恒道科技（920177）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期恒道科技（920177）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

（一）主营业务情况

    1、公司主营业务概况

    公司是一家专注于注塑模具热流道系统及相关部件研发、设计、生产与销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省拟重点支持的“专精特新”中小企业、浙江省“隐形冠军”企业、“浙江省创新型中小企业”。公司主要产品为热流道系统，是热流道注塑模具中核心加热组件系统，广泛应用于汽车车灯、汽车内外饰、3C消费电子等领域。

    凭借较强的产品研发实力、稳定的产品质量以及对市场的深度理解，公司具备快速响应客户需求，迅速提供定制化设计方案以及质量稳定的产品供应能力，在热流道领域具有良好的行业口碑，赢得了众多优质客户的广泛认可。报告期内，公司热流道系统产品主要应用于汽车领域，覆盖汽车领域的车灯、汽车内外饰等部件，其余少部分应用于3C消费电子、家电等领域，经过多年市场耕耘与考验，公司积累了丰厚的客户资源，先后成为国内外知名的汽车主机厂、汽车零部件厂和注塑模具厂的配套供应商。公司与比亚迪（002594.SZ）、安瑞光电（三安光电（600703.SH）之全资子公司）、嘉利股份（874616.NQ）、星宇股份（601799.SH）、海泰科（301022.SZ）、格力电器（000651.SZ）等知名企业建立了长期稳定的合作关系，产品下游应用到比亚迪、上汽大众、上汽通用、理想、蔚来、奇瑞等知名汽车品牌中。

    公司深耕热流道行业多年，经过持续的研发投入和工艺积累，具备深厚的技术储备，已形成多色热流道系统技术、光导注塑模具的热流道系统技术、热流道系统成型与流道排布分析技术、热流道系统无死角技术、热流道系统精准温控技术、热流道驱动系统控制技术等多项核心技术。其中，公司依靠多色热流道注塑核心技术的“尾灯三色热流道系统”产品获得“2023年度浙江省首台（套）装备”认定；依靠热流道驱动系统控制技术等多项核心技术形成的“采用行程可调气缸的热流道系统”产品入选“2025年度浙江省优秀工业新产品名单”，成为其中25项先进交通装备创新成果之一；依靠光导注塑模具的热流道系统技术与其他企业院校合作完成的“厚壁聚合物光学产品精密注射成形技术与装备”科技成果经中国机械工业联合会鉴定为“该项目技术难度大、创新性强，整体技术处于国际先进水平”。公司研发中心被评定为“浙江省省级企业研究开发中心”，截至本招股说明书签署日，公司已经形成了20项发明专利、26项实用新型专利、8项软件著作权，公司持续积极参与行业内的标准起草和修订工作，先后参与制定2项国家标准、3项团体标准。

    2、公司主要产品情况

    公司主要产品为热流道系统及相关部件、控制器产品和技术服务。

    （1）热流道系统

    公司主要产品是热流道系统。热流道系统是安装在热流道注塑模具的关键核心加热组件，热流道系统由分流板、喷嘴、加热器等精密部件，搭配驱动组件与温控系统组装而成。在注塑过程中，热流道系统发挥着至关重要作用，将熔融的塑料粒子注入到注塑模具的型腔之中，并保持该温度不变，使得注塑过程中流道内的塑料处于熔融状态，流道内时刻畅通，产品在脱模的过程中不会产生回料。

    公司热流道系统产品主要应用于汽车领域，由于对零部件的加工精度、可靠度、复杂程度、使用寿命等存在较高要求，因而汽车注塑模具大多采用热流道技术进行注塑成型。

    公司产品依据汽车车灯、汽车内外饰等不同应用领域进行细分，主要是由于各领域塑料零部件在透光度、表面光洁度、美观性、塑料类型等特性上存在差异，进而导致公司产品在材料配型、结构设计、流道直径、流道内孔粗糙度、驱动组件等方面呈现出不同特点。以汽车车灯类注塑件为例，通常其体积小于仪表盘、保险杠等汽车内外饰类注塑件，因此汽车车灯类热流道系统多采用压缩空气作为动力源来控制针阀的开闭，以此实现对塑料熔体流动的精准操控；而针对大型注塑件的汽车内外饰热流道系统，则倾向于使用液压油作为动力源，油阀驱动能够提供更强的动力。此外，鉴于汽车车灯类塑料件对透光度和平整度的高要求，其对应的热流道系统在流道内孔粗糙度、温控精准性、角度块设计等方面，相较于汽车内外饰热流道系统，有着更为精密的设计和制造标准。

    相较于传统的冷流道注塑技术，热流道技术是注塑成型技术发展的新阶段，通常使用在汽车、3C消费电子、家电、医疗等领域中。热流道技术是通过对注塑模具内的热流道系统进行精准控温，使流道内塑料保持熔融状态，在开模时只需取出冷却固化的塑料制品，可以显著提高模具生产塑料制品的生产效率、质量和精度，并降低能耗。因热流道技术难度高，热流道系统通常由专业公司制造和经营，注塑模具的生产企业与热流道系统的生产和服务公司合作，共同完成注塑模具的设计和制造。

    （二）发行人经营模式

    1、盈利模式

    公司盈利模式为通过销售热流道系统及零部件产品获取合理利润。公司根据客户需求进行定制化产品研发、材料采购、生产制造、销售发货以及售后服务，通过产品销售获取营业收入和利润。

