*ST海钦（600753）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期*ST海钦（600753）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    报告期内，公司主要从事以液化石油气批发销售为核心的大宗商品供应链业务。同时，公司因接受控股股东的股权赠与，将亚兰特制造纳入合并报表范围内，故在报告期内新增改性塑料业务。此外，公司依托近年来在充电基础设施方面投入的资源，继续开展充电基础设施运营业务。

    公司从事大宗商品供应链业务，主要以液化石油气批发分销为经营模式。公司从境外能源供应商或境内化工企业采购批发丙烷、丁烷等原材料，并委托港口码头及大型冷冻库运营商提供装卸与冷冻储存服务，根据客户需求销售配比混合后的液化石油气商品，实现液化石油气分销收入。报告期内，公司累计向广西、贵州、云南、湖南等多个省份及越南市场的用户群体，分销逾25万吨液化石油气。

    公司通过亚兰特制造开展改性塑料业务，主要从事聚丙烯改性料的研发、生产与销售。公司基于客户需求，通过专用设备及特定生产工艺，提升聚丙烯在透明度、刚性、韧性、阻燃等方面的性能水平，面向全国市场销售。报告期内，公司累计生产聚丙烯改性料约9.5万吨，销售约9.2万吨。

    公司开展充电基础设施运营业务，主要通过向停车场产权方或运营方租赁车位，购买充电与电气设备后投建充电基础设施，采用自有软件程序或与第三方平台合作，为新能源电动汽车车主提供充电服务，收取充电服务费及充电场站多元经营收入。报告期内，公司累计服务电动汽车充电用户近175.2万人次，用户累计充电量超3974万度。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、大宗商品供应链行业

    供应链是指从原材料采购到产品交付给最终消费者的全流程网络，涵盖生产、仓储、物流、分销、零售等环节，涉及供应商、制造商、分销商、零售商、消费者等多个参与者。大宗商品供应链是供应链的关键细分领域，专注于能源、金属、农产品等标准化、大批量交易的基础商品，涉及从资源开采、生产加工、仓储物流到终端分销的全链条，其核心目标在于优化全产业链资源配置、降低综合成本、提升运营效率，并保障关键物资的稳定供应。

    根据中国物流与采购联合会等行业权威数据，2025年全社会物流总额预计达380万亿元左右；1-10月全国社会物流总额实现293.7万亿元，同比增长5.1%。大宗商品生产资料销售额预计将首次突破百万亿元大关，中国作为全球最大的大宗商品生产国、消费国和贸易国，其超大规模市场优势持续为全球贸易注入稳定性。从价格指数看，2025年中国大宗商品价格指数均值预计为112.1点，市场总体运行平稳，新旧动能转换特征明显。

    报告期内，国家层面围绕提升产业链供应链现代化水平密集出台了一系列具有深远影响的纲领性政策与行动方案，为行业高质量发展指明了清晰路径。2025年3月，商务部等八部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，明确提出运用人工智能、物联网、区块链等新技术，“一链一策”推进供应链数字化、智能化、可视化改造，在重要产业和关键领域基本建立深度嵌入、智慧高效、自主可控的数智供应链体系。5月，国务院新闻办公室发布《新时代的中国国家安全》，明确指出要“持续提升产业链供应链韧性和安全水平，加快建设现代化产业体系，构建自主可控、安全可靠的国内生产供应体系”。12月，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，以“一线放开、二线管住”的创新监管模式，为大宗商品跨境流通与贸易便利化提供了坚强的战略支点。

    2、液化石油气行业

    液化石油气主要是丙烷和丁烷的混合物，是原油提炼过程中的副产品或在石油、天然气开采过程中产生。作为一种清洁的化石燃料，液化石油气燃烧时产生的污染物显著少于传统燃料，在推动能源结构绿色转型中扮演着重要角色。

    液化石油气用途广泛，主要涵盖家庭与商业燃料、工业燃料、交通动力燃料及化工原料四大方向。近年来，我国液化石油气市场在供需规模上保持相对稳定，但在消费结构方面出现显著变化。根据国家统计局数据及行业公开信息，2025年1-10月全国液化石油气产量为4444.2万吨，累计下降1.6%；预计2025年全年产量约为5340.6万吨，其中化工用途占比已大幅提升至70%以上。尽管受天然气管道普及和“瓶改管”、“瓶改电”政策持续推进的影响，液化石油气在城镇家庭及商业餐饮等场景的燃料需求呈现结构性萎缩，但在经济欠发达地区、天然气管道未覆盖的农村区域以及特定地形复杂区域，其作为可靠、便捷能源的角色依然不可或缺。

