浙江众成（002522）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期浙江众成（002522）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因报告期内，受国际原油价格变动的因素以及公司原材料所在行业装置开工率及产能供需结构影响，公司POF热收缩膜生产所需要的主要原材料（线性低密度聚乙烯、共聚聚丙烯）的平均价格较上一年度略有下降；公司控股子公司众立合成材料热塑性弹性体生产所需要的主要原材料（丁二烯、苯乙烯）的平均价格受市场供求波动等因素影响较大，较上一年度有较大幅度的下降。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司所处行业为塑料包装材料行业中的塑料包装薄膜制造业，细分行业系公司目前主要产品体系所在的热收缩膜行业。

    公司控股子公司众立合成材料所处行业为合成橡胶制造业，细分行业系其目前主要产品体系所在的热塑性弹性体行业。

    1、行业发展状况及趋势如下：

    （1）热收缩膜行业的情况：

    随着应用技术的发展，热收缩膜主要用途为包装和标签。由于热收缩膜具有良好的透明、清洁、简便等特点，已成为小件商品、自动包装、集合包装等领域广泛使用的包装材料，由于其具有良好的印刷性、耐穿刺性、耐磨性、收缩时能贴近凸凹不平的物体表面等特点，成为薄膜包装增长最快的材料之一。

    POF热收缩膜行业的发展趋势主要体现在：①材料轻薄化——节省能源、资源，减少环境污染；②使用安全化——重视人类自身健康，产品安全、无毒；③品种多样化——高性能、多功能，适应不同包装需求；④服务专业化——重视整体解决方案的提供能力；⑤产品高端化——辐射交联技术的应用带动产品向高端化发展。

    热收缩膜行业主要应用市场为快速消费品市场，市场空间大，周期性不明显。随着我国经济持续增长，由此所带来的消费升级以及包装领域内新技术的创新发展将使行业维持快速、稳定、持续的增长。本行业下游应用范围广，销售分散，季节性不大明显，但受国庆、圣诞、春节等节假日影响，月度销售数据略有波动。

    （2）热塑性弹性体行业的情况：

    热塑性弹性体是介于橡胶和塑料之间的一种新型高分子材料，不仅可取代部分橡胶，还能使塑料得到改性。热塑性弹性体产品近年来发展迅猛，已经实现工业化生产的产品可分为苯乙烯类（SBS、SIS、SEBS、SEPS等）、烯烃类（TPO、TPV）、双烯烃类（TPB、TPI）、氯乙烯类（TPVC、TCPE）、氨酯类（TPU）、酯类（TPEE）、酰胺类（TPAE）、有机氟类（TPF）等。热塑性弹性体作为重要的新型化工高分子材料，在汽车制造、电子信息、交通运输、航天航空等领域均有十分重要的应用，成为化工新材料的重要组成部分。

    由于热塑性弹性体性能优异、良好的加工性、可回收使用等优点，苯乙烯类热塑性弹性体尤其是SEBS目前处于行业的快速发展阶段，主要表现在两个方面：一是原有应用领域用量逐渐扩大，如线缆、沥青改性、制鞋等；二是新应用领域的拓展，如光缆油膏、润滑油粘指剂、环保性制备工艺的合成革等。受前期行业利润向好及需求增长驱动，近五年国内SEBS处于产能扩张期，供应增速大于需求增速，供需关系逐步转为供大于求。随着龙头生产加大出口布局，中国SEBS产能继续呈现增长状态，但受行业竞争环境的影响，也陆续进入此轮扩能高峰期的尾声。

    热塑性弹性体产品主要是定制化和差异化产品，受下游客户淡旺季和季节性影响较小，通常主要原材料丁二烯价格起伏较大，对产品价格会有一定的影响。

    近年来多种不利因素对我国经济社会的发展带来前所未有的冲击，产业链供应链受阻，国际贸易投资萎缩，经济面临的不确定性因素显著增多。随着SBC类新产线的上马，对众立合成材料热塑性弹性体产品造成极大的冲击，但其始终坚持高端化、差异化产品路线，不断积极探索新的发展路径。

    2、市场地位及主要产品情况：

    （1）公司是国内最大的POF热收缩薄膜生产企业，自2001年10月设立至今，已能生产3大类8个系列高品质的热收缩膜产品。公司一直致力于追求技术创新和营销方式创新，从2009年起，公司POF热收缩膜产品产销量即排名国内同行业第一位，全球同行业第二位，仅次于美国希悦尔公司，行业地位突出。2025年公司产品销售约4.5万吨，保持持续稳定发展，继续保持行业领先地位。公司最新研发的阻隔类膜和强力膜均为国外企业垄断产品的平替产品，拥有广阔的市场前景和明显的竞争优势。

