创业黑马（300688）2025年年报简析：亏损收窄

据证券之星公开数据整理，近期创业黑马（300688）发布2025年年报。根据财报显示，创业黑马亏损收窄。截至本报告期末，公司营业总收入1.41亿元，同比下降36.44%，归母净利润-4909.04万元，同比上升53.49%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3888.6万元，同比下降38.35%，第四季度归母净利润-2416.08万元，同比上升61.27%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6900万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率52.22%，同比增21.54%，净利率-55.29%，同比减7.27%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.14亿元，三费占营收比80.83%，同比增17.98%，每股净资产2.21元，同比减12.63%，每股经营性现金流-0.34元，同比减92.42%，每股收益-0.3元，同比增53.85%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-41.37%,原因:本期业务销售人员减少，推广费减少。
2. 财务费用变动幅度为60.24%,原因:本期利息收入减少。
3. 研发费用变动幅度为-61.92%,原因:本期控制了研发投入。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-92.42%,原因:公司经营活动中本年销售收款较上年减少。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-163.04%,原因:公司本期支付并购重组首付款。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为108.75%,原因:公司上年回购股份本年无此事项，以及本年公司租金支付较上年减少。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-33.1%,原因:经营性收款减少、支付并购重组首付款。
8. 货币资金变动幅度为-25.49%,原因:公司经营活动现金净流量减少及支付并购首付款。
9. 应收款项变动幅度为-62.41%,原因:本期收回客户款。
10. 长期股权投资变动幅度为7.41%,原因:公司本期权益法核算被投资单位盈利。
11. 固定资产变动幅度为-38.53%,原因:公司计提固定资产折旧。
12. 使用权资产变动幅度为-52.81%,原因:公司本期办公场地租赁减少。
13. 合同负债变动幅度为-19.79%,原因:本期新增加合同负债较上期减少。
14. 租赁负债变动幅度为-53.23%,原因:公司本期办公场地租赁减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-55.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为0.23%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-23.33%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/143.5%/72.8%，净经营利润分别为1821.61万/-1.14亿/-7799.55万元，净经营资产分别为-5503.29万/-7970.56万/-1.07亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.23/-0.45/-0.56，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-6156.07万/-9972.89万/-7931.94万元，营收分别为2.71亿/2.22亿/1.41亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-28.76%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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