    2025年，国家层面出台了一系列对行业具有深远影响的法律法规与政策，进一步规范并引导了行业的高质量、安全化发展。2025年1月1日起正式施行的《中华人民共和国能源法》是我国能源领域的基础性、统领性法律，确立了能源安全、绿色低碳转型的制度框架，为液化石油气在能源体系中的定位提供了根本遵循。10月，国家市场监督管理总局批准发布了强制性国家标准《液化石油气》（GB11174—2025），新标首次将工业、民用和车用液化石油气纳入统一技术规范，并采用了更先进的检测方法，此举将全面提升产品质量、安全与环保水平，倒逼产业链升级。此外，全国多地出台了“瓶改管”、“瓶改电”的具体实施方案，持续推进餐饮等公共场所的燃气安全改造工作，这对民用及商业燃料市场需求形成了明确的政策导向。

    3、改性塑料行业

    改性塑料是在通用塑料、工程塑料或特种工程塑料基础上，通过添加合适的助剂、填料或其他高分子成分，采用填充、增韧、增强等化学或物理方式进行加工改性，从而显著提升其在强度、阻燃性、抗冲击性、韧性、耐老化等方面性能的关键新材料产品。

    近年来，随着我国制造业向高端化、智能化、绿色化转型，以及“以塑代钢”、“以塑代木”理念在节能环保与循环经济领域的深入践行，我国改性塑料行业实现了规模与技术的同步跃升。行业协会与专业研究机构发布的数据显示，我国改性塑料产量正在持续稳健增长。2024年，我国改性塑料总产量已达3320万吨，同比增长11.6%，预计2025年全年将进一步提升至3546万吨。产品结构方面，改性聚丙烯在改性塑料中占据主导地位，其产量占比达26.82%。市场规模方面，2025年我国改性塑料市场规模预计将突破4000亿元。

    作为新材料这一国家战略性新兴产业的重要组成部分，改性塑料的发展受到国家政策的高度重视与持续引导。2025年，国家层面继续为行业高质量发展营造有利政策环境。国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）于2025年8月一次性发布了9项塑料与再生塑料相关的国家标准。新国标涵盖再生塑料质量、可回收再生设计、成分鉴别、可追溯性及环境因素评估等全流程，构建塑料闭环回收体系，为产业绿色转型提供了系统化的技术规范与支撑。此外，备受关注的《“十五五”新材料产业发展规划（2025-2030年）》已明确将新材料视为构筑新质生产力、保障产业供应链安全的核心先导产业，为包括高性能改性塑料在内的新材料领域指明了“自主可控、绿色低碳、前沿引领”的发展主线。

    4、充电基础设施运营行业

    近年来，全球汽车产业电动化转型进程持续深化，我国新能源汽车产业在政策与市场的双轮驱动下实现跨越式发展。根据公安部最新统计数据及公开信息，截至2025年底，全国新能源汽车保有量已达4397万辆，占汽车总量的12.01%；其中，纯电动汽车保有量为3022万辆，占新能源汽车保有量的68.74%。2025年全年，新注册登记新能源汽车1293万辆，占新注册登记汽车总量的49.38%，同比增长14.93%。中国汽车工业协会数据显示，2025年新能源汽车国内销量渗透率已达到50.8%，标志着市场结构发生历史性转变。

    充电基础设施运营作为新能源汽车产业发展的关键支撑，其战略地位日益凸显，国家层面持续加强顶层设计。2025年，主管部门进一步出台多项针对性政策，为行业高质量发展注入新动能。2025年1月，商务部等八部门联合印发《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，有效激发了汽车以旧换新的消费市场活力；2月，财政部、工业和信息化部、交通运输部办公厅联合印发《关于开展2025年县域充换电设施补短板试点申报有关工作的通知》，计划支持75个试点县改善公共充换电基础设施，通过加快补齐农村地区短板，进一步释放新能源汽车消费潜力；3月，依据国家市场监管总局此前颁布的《关于对电动汽车供电设备实施强制性产品认证管理的公告》，电动汽车充电桩被正式纳入强制性产品认证（3C认证）目录，此举将大幅提升行业产品安全与质量门槛；同月，交通运输部等三部门发布的《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》落地，政策的接续发力，推动了新能源汽车产销规模的进一步扩张；7月，国家发改委发布《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》，明确提出到2027年底，力争全国单枪功率不小于250千瓦的大功率充电设施超过10万台，并优先在高速公路服务区等场景布局，助推大功率充电设施建设进一步提速。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年度，公司在董事会带领下，以“优化聚焦、务实转型”为指导思想，以能源为核心，以大宗商品供应链为载体，坚定践行从工业能源向民用能源过渡、从传统能源向清洁能源转型的发展路径，取得了积极良好的经营成果，基本达成了年初制定的提升经营质量、加强持续经营能力、解决历史问题的经营目标。