    （2）众立合成材料坚定不移走差异化和定制化的产品路线，规避国内通用产品同质化内卷的窘境，坚持技术与研发创新，对标行业头部企业和国内外市场高端需求，致力于开发有技术难度、有行业壁垒、高附加值的产品，特别是在国产替代和一对一应用场景上寻求突破。目前，众立合成材料部分制备技术在SBC类的行业处于国内领先地位，相关产品已实现高质量稳定生产且投入应用，并逐步形成了以SEP（光纤油膏、润滑脂、化妆品）、SEPS（润滑油粘指剂、成人用品、玩具）、SEBS（工程材料、保护膜、新型鞋材）为主的三大类高端产品及年产7万吨左右的弹性体产品的产能规模，已成长为行业先进企业。

    报告期内，公司所处的塑料包装薄膜制造业及热塑性弹性体行业均未出现国家行业政策及税收、进出口行业的重大调整。

    三、核心竞争力分析

    作为我国POF热收缩膜生产制造行业的领军企业，公司始终坚守“赢在领先、和谐发展”的经营宗旨，秉承“以诚信拥抱客户、以真情温暖员工”的经营理念，践行“人无我有、人有我新、人新我精，生产一代、研发一代、储备一代”的产品开发理念，积极引领行业发展。与此同时，公司坚定推行“高端化、差异化”的经营方针，持续加大技术开发投入，不断推出高端产品和创新产品，形成了规模大、性价比高、质量优、品种全、客户质量好、品牌知名度广等诸多竞争优势。

    1）行业地位突出，规模优势显著

    公司是国内最早涉足POF热收缩膜生产领域的企业之一，历经多年深耕发展，已成为全球POF系列热收缩膜产能规模最大的企业，产品市场占有率位居全球第二位，仅次于美国希悦尔公司，行业地位突出，规模优势尤为显著。

    2）通过设备自主研发制造，实现成本控制与技术领先，产品性价比高公司自成立以来，高度重视成本管控和技术创新，持续深耕生产设备的改造升级与自主研发制造。公司已成功研发并自制多条具有国际领先水平的生产线及配套设备，其中聚烯烃热收缩膜生产线、电子束交联塑料管膜多管导向装置等多项设备研发成果均获国家专利认证。

    目前，公司所有聚烯烃热收缩膜生产线均为自主研发、制造，通过设备自研及自制，不仅大幅提升生产线的运行效率，更能结合产品配方、核心技术参数等个性化要求，实现设备与生产和工艺的深度融合，提高产品成品率和整体生产效率，降低了产品综合成本，让产品在品质和价格上形成双重竞争优势。

    3）深耕工艺创新，产品品质达行业领先水平

    作为国内POF热收缩膜行业的领跑者，公司长期注重自主创新能力培育，构建了相对成熟的持续创新机制，在工艺创新领域取得了一系列重要成果，形成了一批技术含量较高的专利技术和非专利技术。

    通过自主研发的电子交联技术、膜卷劈边技术等非专利技术，公司有效提升了产品热封强度、收缩率、拉伸强度等核心技术指标，更利用自主研发的热辊预定型技术、三泡法热收膜生产技术解决了收缩率和收卷张力调节等行业共性难题，产品品质达到国内国际领先水平。公司被科学技术部火炬高新技术产业开发中心认定为国家火炬计划重点高新技术企业。

    4）坚持产品研发创新，品种体系齐全且结构持续优化

    公司始终践行“赢在领先”的发展战略，经过多年实践积累与持续的新产品研发，产品体系日趋丰富完善。目前，公司已形成POF普通型膜、POF交联膜、POF印刷膜等3大类8个系列的产品序列，成为全球热收缩膜产品系列最丰富的供应商之一，能够充分满足不同客户的多样化采购需求。

    同时，公司紧扣“高端化、差异化”经营方针，持续加大技术开发投入，不断推出高端产品与创新产品，高端产品在主营业务收入中的占比稳步提升，产品结构日趋优化。

    5）聚焦优质客户资源，品牌影响力持续提升

    塑料包装薄膜企业的品牌价值和市场竞争力，更多取决于所合作客户的品牌知名度和行业市场地位，客户价值直接决定公司核心价值和行业地位。

    公司的成长与优质的客户资源优势密不可分，公司的客户分布于多个下游行业，与公司长期合作的客户多数是行业中的领先企业，上述行业的领先企业信誉良好，其本身发展迅速，业务不断增长，使得公司业务稳定，且增长潜力大。同时，上述行业领先企业具有很强的质量意识，在选择产品的时候，首要考虑的因素是质量和品牌而非价格。公司将首要目标客户定位于行业领先企业，贯彻“差异化”经营策略，不仅有效地避免了低价恶性竞争，还极大地提升了品牌影响力，逐步扩大和强化公司的品牌优势。

