高争民爆（002827）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期高争民爆（002827）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入18.27亿元，同比上升7.99%，归母净利润1.98亿元，同比上升33.64%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.67亿元，同比上升9.01%，第四季度归母净利润7196.54万元，同比上升92.96%。本报告期高争民爆公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达557.02%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.06亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率30.3%，同比减0.2%，净利率12.59%，同比增22.67%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.63亿元，三费占营收比14.37%，同比减2.36%，每股净资产3.85元，同比增14.79%，每股经营性现金流0.71元，同比增71149.29%，每股收益0.72元，同比增33.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为71419.32%,原因:营业收入同比去年增加，引起销售商品、提供劳务收到的现金同时增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为28.93%,原因:本年度收回到期理财产品。筹资活动产生的现金流量净额同比增加，是由于2025年借款较2024年增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为66.38%,原因:2025年借款较2024年增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.7%，资本回报率一般。去年的净利率为12.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.77%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为2.89%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.1%/11%/13.7%，净经营利润分别为1.22亿/1.74亿/2.3亿元，净经营资产分别为13.41亿/15.72亿/16.76亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.45/0.56/0.56，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.91亿/9.55亿/10.23亿元，营收分别为15.53亿/16.92亿/18.27亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为75.36%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.73%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达36.37%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12.5%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达557.02%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.76亿元，每股收益均值在1.0元。

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