限公司纳入合并报表范围。
14. 在建工程变动幅度为-89.59%,原因:在建工程转固。
15. 短期借款变动幅度为147.33%,原因:增加借款及本期将东莞市承林电子有限公司纳入合并报表范围。
16. 合同负债变动幅度为-50.77%,原因:预收合同款减少。
17. 长期借款变动幅度为71.16%,原因:本期将东莞市承林电子有限公司纳入合并报表范围。
18. 租赁负债变动幅度为-35.82%,原因:本期租赁减少。
19. 应收款项融资变动幅度为79.93%,原因:公司期末银行承兑汇票增加。
20. 预付款项变动幅度为-46.21%,原因:预付货款的减少。
21. 其他应收款变动幅度为-95.18%,原因:上期基金赎回在途款收回。
22. 商誉变动幅度为187.03%,原因:新增东莞市承林电子有限公司商誉资产组。
23. 长期待摊费用变动幅度为75.87%,原因:模具资产及装修工程增加。
24. 其他非流动资产变动幅度为38.88%,原因:存款类金融产品增加。
25. 应付票据变动幅度为135.49%,原因:本期开立银行承兑汇票增加及将东莞市承林电子有限公司纳入合并报表范围。
26. 应付账款变动幅度为30.88%,原因:本期将东莞市承林电子有限公司纳入合并报表范围。
27. 长期应付款变动幅度为-81.8%,原因:融资租赁费减少。
28. 库存股变动幅度为-40.26%,原因:限制性股票第一归属期完成。
29. 其他综合收益变动幅度为128.96%,原因:外币财务报表折算。
30. 少数股东权益变动幅度为79.39%,原因:本期少数股东损益增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.29%，资本回报率不强。去年的净利率为1.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为19.89%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为0.52%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12.1%/0.7%/1.8%，净经营利润分别为1.15亿/841.05万/2290.71万元，净经营资产分别为9.53亿/12.26亿/12.43亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.33/0.31/0.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.31亿/3.79亿/3.44亿元，营收分别为10.07亿/12.23亿/15.93亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.48%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达4141.61%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在7000.0万元，每股收益均值在0.66元。

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