    公司控股子公司众立合成材料自规划之初，即全面承袭母公司“赢在领先”的发展精髓，坚定奉行自主创新与人才发展战略。将技术创新视为企业发展的核心生命力，产品研发坚持定制化、差异化方向；企业发展坚持高起点、高规格定位。经过近几年的探索实践与经营积累，产品体系日益丰富，形成了系列化的非加氢、半加氢、全加氢的产品矩阵；同时持续加大产品在下游应用领域的市场推广，与客户协同开发新应用场景，实现共同成长，构筑起更稳固的上下游产业链合作关系，市场竞争力持续增强。

    1）自主创新能力突出，新产品研发、储备充足

    众立合成材料自成立以来，一直注重技术创新，不断致力于新产品的研发与创新。众立合成材料的研发依托北京化工大学，在国内属于行业顶尖水平的团队。自主研发的各类新产品，突破多项国外技术封锁，研发成果斐然。

    目前，众立合成材料的高端产品中光缆光纤用油膏已实现工业化生产并批量供货，润滑油粘指剂等产品已经得到下游客户良好反馈。同时众立合成材料新产品的研发及储备也从未止步，多个不同应用领域的新产品也正陆续准备工业化生产。

    2）通过技术创新提升产品品质，产品质量优

    众立合成材料长期以来一直注重自主创新能力的培育，形成了相对成熟的持续创新机制，在技术创新方面取得了较大成就，形成了一批技术含量较高的非专利技术和专利技术。通过技术的不断创新，完善全流程生产过程，开发新工艺，提升产品质量，众立合成材料的多个产品已经成为行业内同类型产品中的标杆产品。

    3）通过新产品研发丰富产品系列，产品品种齐全、结构优化，高端产品和新产品比重逐年提升。

    众立合成材料在长期的经营过程中坚持“赢在领先”的发展战略，经过多年的实践积累和新产品研发，目前已形成包括SEBS、SEPS、SEP共3大类多个系列的成熟产品序列，产品系列日益丰富。

    同时，众立合成材料坚持“高端化、差异化”的经营方针，持续加大技术开发投入，不断推出高端产品和新产品，高端产品的主营业务收入占比稳步提升，产品结构日趋优化。

    4）下游应用领域广，与客户共同成长，优质客户不断增加热塑性弹性体的下游应用领域十分广泛，众立合成材料不仅有多样化的产品供给，同时也协同客户开发全新应用配方，与客户共同成长。在应用领域完成上下游的无缝衔接，完善产业链，形成“共赢”局面。在客户价值提高的同时也提高了众立合成材料的品牌与价值，形成更稳固的上下游产业链关系，有效降低了市场风险，具有更强大的竞争力。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年，国内外经济环境严峻复杂，整体市场下行压力凸显，行业“内卷式”竞争加剧，公司始终坚守“高端化、差异化”竞争策略，秉持“调结构、促发展”运营方针，直面市场挑战，立足主赛道、聚焦主渠道、深耕主产品，持续夯实主营业务根基。在董事会的带领下，公司管理层及全体员工主动应变、积极作为，推动产品结构向优调整、运营成本向内挖潜、核心技术向前突破，实现市场地位稳固、延续高质量发展态势。全年合计实现营业收入160,764.03万元，同比下降5.99%，实现归属于母公司的净利润5,826.15万元，同比下降21.44%。

    报告期内，公司以POF热收缩膜主业为核心，严守质量生命线。通过持续优化生产排产计划、改进生产工艺、狠抓质量控制、提升服务水平，实现产品总产量保持稳定，成品率维持高位。同时坚定落实“高端化、差异化”市场竞争策略，全力拓展市场新空间。一方面全力稳固国内销售基本盘，积极推广气调盖膜等创新产品；另一方面深度挖掘海外市场潜力，积极推进“走出去”战略，部分重点海外市场实现逆势增长；网络销售组在线上引流与品牌推广上成效显著。2025年度公司POF热收缩膜产销量约4.5万吨，公司在POF热收缩膜市场的领导地位持续稳固和加强。

