铜陵有色（000630）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期铜陵有色（000630）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司是集铜采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业，主要产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜箔及铜板带等。公司在铜矿采选、铜冶炼及铜箔加工等领域有着深厚的技术积累、领先的行业地位和显著的竞争优势。

    1.采购模式

    公司铜原料采购包括国内和国外采购铜精矿。原材料的采购定价方式上，进口铜精矿的基准定价方式为LME铜价扣减加工费之后金额计价结算。国内铜精矿（以含铜品位18%或20%为基准）、粗铜及冰铜等原材料的基准定价方式均以上海期交所当月阴极铜结算价加权平均价乘以系数，或上海期交所当月阴极铜结算价加权平均扣减一定金额（大致相当于市场平均水平）计价结算。

    2.生产模式

    公司主要产品包括阴极铜、铜加工材，以及冶炼过程中产生的黄金、白银、硫酸等产品。阴极铜的生产销售是公司目前的主导业务，其经营方式有以下两种：

    （1）自产矿采矿、冶炼方式

    该经营方式即公司自产铜矿经洗选、冶炼加工成阴极铜后对外销售。该类业务涉及铜矿开采（铜矿石）——洗选（铜精矿）——粗炼（粗铜）——精炼（阴极铜）整个采炼流程。该类业务生产成本相对固定，盈利能力直接受阴极铜销售价格波动的影响。

    （2）外购铜原料冶炼方式

    该经营方式下，公司通过外购铜精矿经粗炼、精炼成阴极铜后对外销售，或通过外购粗铜经精炼成阴极铜后对外销售。公司外购铜精矿和粗铜（即原材料）的采购价格是根据阴极铜市场价格扣除议定加工费的方式确定。在该经营方式下，公司一般只获取议定的加工费，为公司主要的生产模式。

    3.销售模式

    2025年，股份公司国内外自有矿山投入找矿勘查投资资金1.09亿元，实施地质钻孔7.58万米，新增铜资源量约38万吨，消耗铜金属量约23.86万吨，目前公司矿山保有铜金属量约736万吨。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2025年铜价整体呈现先稳后涨、震荡上行的走势，价格重心较2024年继续上移。全年铜价在73,618.33元/吨至101,053.33元/吨之间波动。全年现货均价约81,139元/吨，同比2024年上涨8.16%。

    （一）铜需求结构持续优化，新兴领域成增长核心

    根据ICSG数据，2025年全球精炼铜表观使用量增长约3%，中国仍是全球铜消费的核心驱动力。国内需求结构呈现“新兴领域领跑、传统领域修复”的格局：新能源汽车产业持续高速增长，中汽协数据显示2025年国内新能源汽车销量超1600万辆，同比增长28.2%，单车耗铜量达传统燃油车的4倍以上，大幅拉动铜箔、铜线等细分品类需求。全球绿色转型加速，光伏、风电、储能等可再生能源基础设施建设提速，特高压电网改造持续推进，成为铜消费重要增长极。数字经济蓬勃发展，云计算、大数据、人工智能推动大型数据中心建设需求激增，铜在电力传输、存储和散热系统中的应用量持续攀升。传统领域中，地产建材行业下行压力进一步缓解，用铜需求稳步修复，家电领域受益于消费补贴政策及出口回暖，铜材需求保持韧性。

    （二）铜矿供应短缺成新常态，加工费低位运行

    全球铜矿供应紧张格局持续加剧，成为行业发展核心制约因素。一方面，全球铜矿品位下降、资源开发受限、地缘政治冲突等因素叠加，新矿源开发周期长、难度大；另一方面，中国以外的印度、印尼、刚果等国家持续新增铜冶炼产能，全球冶炼产能扩张与铜矿供应缺口形成鲜明对比，导致铜冶炼加工费跌至历史低位，冶炼企业利润承压，行业竞争从规模扩张转向资源保障能力、成本管控能力的综合竞争。

    （三）铜材加工高端化提速，市场份额向头部集中

    国内铜加工行业在政策引导与市场需求双重驱动下，加速向高性能、高附加值、绿色化转型，行业结构性调整进一步深化。传统黄铜产品需求因地产建材领域需求结构变化持续收缩，而紫铜带、铜箔、新能源铜带等高端产品因新兴领域需求激增，形成“黄减紫增”的鲜明格局。技术创新成为行业竞争核心，高精度无氧铜带、HVLP高端铜箔等技术突破推动高端应用领域发展。市场份额持续向具备核心技术、高端客户资源、绿色生产能力的头部企业集中，行业集中度稳步提升。