    报告期内，公司集中资源聚焦大宗商品供应链业务，调整优化产品品类及目标市场，夯实液化石油气批发分销的商业模式与业务流程。公司以钦州港区作为业务支点，与广西华谊液化石油气码头及天盛港务多功能液体化工码头开展合作，不断巩固区位优势，扩大客户群体，提升品牌影响力与美誉度，为西南区域市场提供了更为安全、稳定、便利的民用清洁能源。同时，公司在全球贸易争端加剧的艰巨环境下，辩证抓住经贸危机带来的形势变化，借助我国与东南亚经贸合作不断加深的机遇，开拓了以越南为代表的境外市场。依托液化石油气批发分销，公司大宗商品供应链业务全年实现收入11.04亿元、毛利6303.03万元，大幅提升盈利水平，助力公司整体扭亏为盈。

    2025年第四季度，公司接受控股股东的股权赠与，将亚兰特制造纳入合并报表范围内，向创造稳定就业、税收产出和长期价值的实体生产环节踏出关键一步。在公司完成亚兰特制造治理层与管理层更替后，亚兰特制造梳理了各项制度流程与管理工具，提升了内部控制与合规经营水平，并根据市场需求与产品现状，延续了食品级、医疗级产品市场开拓的良好趋势，促进了产销规模的稳步提升。由于股权赠与形成的合并为同一控制下的企业合并，公司根据相关规定，在合并利润表、合并现金流量表反映自本期期初至合并日实现的损益及现金流情况；结合合并日的损益情况，2025年全年，公司改性塑料业务实现收入6.27亿元、毛利1761.37万元，助力公司整体增厚了营业收入、净利润与净资产，加强了整体持续经营与抗风险能力。

    此外，公司充分调动各方资源力量，积极解决历史遗留问题，有效减轻持续发展负累。报告期内，公司充分评估充电服务的经营绩效及资产运行情况，改善相关经营主体资产负债结构，基于行业趋势与自身资源禀赋，通过拆除关停低效场站、收缩调整服务规模、洽谈推动多元合作，显著减轻充电基础设施运营业务的亏损。公司聘请专业律师团队应对各项诉讼纠纷，通过法律途径充分维护自身与股东的合法权益，并在过往年度因经营煤炭业务形成的重大诉讼中取得积极进展。公司积极配合中国证监会2023年12月对公司涉嫌信息披露违法违规立案后开展的相关调查，并于本报告期后收到福建证监局下发的《行政处罚事先告知书》，已为后续开展相应整改工作做好准备。

    2025年是国家“十四五”规划的收官之年，党的二十届四中全会胜利召开，擘画了未来五年我国发展的宏伟蓝图。2025年也是公司全面回归发展正轨的关键之年，在采取诸多举措完成增效、提质、降本、清障后，公司得以系统性开展能力建设、提升治理水平、完善制度流程、承接业务机遇，为下一年度加速大宗商品与改性塑料的业务双轮、驱动稳定发展与持续向好打下坚实基础。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、市场区域优势

    随着国内天然气管网的快速扩展和“煤改气”等政策的推进，天然气不断挤占液化石油气在家庭和商业燃料用途中的市场，但天然气对液化石油气的替代速度在不同省份存在显著差异。我国西南地区省份，由于地形复杂、多山地和高原，天然气管网等基础设施的建设成本较高、投资不足，且部分农村地区人口分散，天然气管网覆盖难度大，液化石油气在该类区域仍处于优势地位。公司液化石油气分销业务立足钦州，服务广西、云南、贵州、湖南、重庆等省市，充分满足区域市场的刚性需求，确立了市场区域优势。

    2、产业资源优势

    公司液化石油气分销业务所在的广西钦州港区，水域宽阔、来沙量小、岸滩稳定、航道条件优越，是我国西南海岸上的天然深水良港，属于沿海稀缺岸线资源。钦州港内能够停靠超大型液化气船（VLGC）的码头较少，主要包括广西华谊液化石油气码头及天盛港务多功能液体化工码头。报告期内，公司与广西华谊新材料有限公司、广西天盛港务有限公司均建立紧密合作，在钦州港区形成了仓储码头相关的产业资源优势。