    公司始终贯彻“科学创新”研发理念与“赢在领先”发展理念，持续强化创新核心驱动力。气调盖膜项目取得重大突破，成功实现小批量生产与销售；围绕生产设备“节能降耗、安全保障、效能提升”三大核心目标开展技术改造工作，取得显著的经济效益与安全生产效益；完成部分制膜生产线的大修保养，同步对核心辅助设备开展深度维护与性能升级，有效保障了公司生产装置的长期稳定运行，确保生产工艺精度始终处于最优水平。报告期内，公司控股子公司众立合成材料严把质量过程控制关，针对生产各环节的质量痛点精准施策，推动产品质量稳步提升，全力提高产品正牌率。同时聚焦差异化市场深耕与高附加值产品推广，通过深化定制化合作、精准渠道拓展、多维资源开拓等系列举措，全方位提升企业市场竞争力与品牌影响力。2025年度实现热塑性弹性体产品年产销量5万吨左右，在保障产量提升、质量稳定的前提下，积极有效调整产品结构，将非氢化产品转向氢化产品。

    众立合成材料紧密围绕“市场需求导向”与“技术前瞻布局”双核心，积极探索SBC产品新应用领域和发展方向。成功研发并实现多款新一代产品的差异化试生产和销售；重点推进油胶、膜级、抗冲、溴化专用等系列差异化产品的研发与工业化生产工作，完成多款核心产品的品质升级，实现相关产品国产化替代。

    报告期内，公司顺利完成“国家高新技术企业”重新认定；获评首批“浙江省单项冠军企业”、浙江省“专精特新”中小企业、“浙江省创新型中小企业”、浙江省“AAA”级守合同重信用企业；2项产品通过中国绿色产品认证现场监督审核；入选2024年度“中国包装百强企业”及“中国塑料包装前20名企业”。

    报告期内，公司深挖内部降本增效潜力点，夯实管理基本功。顺利完成董事会换届工作，有序衔接监事会与审计委员会各项工作，进一步明确了相应职责分工；对公司组织架构进行优化调整，推动管理架构更加扁平、机构设置更加合理、资源整合更加科学；结合管理实际，借鉴国企先进管理经验，制定出台并拟定多项具体管理制度，公司内部控制体系进一步完善，管理制度体系进一步健全。通过构建有效的内部制衡机制，推动决策层、管理层、执行层各司其职、各负其责，实现决策合规、管理高效、执行到位，切实保障公司资产安全，有效防范各类经营风险。

未来展望：

（一）公司未来发展战略：

    公司将继续大力推进新设备、新工艺、新产品的研发，为客户提供更为丰富的全系列热收缩膜产品以及其他新材料产品，进一步完善国内外客户服务体系，在全球范围内深化“差异化”的竞争策略，不断开拓国内外市场，逐步缩小与全球行业龙头公司的差距，为实现“铸造民族品牌、建设百年众成”的目标而努力，最终成为全球领先的热收缩膜整体包装解决方案的提供商和高品质化工新材料的制造商。

    （二）2026年的经营工作：

    2026年，公司将在董事会、管理层以及全体员工的共同努力下，坚持主业发展不动摇，按照稳中求进的工作思路，把持续创新引领作为构造产业体系的根本动力，把追求客户价值作为拓展市场功能的核心导向，把管理规范优化作为企业运营的基本要求，围绕“立足主赛道，聚焦主渠道，深耕主产品”战略导向，深化“保量保效、提质提效、降耗增效”措施，全面提升运营质量。

    1、以创新为内核，打造产品技术新优势：持续精耕膜材料领域，锻造功能性膜材料领域优势，全方位优化提升整体包装解决方案，为客户创造更多价值。聚焦气调盖膜、EVOH高阻隔收缩膜等重点产品，做好工艺改进、性能升级、成本优化，提升产品的综合市场竞争力；积极参与国家重大科研项目攻关，提升公司的研发实力和行业领导地位。众立合成材料持续向精细化工领域转型，努力打造成为国内热塑性弹性体差异化产品头部企业；聚焦差异化市场，拓展可控赛道与优质渠道，重点布局新兴领域，积极探索并开拓新行业应用场景。以高端产品市场为目标，加速高附加值产品研发与新赛道拓展，重点开展膜材专用SBC、高端鞋材专用SEBS及新型功能SBC的新产品研制；以攻克产品放大过程中的技术关键点为核心，优化多项产品的工艺路线，实现高质高效的稳定生产。

    2、以市场为导向，构建渠道发展新格局：推动客户关系从交易型向战略伙伴型转变，同时开发新客户、新行业，优化客户结构，降低单一客户依赖风险，深化与包装机厂商等产业链伙伴合作。深化现有核心客户伙伴关系，提升服务附加值，全力稳固市场份额；对部分新产品聚焦高潜力行业，制定差异化推广策略，实现重点突破；采取灵活、有针对性的海外市场营销策略，进一步拓展挖掘海外市场，并密切关注关税、贸易壁垒及相关贸易政策变化，前瞻性制订应对措施。