    （四）绿色低碳与数智化转型成行业标配

    “双碳”目标下，铜行业绿色低碳转型步伐加快，清洁能源使用、资源循环利用、碳配额管理成为企业发展的重要考量，“无废工厂”“绿色制造”成为行业发展趋势。同时，数智化技术与产业深度融合，5G、人工智能、工业互联网在矿山开采、冶炼加工、物流管理等环节广泛应用，智能矿山、黑灯工厂、全流程智能化成为头部企业的核心竞争力，推动行业生产效率和管理水平大幅提升。

    三、核心竞争力分析

    （一）规模和技术优势

    作为国内阴极铜与铜箔领域的核心生产企业，公司在铜矿采选、铜冶炼及铜箔精深加工全链条积累了深厚技术沉淀。目前，公司阴极铜年产能达220万吨，铜箔年产能达8万吨，规模效应稳居行业前列。凭借自主研发实力，公司成功突破耐高温无氧铜带、HVLP系列铜箔等关键产品的国外技术与市场垄断，实现核心技术自主可控。同时，聚焦硒、碲等冶炼伴生稀散金属的高值化利用，先后研发出6N级高纯碲、高纯铟等17种高附加值新产品。

    （二）科技与人才优势

    公司紧跟国际科技产业发展趋势，瞄准世界领先技术水平，重点布局铜基新材料、新能源等战略性新兴产业，形成了一批具有核心竞争力的科技创新成果，为持续快速发展注入强劲技术动力。拥有2个国家级创新平台（其中1个国家技能大师工作室）、16个省级创新平台（其中3个省级技能大师工作室），6家单位获高新技术企业认定。2025年，参与1项深地国家科技重大专项，获批1项省科技创新攻坚计划项目、3项铜陵市揭榜挂帅类科技项目；获3项省科学技术奖、7项行业科学技术奖；授权受理发明专利289件，其中授权114件，同比增长80.95%。在人才建设方面，公司坚持内部培养与外部引进双轮驱动，不断完善科技人才梯队建设，通过柔性引才模式汇聚高层次创新人才，同时为科研工作者打造公平有序、充满活力、富有竞争力的创新生态环境，筑牢人才发展根基。

    （三）交通和区位优势

    公司地处华东长三角地区城市群，江海港口、高速公路、铁路干线等交通网络畅达。从国外进口铜精砂到南通港等沿江港口卸货后沿长江水运到公司，运输成本处于相对优势。华东地区经济总量大，铜消费量占全国用铜量的三分之一以上，公司在销售市场具有较强的区域经济优势。长三角一体化发展等国家战略的持续推进，为公司业务发展提供了新机遇。

    （四）全产业链整合优势

    公司铜产业集采矿、选矿、冶炼、加工于一体，体系完整，信息技术等现代服务业发展势头良好，产业链得到横向拓展、纵向延伸，产品种类不断丰富，产业规模不断壮大。

    （五）区域集中协同优势

    公司矿山、冶炼、铜加工等核心业务主要集中布局于安徽区域，形成了产业集聚效应。集中化布局不仅便于实施精细化管理，优化生产调度与资源配置效率，更能促进各业务板块间的技术共享、流程协同与成本管控，进一步放大整体运营效能，提升核心业务竞争力。

    四、主营业务分析

    1、概述

    （1）2025年公司整体运营情况

    2025年，公司紧紧围绕年度经营目标，有效应对行业多重挑战，统筹生产经营、项目建设、改革创新、风险防控等各项工作，核心产业提质升级，整体经营态势稳中向好。

    报告期内，公司克服铜精矿供应紧张、加工费低位等不利因素，深入开展增产增效、降本挖潜活动。2025年度，公司生产自产铜精矿含铜19.77万吨，阴极铜195.48万吨，铜加工材40.07万吨，硫酸621.85万吨，黄金20.51吨，白银579.55吨，铁精矿37.62万吨，硫精矿38.21万吨，较好完成全年生产任务。

    2025年度，公司实现营业收入1,727.26亿元，同比增长18.69%；归属于母公司所有者的净利润24.15亿元，同比下降14.02%，主要系境外子公司分红安排调整导致所得税费用增加。