    3、国际采购资信优势

    在液化石油气的国际贸易中，知名能源供应商往往会设置较高的进入门槛和限制条件，建立良好的采购资信一般需要较长周期及较多的成功交易记录，这是新进公司无法快速获得的。公司依托控股股东及其关联方的化工产业背景，能够相对快速地获得良好的国际采购资信，继而在进口采购环节享受更多便利，有助于公司降低采购成本。

    4、客户资源优势

    亚兰特制造在改性塑料行业深耕多年，与下游企业客户建立了长期稳定的合作关系，能够根据不同领域优质客户的个性化性能需求，调整产品配方与制造工艺，为其定制满足指标要求的改性塑料产品。同时，依托控股股东及其关联方在化工产业的一体化优势，公司通过发挥原材料稳定供应的巨大价值，保障客户生产的连续可靠，进一步强化客户粘性，支撑改性塑料业务稳定发展。

    五、报告期内主要经营情况

    本报告期，公司实现营业收入1742847575.21元，发生营业成本1660802292.05元；公司依托液化石油气批发分销，大幅提升了大宗商品供应链业务的收入与利润水平，同时，公司接受控股股东赠与的亚兰特制造51%股权，营业收入、净利润、净资产均获增厚。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为36310582.32元，比上年净利润提高271879116.41元。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1、液化石油气大宗商品行业

    近年来，供应链的安全与韧性已被提升至国家战略高度，成为构建新发展格局、维护经济安全的重要基石。我国大宗商品供应链行业正经历从规模扩张向智慧、韧性、绿色、全球化高质量发展的关键跃迁。未来年度，在国家安全战略引领、数智技术全面赋能以及全球产业链格局重塑的宏观背景下，具备前瞻性战略布局、核心技术能力与全球资源整合优势的企业，将在构建自主可控、安全可靠的现代供应链体系中占据主导地位。头部供应链企业还将凭借一体化综合服务能力、强大的风控体系、数字化能力与规模效应，通过兼并收购、战略合作等方式持续扩大市场份额，竞争优势更为凸显。在液化石油气大宗商品方面，行业将继续经历“化工主导、燃料萎缩、进口依赖加深”的结构性转型。随着丙烷脱氢（PDH）制丙烯、异丁烷脱氢等烷烃深加工产能的快速扩张，化工用途将占据绝对主导地位。同时，因进口依存度的不断提高，伴随着贸易争端与逆全球化加剧，我国液化石油气行业将不得不警惕地缘冲突、关税冲击和国际物流风险带来的种种挑战。因此，在“双碳”战略引领、供应链安全重要性上升、消费结构向化工原料快速倾斜以及环保政策日趋严格的背景下，我国液化石油气大宗商品行业，正经历从传统燃料供应者向现代化工关键原料保障者的战略转型，头部供应链企业的优势将不断扩大。

    2、改性塑料行业

    我国塑料改性化率不断上升，2024年已达到约30%，但仍显著低于全球近50%的平均水平，未来行业成熟度提升与国产替代的空间依然广阔。改性设备与工艺持续成熟，工业体系日臻完善，有力推动了塑料加工业从传统消费品领域向生产资料领域的战略转型与价值升级。随着科技进步与消费升级，家电、汽车、通信电子、新能源、航空航天、医疗设备及机器人等高端领域对材料性能提出了更高要求。可以说，在“双碳”战略引领、下游产业升级及政策规范支持的多重驱动下，改性塑料行业正迎来从规模扩张向高质量、高性能、绿色化发展的关键机遇期。拥有技术、规模与品牌优势的企业，有望在行业结构优化与整合进程中进一步巩固市场地位，分享行业长期成长红利。

    3、充电基础设施行业

    近两年，在政策强力引导与市场需求的双重牵引下，大功率超充、智能有序充电、车网互动（V2G）、光储充一体化等先进技术加速从示范走向规模化应用，为充电基础设施运营行业开辟了广阔的成长空间。根据中国充电联盟的统计数据，2025年度全国新增公共充电桩113.8万台，其中新增直流充电桩52.2万台；截至2025年末，全国公共充电桩数量达到471.7万台，其中直流充电桩约为216.5万台。车桩比向政策目标不断迈进，推动行业迎来结构性增长机遇，竞争门槛的抬高也要求企业具备更强的技术迭代与资本运作能力，直面“技术高压化、市场集中化、场景下沉化、模式智能化”的行业格局和发展趋势。与此同时，行业经过快速发展已步入充分竞争阶段，技术迭代加速与盈利压力增大，促使市场资源进一步向具备资本、技术、运营规模优势的头部企业集中，行业整合趋势显现，低效设备与非标准化场站将不得不面临被市场加速淘汰的巨大挑战。