    坚守“保生产、保安全、保质量”的理念，持续强化责任意识与过程管控。持续加强安全教育、监督、考核、巡查力度，筑牢安全防线；强化设备预防性维护与状态监测，保持设备健康稳定运行；持续优化车间作业环境，科学规划生产布局；深入推进自动化、智能化设备的应用与升级，提升工作效率。

    众立合成材料加大差异化产品推广力度，围绕差异化发展路线，严格把控产品质量，提升客户服务水平；优化渠道布局，稳固渠道基础，持续深化核心客户定制合作；聚焦重点产品，加快新产品的推广及性能测试进程；进一步提高差异化产线产能，优化差异化产品品质，强化产品供给能力。

    3、以管理为抓手，提升企业治理新效能：继续完善公司内部控制体系，夯实规范运作基础；深化降本增效，强化风险管控，优化资源整合，切实提升公司治理水平，防范经营风险，保障公司持续、健康、稳定发展。

    （四）未来发展可能面临的主要风险因素及公司应对策略：

    1、主要风险因素：

    （1）主要原材料价格波动风险：公司生产经营所需的主要原材料为线性低密度聚乙烯及共聚聚丙烯，其作为石油的衍生产品，价格与国际原油存在相关性，波动方向基本一致。公司为国内POF系列热收缩膜产能规模最大的企业，虽有较强的产品定价谈判能力，但未来日趋激烈的市场竞争有可能削弱公司的定价能力，在国际原油价格波动较大的情况下，公司可能无法完全消化原材料成本的上升，产品毛利率会出现明显波动，从而对公司经营业绩产生较大影响。

    众立合成材料生产经营所需的主要原料为苯乙烯、丁二烯及异戊二烯。公司位于浙江省平湖独山港区，紧邻上海金山石化区且有公用石化码头做支撑，日常生产项目的原料能够保证稳定供应。但原料的供应保障仍面临一定的不确定因素，且其价格波动性较大，易对公司经营业绩产生较大影响。

    （2）供应商集中风险：公司POF热收缩膜产品的主要原材料的采购基本为进口，且80%以上采购于陶氏化学和新加坡TPC，如果未来公司的主要供应商由于重大不可预测因素的影响，而导致本公司出现原材料短缺、价格大幅波动或品质发生波动的情形，则公司可能因集中采购而面临原材料供应不及时或供应不足的风险，进而影响生产经营的连续性。

    （3）汇率波动风险：公司POF热收缩膜产品的主要原材料线性低密度聚乙烯、共聚聚丙烯主要从境外采购，境外采购占该产品采购金额的80%以上；同时，公司POF热收缩膜产品外销占比在60%左右。公司对外采购原材料主要采用美元结算，出口产品主要以美元计价（部分出口采用欧元）。近年来，随着汇率改革深化，人民币对美元、欧元等主要币种波动加大，公司面临汇率波动风险。

    （4）人才短缺的风险：专业化的研发和管理团队是公司顺利发展的核心保障。尤其热塑性弹性体材料业务对研发及管理团队人员的专业知识和技术能力要求较高。虽然公司已拥有一批技术研发和管理人才，但随着公司原有业务的扩张和新业务的开展推进，对高端研发、专业技术及复合型管理人才的需求将日益增加。因此，在公司发展过程中，可能存在因专业化人才短缺从而制约公司业务发展的风险。

    2、公司应对策略：

    针对上述风险，公司将不断提高技术水平与生产效率、优化核心工艺、升级产品结构、提高产品质量、加强品牌建设、持续实施“高端化、差异化”经营策略，使公司产品获得较高的市场认可度及较强的议价能力，推动公司产品的价格与原材料价格保持同方向近似比例的变动，甚至能够形成产品价格与原材料价格变动的“剪刀差”，从而增厚自身利润。同时，公司已向多个供应商进行采购，持续拓展合格供应商资源，以分散供应商集中风险。公司将进一步提高对国际经济形势的分析和关注，提高对汇率水平变动趋势的研判能力，尽量避免和减少汇率损失。公司也将加强对新产品和新材料、新技术的研制与开发，使研发成果及早转化为现实生产力，丰富公司产品类别，优化公司产品结构，以避免产品结构单一风险。公司将通过加大人员的内部培训力度，不断引进外部人才，不断完善用人机制与考核制度等方面进一步提升人员的整体素质和专业能力，培养适用、好用、爱岗、敬业的人才队伍，为公司实现发展战略提供可靠的人才保障。

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