    公司热流道系统产品主要应用于汽车领域，覆盖汽车领域的车灯、汽车内外饰等部件，其余少部分应用于3C消费电子、家电等领域，随着技术研发实力的不断增强，未来公司产品的应用领域将会不断拓展，应用场景将会更加丰富。

    2、销售模式

    公司主要产品为热流道系统，该产品是热流道注塑模具的核心组件，系根据客户特定需求制作的非标部件，具备高度定制化的特点。公司销售采用直销模式，直接与客户签订销售合同并提供服务，有利于提升公司服务效率与客户粘性。

    在获取新订单方面，公司主要通过商业谈判来实现，亦有个别客户因内部管理要求系通过参与项目招标方式取得。公司的主要客户群体集中在汽车领域，包括汽车主机厂、汽车零部件厂及模具厂等。公司通过参加行业展会、主动拜访、行业内推荐以及参与项目投标等多种方式积极拓展业务并获取订单资源。随着公司在热流道领域内的知名度不断提高，部分客户亦会主动询价并与公司签订销售合同。

    公司已建立相对完善的销售管理内控体系，制定了《浙江恒道科技股份有限公司销售管理制度》。在销售管理方面，公司销售流程如下：目标客户提出订单需求后，公司了解需求后启动客户合同方案评审流程，评审通过后与客户进行议价和定价，而后制作并签署销售合同。

    3、采购模式

    公司采购的主要原材料包括钢材、铜材、合金、电磁阀、加热元器件等，上述原材料市场竞争充分、供应充足。

    因行业特性及下游客户需求的差异性，公司实行“以产定采+合理备货”的采购模式。公司专设采购部负责日常生产经营中的采购工作，并制定了《浙江恒道科技股份有限公司采购管理制度》《浙江恒道科技股份有限公司供应商管理制度》等文件，建立完善的采购管理体系。

    在采购流程管理方面，采购部根据生产等部门提交的物料需求清单，结合实际库存、排产计划以及供应商备货周期等因素确定采购计划，并按照公司规定的采购流程进行采购。

    4、生产模式

    公司的主要产品为热流道系统，不同系列产品的结构、规格、材质要求等存在差别，定制化属性高，因此公司主要采用以销定产方式展开生产，为提高生产效率，针对部分标准零部件公司结合销售订单情况予以合理备产。

    在生产具体实施上，销售订单形成后公司技术部门组织设计图纸，图纸设计完成且评审完毕后，即转交生产部门组织生产，生产部门根据销售订单情况制定生产计划。生产人员按照产品设计方案进行各工艺的零部件加工，主要加工的零部件包括分流板、喷嘴、加热器、驱动组件及其他零配件等，不同部件的机加工工序可通过各类型数控机床同步执行加工，生产工艺主要涉及外形加工、粗加工、平面磨、精加工、抛光、组装等步骤，其中核心工序公司采用自主生产方式，部分电镀、热处理等系通过外协加工的方式完成。各类零部件机加工完成后，进行质量检测，随后进行成品组装，由质检部门进行成品质检，产品检测合格后包装入库，后续安排发货。

    公司已建立了较为完善的生产流程管理制度，对生产和服务提供过程中各个节点设置了明确的控制措施，在保证产品质量和按时交付的基础上不断提高生产效率，保障客户的供货需求。

    5、研发模式

    公司始终坚持技术创新，确定了自主研发的研发模式，建立了规范的研发设计管理流程，设立研发部全面负责公司研发工作。研发部具体负责研究行业技术发展方向，组织研发立项工作，提供技术咨询服务等，公司研发流程包括研发项目立项申请、产品设计开发、产品试制、产品验证与验收、项目结项。研发项目经公司审批后进行项目结项，转化为研发成果，项目成果可为专利、产品、新标准等。此外，公司亦注重产学研合作，通过资金支持、课题合作、人才培养等方式与多家高等院校建立了产学研合作关系，开展技术合作与交流，为公司技术研发、产品迭代创新及人才储备提供相应支撑。

    6、公司采用目前经营模式的原因、经营模式及其影响因素在报告期内的变化情况及未来变化趋势

    公司目前采用的经营模式是在结合所处行业特点、产业链上下游发展情况、行业技术变化及生产方式等多种因素综合考虑后确定。公司根据自身经营管理经验及科学的管理方式，形成了现有的采购、生产、销售及研发模式，符合自身发展需要及行业特点。报告期内，公司经营模式及影响经营模式的关键因素保持稳定，均未发生重大变化，且预计未来一段时间内也不会发生重大变化。

    （三）公司设立以来主营业务、主要产品或服务、主要经营模式的演变情况

    公司自成立以来始终专注于注塑模具热流道系统及相关部件的研发、设计、生产及销售，凭借不断提升的研发创新能力以及十余年来深厚的品牌优势，立足于汽车领域热流道系统市场，公司产品线已由最初的单一领域的热流道系统产品逐步扩展至汽车车灯、内外饰等多个应用领域等技术水平更高的产品。同时，公司紧跟行业发展趋势，持续聚焦行业前沿技术，在巩固原有市场的基础上进一步开发新产品、探索新领域，不断提升自身的市场地位。

    报告期内，公司主要产品、主营业务、主要经营模式未发生重大变化。

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