    公司聚焦产业转型升级，加大固定资产投资力度，高效推进重点项目建设，产业链供应链稳定性和安全保障能力不断提升。

    米拉多铜矿二期扩建工程用时22个月全面建成，创造海外矿山工程建设新速度。目前正全力推进《采矿合同》签署相关工作。绿色智能铜基新材料产业园一体化项目冶炼子项建成投产，公司铜冶炼产能突破220万吨，规模和技术优势更加凸显，为高端铜材加工提供稳定原料保障。金通铜业二期工程、年产4万吨新能源铜带材升级改造项目有序推进，金冠铜业协同处置废电路板等5个绿色项目建成投用，产业结构向高端化、绿色化持续升级。成功竞购鸡冠山-胡村铜金钼矿探矿权，进一步增厚有色金属资源储备。

    深入实施创新驱动发展战略，加大研发投入，全年研发投入48.32亿元，同比增长3.25%，科技创新质效全面提升，为产业升级注入强劲动能。

    技术攻关与成果转化双丰收：组织实施科技项目406项，同比增长23%。制定公司实施国家重点研发计划项目管理办法，参与1项深地国家科技重大专项，获批1项省科技创新攻坚计划项目、3项铜陵市揭榜挂帅类科技项目。完成科技成果转化129项，转化率达89.6%。获3项省科学技术奖、7项行业科学技术奖。授权受理发明专利289件，其中授权114件，同比增长80.95%。

    高端产品研发取得新进展：铜冠铜箔高端产品产量超过2.46万吨，同比增长186%，HVLP等高端铜箔首次实现出口，成功扭亏为盈，获“安徽省优秀创新型企业”称号。金威铜业、铜冠电工推出新产品，提升了企业美誉度，增强了发展竞争力。

    公司统筹矿山、冶炼、加工三大核心板块发展，各板块紧扣自身定位，深挖潜力、优化指标，实现协同发展。

    矿山板块稳产高产创效益：抢抓铜价高位机遇，开展矿铜登台阶、降低尾矿含铜等劳动竞赛，深化矿山专项对标，主要技术经济指标持续优化。冬瓜山铜矿加强选矿药剂攻关，选矿回收率稳步提升；庐江矿业发挥新模式办矿优势，保持稳定生产；安庆铜矿加强成本管控，创造良好效益；天马山矿、铜山铜矿等老矿山优化生产布局，实现盈利新突破。冶炼板块指标优化降成本：积极应对低加工费挑战，围绕“成本领先”战略深化降本挖潜，提升工艺技术水平和资源综合回收能力。金隆铜业完成生产系统大修，指标管控持续进步；金冠铜业发挥规模优势，经营效果稳步提升；金通铜业持续降低渣含铜，开展提铁创效项目，经营效果超预期。各冶炼单位强化能源管理，余热发电、光伏发电规模持续扩大，综合能耗持续优化。

    加工板块高端突破扩市场：锚定高端化发展方向，以市场为导向优化产品结构，提高产品质量和综合成品率。铜加工企业紧跟新能源、电子信息等新兴领域需求，加大高端铜箔、新能源铜带、高精度铜材研发生产力度，高端产品占比大幅提升；强化客户服务，跟进优质客户，市场份额持续巩固。

    公司牢固树立底线思维，全面加强安全、环保、经营、合规等各类风险防控，确保生产经营稳健运行。

    安全生产防线筑牢：开展重大事故隐患动态清零、矿山隐蔽致灾因素普查，消除重大安全生产隐患；强化有限空间、登高、检维修等特殊作业和关键节点安全管理，消除安全管理最后“一米”隐患；加强消防安全、民爆器材管理，安全生产形势持续稳定。

    经营风险有效管控：做好铜金银期货保值，精心维护保值头寸，有效应对市场价格波动风险；加强应收账款和存货风险管控，开展应收账款专项监督检查；强化汇率研判和风险管理，有效应对境外汇率波动影响；加强海外资产安全管理，定期开展境外资产安全评估，2025年6月经董事会批准调整境外子公司ECSA分红安排，以保障资金安全，防范风险，实现国有资产稳健增值。

    合规管理体系完善：完成合规管理提升行动，建立风险、内控、合规管理矩阵；开展招投标领域专项整治，经营管理更加规范；强化审计监督，抓好审计问题整改，形成闭环管理，全员合规意识持续提升。

未来展望：

（一）行业格局和发展趋势

    1.供给端：全球铜矿资源垄断的竞争格局未发生根本性改变，铜精矿增量主要集中在南美、非洲等区域，但受当地政策调整、基础设施薄弱、社区关系复杂等因素制约，增量释放节奏缓慢。全球铜精矿供给持续紧张，冶炼加工费低位运行推高行业整体成本压力，行业整合趋势持续深化，头部企业凭借资源、技术、规模优势进一步巩固市场地位。