    (二)公司发展战略

    公司积极响应国家“双碳”战略，始终把民用清洁能源作为重点发展方向，坚持践行从工业能源向民用能源过渡、从传统能源向清洁能源转型的发展路径，以“优化聚焦、务实转型”为指导思想，优化资源配置、推动提质增效，在报告期内取得了积极的经营成果。

    下一阶段，公司将在原有发展战略基础上，基于多年在大宗商品供应链领域积累的产业洞察、资源组织与风险管理能力，加速大宗商品与改性塑料驱动公司发展的业务双轮，主动进行战略升维，从流通环节的“服务商”向高附加值、技术密集的制造环节的“链主企业”转变，在根本上增强公司经营的稳定性、抗周期性和产业链话语权。

    (三)经营计划

    2026年，公司将以大宗商品与改性塑料双主业推动公司发展，以“夯实基本面、蓄力可持续”为目标制定经营计划：

    1、服务为源，赋能制造。下一年度，公司大宗商品供应链服务业务在稳健经营、贡献现金流的同时，其核心职能将聚焦于为制造业务系统性赋能。公司将利用对大宗商品市场的深刻理解与模式创新，为改性塑料业务进行精准的市场定位与客制化方案设计，并将驾驭大宗商品价格波动的风控模型与衍生品经验，融合到改性塑料业务的原材料采购与库存管理环节，保障制造业务的竞争力与稳定性。

    2、生产为本，突破研发。公司将把生产制造构筑为长远发展的价值根基与核心引擎，逐步确保制造业务的资本开支、研发投入与团队配置优先得到满足。通过沉淀核心资产、固化特种工艺、加强研发能力，快速构建并夯实制造业务在技术研发、精益生产、质量控制与产品创新方面的核心能力，促进制造业务从“产能消化”与“市场验证”，踏上“规模与盈利突破”的关键台阶，促使其成长为公司的主要利润来源与价值支柱。

    (四)可能面对的风险

    1、宏观经济及替代品冲击风险

    公司所处大宗商品供应链行业与国民经济发展密切相关，若宏观经济出现波动、市场需求出现萎缩，公司的市场开拓与经营业绩将受到不利影响。公司经营的液化石油气主要用于家庭和商业场景的燃料，天然气可与其互为替代。虽然公司的主要经营区域目前对液化石油气有较大需求，但随着天然气基础设施的不断完善，公司液化石油气业务的销量与价格都将受到来自天然气的冲击。

    2、地缘政治与汇率波动风险

    公司经营液化石油气的单笔采购金额大、进口运输距离远，若全球范围内出现军事冲突、贸易争端或极端天气事件，公司原材料采购周期可能进一步扩大，总体采购成本可能大幅上升，公司的经营计划与盈利能力都将受到较大不利影响。此外，公司目前尚未开展期货和衍生品业务，若结算货币汇率出现剧烈波动，公司将无法完全对冲汇率波动导致公司成本上升或汇兑损失风险。

    3、安全生产风险

    公司经营的大宗商品液化石油气属易燃易爆品，其在生产、储存、运输过程中，对安全有极高要求。公司一贯重视安全管理工作，投入足够安全设施，配备拥有危险化学品资格的企业负责人及安全员。但液化石油气经营过程中涉及一系列环节，若公司安全管理或工作人员出现不当操作，将无法完全避免安全事故发生的风险。此外，公司改性塑料业务涉及有机溶剂/催化剂等原料/助剂，可能出现物料毒性挥发、塑料粉尘爆炸、不相容物质混合引发剧烈反应等，一旦发生安全生产事故，公司正常经营活动将受到重大不利影响。

    4、人力资源风险

    公司所处大宗商品供应链行业，开展具有危化属性的液化石油气分销业务，对从业人员综合能力有较高要求。公司主要运营区域位于西南地区，相关专业人才不足。若未能及时补充合格的技术、管理、营销人才，将对公司扩大业务规模、提升盈利水平产生不利影响。此外，公司改性塑料业务具有技术密集特点，新技术、新工艺和新产品的开发应用是保持核心竞争力的关键。由于公司部分客制化方案与特定工艺配方是多年积累的非专利技术，若核心人员流失，相关非专利技术的保密和以客户需求为核心的生产经营都将受到不利影响。

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