    2.需求端：铜消费需求延续“新兴领域增长、传统领域分化”的特征，新能源、储能、人工智能、电力投资等领域成为铜消费核心增长极，其中储能领域需求增速进一步提升，有望弥补新能源、光伏领域增速边际放缓的缺口。传统地产建材领域受开工率低迷影响，铜消费短期内难有大幅回升，家电补贴政策持续发力，成为支撑传统领域需求韧性的重要抓手。整体来看，预计2026年铜消费需求呈“稳中有增、结构优化”的发展态势。

    3.价格端：铜价由供需基本面博弈主导，而全球经济复苏节奏、美联储货币政策、地缘政治冲突等宏观因素成为价格波动的重要变量。国内积极的财政与货币政策推动外需向内需转移，进一步夯实铜价基本面。综合来看，预计未来铜价长期向好。

    4.政策与竞争端：《铜产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》持续发挥导向作用，行业政策进一步聚焦资源保障、技术创新、结构调整、绿色智能转型等方面，推动铜产业向高端化、集约化发展。行业竞争分化趋势进一步加剧，大型铜企凭借资源掌控力、技术创新能力、全产业链布局优势占据市场主导；中小铜企加速向细分市场、特色产品领域转型，通过差异化竞争谋求生存空间。

    （二）公司核心发展战略

    2026年，公司围绕行业壁垒、产业链整合、价格竞争、成本波动等核心问题，直面发展挑战，紧抓市场机遇，确立“三稳三进”核心发展战略。以稳基固本、稳增提效、稳改赋能筑牢公司发展根基，坚守经营底线、推动效益提升、深化机制改革；以管理迈进、创新求进、党建领进激活公司发展动能，推动管理精细化、创新全方位、党建与生产经营深度融合，全方位推动公司高质量发展，持续提升核心竞争力。

    （三）2026年度经营计划

    1.核心经营指标

    2026年公司将全力完成多项核心产品生产指标，具体为自产铜精矿含铜22.76万吨，阴极铜210.8万吨，铜加工材45.5万吨，黄金22,000千克，白银650吨，硫酸707万吨，铁精矿（60%）34.4万吨，硫精矿（35%）30.8万吨，以量化指标锚定生产经营目标。

    2.核心经营策略与行动

    （1）守牢安全底线，夯实发展根基

    坚守合规经营、安全环保核心底线，严防系统性风险，力争实现安全环保“双零”目标。深化安全生产治本攻坚，构建厂矿长、管理人员、一线员工三级培训体系，强化特殊作业、关键节点管控，全面推广重点岗位“无视频不作业”，提升安全水平。强化环保全流程管控，加快“无废集团”“无废工厂”建设，擦亮绿色发展名片。优化原料采购保障供应链稳定，紧盯大宗商品价格做好风险对冲，严控库存、汇率、应收账款风险，加强海外资产与合规管理，完善内控体系，严防重大违规风险。

    （2）聚焦提质增效，稳定经营增长

    稳定经营态势，全力完成年度生产经营任务。矿山单位尽力完成自产铜精矿含铜22.76万吨目标，加快米拉多铜矿二期投产达产；冶炼单位优化生产模型，推进渣减量化项目；新材料单位主攻高端产品研发，抢占高端市场。强化市场研判，完善营销策略，做大硫酸及稀有稀散金属销售。紧盯关键指标，矿山优化贫化率、回收率，冶炼提升总回收率、降低能耗，新材料提高成品率和高端产品占比。警惕市场需求波动、价格下行对经营目标达成的影响。

    （3）深化改革攻坚，激活发展动能

    以改革破难题、增活力，推动机制优化与价值创造同步发力。落实国资国企改革部署，深化三项制度改革，完善薪酬分配机制，全面推进任期制和契约化管理。优化公司治理，完成基层单位组织机构扁平化改造，规范子企业董事会运作。围绕主责主业积极推进合资合作与兼并收购，培育新增长极；建立困难企业“一对一”帮扶机制，推动扭亏脱困。防范改革推进不均衡、机制落地不到位导致的效能提升不足风险。

    （4）强化精细管理，严控成本费用

    树立精益管理理念，深挖内部潜力，实现降本增效。各单位制定量化挖潜措施，严控能源、人力、物流等费用，强化全面预算、资金管控和集中采购，降低融资成本；完善设备点检制度，加强金属平衡管理。深化对标管理，选定行业标杆，构建数据收集、差距分析、整改落实闭环机制。推进设备智能化运维，加快节能技改，提升生产保障能力。

    （5）坚持创新驱动，加快转型升级

    深入实施创新驱动战略，以科技创新培育新质生产力。加大优质资源获取力度，推进矿产勘查开发，加快金通铜业二期等项目建设，壮大稀有稀散金属产业，推动科研成果转化。深化数智转型，推进智能矿山、智能工厂建设，实现生产场景智能化改造，完善有色智联平台，筑牢网络安全防线。实施人才强企战略，引育高端人才和专业人才，加强“双师型”队伍建设，以技能竞赛提升员工素养。警惕项目建设滞后、技术转化不畅带来的转型不及预期风险。

    （6）加强党的建设，凝聚发展合力

    坚持党建引领，推动党建与生产经营深度融合。强化政治建设，落实“第一议题”制度，抓好巡视整改。夯实基层党建，深化“党建+”融合，加强干部队伍和党员教育培训。强化重点领域监管，推进廉洁文化建设。落实意识形态责任，加强企业文化建设。统筹推进ESG、乡村振兴等工作，凝聚全员发展合力。

    （四）潜在风险及应对措施

    1.安全生产风险

    公司生产环节涉及高危作业，自然因素、人为操作、设备故障等均可能引发安全事故，造成人员伤亡、财产损失并影响经营声誉。

    应对措施：构建多级安全培训体系，提升全员风险防范意识；纵深推进安全生产治本攻坚行动，实现隐患动态清零；强化高危作业与外协队伍管控，完善应急预案并定期演练；为主要生产设备和财产办理保险，降低事故损失。

    2.原材料价格与供应及冶炼加工费下滑风险

    全球铜矿主产区受政策调整、地缘政治等多重因素影响，铜精矿供应持续处于偏紧状态；与此同时，冶炼加工费呈下滑趋势，不仅直接推高公司运营成本、压缩盈利空间，还进一步加剧供应链供应不确定性，对公司经营稳定性构成显著冲击。

    应对措施：加大自有矿山开发与探矿力度，提升原料自给率；优化采购配比策略，精准研判市场把握采购时机，与优质供应商建立长期合作。

    3.产品价格波动风险

    阴极铜等核心产品价格受全球经济、供需关系、地缘政治等因素影响，波动性较强，短期波动幅度加大可能影响营收利润。

    应对措施：合理运用套期保值工具，对冲价格波动风险；推进降本增效，降低单位产品成本提升抗风险能力；优化库存与产销管理，根据市场调整产销节奏。

    4.汇率波动风险

    公司境外业务以美元结算为主，美联储货币政策不确定性加大汇率波动，外汇收支频繁可能产生汇兑损失。应对措施：优化外汇收支管理，合理匹配收支规模与期限；运用汇率保值工具，降低汇兑损失。

    5.环保政策升级风险

    国家对有色金属行业环保要求持续提高，环保标准收紧可能导致公司生产受限、整改投入增加。

    应对措施：推进技术改造，确保污染物达标排放；以“双碳”为引领，加快绿色工厂建设，推动产业链低碳转型；加强环保技术研发，探索循环经济模式提高资源利用率。

    6.市场环境变化风险

    全球经济复苏不确定性影响铜消费需求，下游新兴领域需求不及预期或替代品技术突破将带来市场冲击，行业竞争加剧也将压缩市场空间。

    应对措施：密切跟踪宏观经济形势，加强下游市场调研，及时调整产品结构与经营策略；聚焦新兴领域，加快高端产品研发推广，培育新利润增长点；巩固头部优势，通过技术升级、产业链整合提升竞争力；强化品牌建设与客户培育，提升产品质量与服务水平。

    7.地缘政治与全球经济不确定性风险

    地缘政治冲突、全球供应链调整、货币政策与贸易政策不确定性，影响铜产品供需价格，增加海外经营与资源获取风险。

    应对措施：加强国内外形势研判，做好生产经营规划。

    8.技术创新与人才短缺风险

    行业高端化、智能化转型加快，核心技术更新迭代快，高端技术人才与“双师”型技能人才短缺可能制约企业发展。

    应对措施：加大科研投入，深化产学研用融合；优化人才培养与激励机制，确保人才引得进、留得住、用得好。弘扬劳模精神、工匠精神，创建更多劳模创新工作室和大师工作室。继续开展劳动竞赛、专业比武等活动，提高员工职业技能。

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